敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 dongxing securities宏观经济 东兴证券股份有限公司证券研究报告 财政发力稳增长 ——宏观经济周报（20151115） 2015年11月15日 宏观经济 动态周报 核心观点： 10月份cpi和ppi数据显示，cpi环比下降0.3%，同比上涨1.3%，低于我们和市场预期的1.4%；ppi环比下降0.4%，同比下降5.9%，符合预期。8月2%的cpi成为年内乃至明年难以逾越的峰值。由于国内外宏观需求改善非一朝一夕所能改变，近期玉米价格大幅下跌和反常高温终结了8月份猪价推动的短期cpi反弹。受需求以及美联储即将加息的影响，工业品价格弱势，短期内ppi同样难以明显回升。 国家统计局发布数据，10月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%前值为5.7%。总体看经济走势继续延续探底之路，从电力、热力、燃气及水生产和供应业等数据情况看，经济活力在前期系列政策下并没有明显扩张展现，反而因需求不振的主因造成总体工业数据继续走低。因看不到旧经济与新转型经济的核心驱动行业的抵消影响的正向明显变化，政策的积极应是无悬念的主动扩张性延续，但我们的关注点还应该是数据结构下新的转型产业的积极变化和增长动力。 10月社融规模增量4767亿元，预期值1.05万亿元。市场流动性水平较为宽裕，10月m2同比增长13.5%，较上月多增0.4%，高于预期；m1同比增长14%，较上月增加2.8个百分点。货币宽松向实体经济投资的转化仍存阻滞。央行的货币政策更多的是托底经济运行，及防范系统风险，维持适度流动性，为实体经济的结构性调整及改革保驾护航。货币政策的方向上没有大的变化，预计10月社会融资规模增量的变化不具备持续性。 一周要闻: 发改委：要实现翻一番目标，十三五gdp增速底线是6.5%。完全有条件、有信心实现gdp到2020年翻一番的目标。 1-10月中国城镇固定资产投资同比10.2%，预期增长10.2%，前值增长10.3%。同比增速延续了前三季度持续下滑的趋势。 10月，全国一般公共预算收入14435亿元，比去年同月增长8.7%（9月为9.4%）。全国一般公共预算支出13491亿元，比去年同月增长36.1%（9月为26.9%），创40个月新高。1-10月累计，全国一般公共预算收入128848亿元，比去年同期增长7.7%。1-10月累计，全国一般公共预算支出134154亿元，比去年同期增长18.1%。 谭凇 宏观经济分析师 执业证书编号：s1480510120016 010-66554042 tansong@dxzq.net.cn 联系人： 萨日娜 010-66554043 sarn@dxzq.net.cn 陈巧巧 010-66554036 chen_qq@dxzq.net.cn 10月cpi继续回落 资料来源：wind资讯；东兴证券研究所 相关研究报告 1．宏观经济周报：“十三五”未来发展蓝图 2015.11.09 2．宏观事件点评：玉米下跌和暖冬终结cpi反弹 ——2015年10月物价数据简评 2015.11.10 3．宏观事件点评：培养消费税基为财政收入主力 ——2015年10月中国财政收支数据点评 2015.11.13 4．宏观事件点评：政策消化期 工业增加值低速增长 ——2015年10月工业增加值数据点评 2015.11.11 5．宏观事件点评：海外消费火热与进出口低迷并存 ——2015年10月中国进出口数据点评 2015.11.8 6．宏观事件点评：投资继续下滑 制造业止跌 ——2015年10月投资数据点评 2015.11.11 7．融资下滑 宽松仍存空间 ——2015年10月金融和社会融资数据点评 2015.11.13 0.000.501.001.502.002.503.003.50 p2 东兴证券宏观周报 财政发力稳增长 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 dongxing securities目录 1．核心观点.................................................................................................................................................................................................. 4 1.1玉米下跌和暖冬终结cpi反弹..................................................................................................................................................... 4 1.2海外消费火热与进出口低迷并存 ................................................................................................................................................. 5 1.3培养消费税基为财政收入主力 ..................................................................................................................................................... 6 1.4政策消化期 工业增加值低速增长 ............................................................................................................................................... 7 1.5融资下滑 宽松仍存空间 ............................................................................................................................................................... 8 1.6投资继续下滑 制造业止跌 ........................................................................................................................................................... 8 2．宏观政策与经济数据.............................................................................................................................................................................. 9 2.1 国内外宏观经济与政策：发改委：要实现翻一番目标，十三五gdp增速底线是6.5%。.............................................. 9 2.2 关键数据：10月全国一般公共预算支出13491亿元，比去年同月增长36.1%，创40个月新高。 ...........................10 3．宏观全景数据概览................................................................................................................................................................................12 3.1 流动性：本周短期利率下降，长期利率微涨；票据贴现利率下跌；美元兑人民币上升；互联网金融利率涨跌互现 12 3.2 煤炭: 本周秦皇岛港煤库存下跌 .............................................................................................................................................13 3.3 有色金属：本周有色金属各项指标均下跌。 ........................................................................................................................14 3.4 本周原油价格下降、天然气期货价格上升；ccbfi综合指数下降 ...................................................................................14 3.5 化工：本周石脑油、沥青期货、烧碱、pta期货、尿素价格下跌，乙烯、橡胶期货、mdi价格上涨 .......................15 3.6 钢铁：本周螺纹钢价格下降、铁矿石价格、热轧卷板价格上涨，各项库存下降。 ........................................................17 3.7 建材：本周五地水泥价格不变；玻璃市场指数回落。 ........................................................................................................17 3.8 房地产业：本周主要城市商品房成交面积下降。 ................................................................................................................18 3.9 交通运输行业：本周大部分运费指数有所下降。 ................................................................................................................18 3.10 食品价格：本周仔猪价格上升，生猪价格、猪肉价格下降，crb综合指数上涨，玉米价格小幅回升。.................19 3.11 本周电影票房收入。 ..............................................................................................................................................................20 表格目录 表1：政策动向整理（2015.11.09-2015.11.15） ................................................................................................................................... 9 表2：经济数据整理（2015.11.09-201