宏观金融组： 研究员： 朱润宇 0571-87788888-8426 zry@zdqh.com 期货从业资格：f3016227 投资咨询资格：z0011607 赵晓君 0571-87788888-8827 zsj@zdqh.com 期货从业资格：f0276050 投资咨询资格：z001031 相关报告 中国经济加速下滑，货币政策面临两难 ——2016-08-15 国务院批准深港通，美联储官员暗示加息 ——2016-08-17 上海拍出中国新地王，美联储纪要分歧加大 ——2016-08-18 2016-11-28|中大期货研究院 宏观研究|日报 深港通正式宣布开通，美大选再生变数 观点摘要： 昨日市场焦点事件和数据： a股日内深v提振人气，周末多空博弈或延续上涨。周五早盘a股在权重股跳水杀跌，上证指数一举跌破5日和10日均线，随后在3200点上方企稳反弹，创业板带动人气回升，随后蓝筹板块企稳，收盘几乎收于日内最高的3262点附近，创出1月5日以来的新高，年内熔断带来的跌幅仅差1月4日一条阴线的差距。同时，欧美市场延续前期涨势，感恩节休市前均再度走高，美三大指数再度同步创出新高。周末国内券商处罚、分级门槛设限30万的利空和港深通开闸博弈，我们认为在目前市场人气回暖背景下，在人民币经历大幅贬值之后，a股优质蓝筹存在投资价值，配合险资举牌和证金解套行情，行情的上行速度和空间可能大大超出市场预期。我们维持a股市场进入主升浪的判断，未来指数目标或在3600点左右的38.2%的黄金分割线附近，周五资金并未进入中小创，只是蓝筹板块间的调仓，未来行情的结束或以蓝筹的滞涨、中小创的再度活跃和成交量的突然发大为信号，if1612多单续持，止盈点位上移至3450。 央行上周仅净投放400亿元，抑制泡沫成为四季度主基调。虽然上周央行进行了9000亿元的逆回购，但实际近净投放400亿元，货币市场和利率债市场利率继续全面走高，资金量紧价高的居民还在延续，参考三季度央行政策执行报告罕见七次提到抑制泡沫，加上目前人民币贬值势头并未得到有效遏制，央行货币政策将维持稳中偏紧，锁短放长，用mlf替代降准补充流动性将依旧是未来一段时间的思路，加上目前a股市场回暖对资金的抽离，期债市场跌势未改。我们认为目前美联储12月加息基本已成定局，在这个靴子落地之后，加上11月中国经济数据的出炉或印证经济向下的预期，存在阶段空转多时间窗口，目前维持观望， t1703在99一线有较强支撑。 深港通于12月5日正式开通。中国证监会和香港证监会发布联合公告，正式启动深港股票交易互联互通机制。深港通下的股票交易将于2016年12月5日开始。 人行认为人民币汇率完全可在合理水平上基本稳定。中国央行周日表示，人民币在全球货币体系中仍表现出稳定强势货币特征，未来人民币汇率完全有条件继续保持在合理均衡水平上的基本稳定。副行长易纲称，人民币对美元只贬值了3.5%，只有美元指数升幅的一半。10月份以来人民币相对一些主要货币是显著升值的。下一步美元走势存在不确定性，不排除市场预期修正引发美元回调可能。 中国工业利润增幅扩大至9.8%，上游企业贡献主要利润，中小游被挤压。中国10月规模以上工业企业利润同比增幅扩大至9.8%，统计局工业司何平称，企业效益向好态势进一步稳固，供给侧结构性改革成效继续显现，销售加快。 美大选再生变数，关键摇摆州威斯康辛宣布重新点票。重要摇摆州威斯康辛州大选j9九游会登录入口首页新版官网证实，将开启该州历史上的首次总统大选重新点票，并将在12月13日的大选期限内完成。特朗普在该州以两万余票的优势胜出。 今日主要经济数据和事件： 预期美国11月达拉斯联储商业活动指数由负转正； 关注欧洲央行行长德拉基欧洲议会经济与货币事务委员会季度听证会声明。 中大期货研究|宏观策略|日报 2 一、 中国和全球主要股票市场 表1: 股指期货活跃合约收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 股指期货 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 成交变动（手） 持仓量（手） 持仓变动（手） 上证50 2,356.00 0.26 4,132 -609 21,020 73 中证500 6,547.60 -0.22 6,412 -1,199 25,176 -290 沪深300 3,464.80 0.18 9,515 -937 35,704 12 资料来源：wind中大期货研究院 图 1： 中国主要指数运行情况 单位： % 图 2： 中国主要指数涨跌情况 单位：% 010002000300040005000600005000100001500020000中小板综指中证500指数上证综合指数沪深300指数上证50指数深证综合指数 -15-10-5051015d%dw%wm%m年初至今 数据来源：wind 中大期货研究院 