www.cnzsqh.com 1 / 5 供投教使用 宏观金融 宏观金融早报 2020年11月8日星期日 央行旗下媒体称货币政策保持中性，特朗普再发推施压opec降低油价 报告导读 宏观结论 中美贸易战持续，关注本周7月6日美是否会加征第一轮关税，以及随后中美双方的行动，关注事态会否进一步升级。从国内各资产表现来看，我们一直认为贸易战作为长期的不利的外部环境，长期利空国内汇市和股市，利多债市。当前人民币创汇率并轨来最大月跌幅，可认为央行在主动释放贸易战对经济带来的负面影响，但当前价位出现企稳迹象，同时股票出现短期技术底部迹象，需跟踪贸易战进一步演化，如果短期不继续升级，则汇市股市均有企稳反弹要求。同样，债券短期出现回调，但中期依然维持多头思路；商品整体上人民币贬值带来利多，但整体需求受制，内部根据贸易战情况分化。 交易策略 股票： 1. 风险偏好方面，定向降准提振风险偏好,但仍然建议继续关注外部环境压力。 2. 供给需求方面，尽管限售股解禁规模较高，但ipo发行放缓以及cdr暂缓发行令供给端对盘面压力减弱。 3. 企业盈利来看，高频数据显示部分指标已经呈现企稳态势，需求回升态势或将难以持续，但预计后续企业盈利依旧存在韧性。 总体看，供给端对盘面压力减弱，但仍需警惕外部环境压力，操作方面建议单边暂观望，对冲方面买ic卖ih/if操作。 债券： 1. 央行定向降准释放资金面偏暖信号 2. 中美贸易再次交锋，贸易摩擦不断出现，目前来看将会是一个长期的影响。 3. 中国6月pmi低于预期和前值，进出口景气度有所回落。 总体看，当前经济基本面数据偏弱，央行释放资金面偏暖的信号，叠加中美贸易战因素，债券短期出现回调，但中期依然维持多头思路。 黄金： 1. 在美元走强、国际贸易形势不容乐观等背景下，近期金价持续走弱。 2. 美联储态度也不利于金价形成上涨行情。 3. 国际风险事件多发，但黄金对风险事件的反应弱化。 建议黄金暂观望。 宏观摘要 国际方面： 1. 特朗普再发推施压opec降低油价。 国内方面： www.cnzsqh.com 2 / 5 供投教使用 2. 新华社评论：中国和欧洲应当携手抵制贸易保护主义。 3. 国务院关税税则委员会有关负责人：不会先于美国实施加征关税措施。 4. 央行货政委委员刘世锦：去杠杆初见成效，中国进入稳杠杆阶段。 5. 央行旗下媒体：货币政策既没有放水，也没有紧缩。 今日提示 20:15 美国6月adp就业人数变动(万人) 20:30 美国6月30日当周首次申请失业救济人数(万人) 21:45 美国6月markit综合pmi终值 22:00 美国6月ism非制造业指数 www.cnzsqh.com 3 / 5 供投教使用 市场要点 宏观 1. 特朗普再发推施压opec降低油价。 美国总统特朗普周三再次发表推特向opec施压。他表示，处于垄断地位的opec必须记住，汽油价格在上涨，他们并没有行动起来帮忙。opec除了推高油价别无所长，“现在该下调价格了！” 2. 新华社评论：中国和欧洲应当携手抵制贸易保护主义。 周三，针对日渐抬头的贸易保护主义，新华社发表英文评论称，贸易保护主义对全球自由贸易构成了严峻的挑战，如果不加以制止，它很可能会阻碍甚至扭转当前来之不易的世界经济复苏。 3. 国务院关税税则委员会有关负责人：不会先于美国实施加征关税措施。 日本《朝日新闻》有关于“中国的‘报复’行动将先于美国开始”的报道。 国务院关税税则委员会有关负责人表示，中国政府立场已多次申明，我们绝不会打第一枪，不会先于美国实施加征关税措施。 4. 央行货政委委员刘世锦：去杠杆初见成效，中国进入稳杠杆阶段。 中国发展研究基金会副理事长、人民银行货币政策委员会委员刘世锦4日接受记者采访时指出，去杠杆初见成效，我国进入稳杠杆阶段。 他介绍，2017年以来，我国宏观杠杆率上升势头明显放缓，稳杠杆取得初步成效。2017年杠杆率比2016年高2.4个百分点，增幅比2012至2016年杠杆率年均增幅低10.9个百分点。2018年一季度杠杆率比2017年高0.9个百分点，增幅比去年同期收窄1.1个百分点。 5. 央行旗下媒体：货币政策既没有放水，也没有紧缩。 金融时报评论称，有观点认为中央银行开始放水。但事实并非如此，2018国内国际经济金融领域突出矛盾显现，央行采取了结构性货币政策操作，使得货币政策和实体经济相匹配，既没有放水，也没有紧缩。 股指 市场综述： 周三沪深两市双双低开，盘中持续震荡走低，尾盘三大股指杀跌，黄金板块强势拉升，计算机应用、纺织制造成杀跌领头羊。从盘面上看，钢铁、机场航运、种植业与林业居涨幅榜前列，计算机应用、纺织制造、汽车、半导体居跌幅榜前列。 债市 市场综述： 7月4日，国债期货弱势震荡小幅收跌。10年期债主力t1809跌0.14%，5年期债主力tf1809跌0.09%。现券收益率波动有限，10年国开活跃券180205收益率下行0.24bp报4.2275%，10年国债活跃券180011收益率上行1.5bp报3.51%。央行官员讲话强调货币政策稳健中性，短期债市情绪偏谨慎。 黄金 市场综述： 隔夜comex期金开于1253.5，收于1258.1。 www.cnzsqh.com 4 / 5 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：wind，浙商期货研究中心 资料来源：wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：wind，浙商期货研究中心 资料来源：wind，浙商期货研究中心 www.cnzsqh.com 5 / 5 供投教使用 免责声明： 本报告j9九游会老哥俱乐部官网的版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布､复制｡如引用､刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改｡本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证｡报告中的信息或所表达意见不构成投资､法律､会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保｡我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息｡