数据来源：wind 中大期货研究院 图 3： 美国三大股票指数 单位：% 图 4： 美国三大股票指数涨跌情况 单位：% 0500010000150002000025000100020003000400050006000标准普尔500纳斯达克综合道琼斯工业 02468101214d%dw%wm%m年初至今 数据来源：wind 中大期货研究院 数据来源：wind 中大期货研究院 图 5： 欧洲股票指数 单位：% 图 6： 欧洲股票指数涨跌情况 单位：% 3000350040004500500055004000600080001000012000德国dax富时100法国cac40 -5051015d%dw%wm%m年初至今 数据来源：wind 中大期货研究院 数据来源：wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观策略|日报 3 图 7： 日本股票指数 单位：% 图 8： 日本日经225指数涨跌情况 单位：% 10000120001400016000180002000022000日经225 -202468日经225 数据来源：wind 中大期货研究院 数据来源：wind 中大期货研究院 图 9： 香港股票指数 单位：% 图 10： 香港恒生指数涨跌情况 单位：% 1500018000210002400027000恒生指数 -202468恒生指数 数据来源：wind 中大期货研究院 数据来源：wind 中大期货研究院 二、 中国和全球主要债券市场 表2: shibor利率变化情况 单位：% shibor 隔夜 1周 2周 1个月 3个月 最新 2.2820 2.4520 2.6020 2.8199 2.9956 日环比 0.5000 0.1000 0.1000 1.1000 0.9900 前一日环比 0.4000 0.1000 0.4000 0.9900 0.9200 周环比 2.3000 1.6000 2.1000 5.9100 6.3100 资料来源：wind中大期货研究院 表3: 国债利率变化情况 单位：% 国债 1y 3y 5y 7y 10y 15y 20y 30y 50y 最新 2.2002 2.4755 2.6383 2.8340 2.8502 3.1484 3.1634 3.2920 3.4801 日环比 1.4900 1.6700 -1.0800 0.9100 0.5100 -0.8100 -0.8100 -2.1500 0.5600 前一日环比 1.0000 0.0100 -1.0100 -2.8700 -2.3800 -2.9400 -2.9400 -3.5100 0.0000 周环比 -2.5600 2.9200 -1.9900 -2.3300 -3.9900 -5.5500 -5.5500 -7.1400 -4.5100 资料来源：wind中大期货研究院 中大期货研究|宏观策略|日报 4 表4: 国债期货收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 国债期货 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 成交变动（手） 持仓量（手） 持仓变动（手） 5年期 100.65 -0.05 6,690 -2,604 19,251 257 10年期 99.70 -0.15 18,002 2,002 49,510 512 资料来源：wind中大期货研究院 表5: 金融债（国开债）利率变化情况 单位：% 国开债 1y 3y 5y 7y 10y 15y 20y 30y 50y 最新 2.4830 2.9247 3.1607 3.2723 3.1968 3.4880 3.5019 3.6354 3.8147 日环比 1.1000 0.7300 -0.3400 -0.4200 0.4900 -1.0000 -0.9700 0.9200 0.9200 前一日环比 -3.4200 -2.0000 -1.2600 -1.0500 -2.1100 -1.7500 -1.7400 -0.2500 0.0000 周环比 -7.2800 -1.2800 -3.3000 -0.9200 -3.9700 -5.1600 -5.4600 -0.4600 -1.8300 资料来源：wind中大期货研究院 图 11： 中债国债各期到期收益率 单位：% 图 12： 中债国债各期到期收益率涨跌情况 单位：基点 -15-10-5051015d%dw%wm%m 数据来源：wind 中大期货研究院 数据来源：wind 中大期货研究院 图 13： 四大经济区票据直贴利率 单位：% 图 14： shibor各期利率 单位：% 22.533.544.55珠三角长三角中西部环渤海 123456隔夜1周2周1个月3个月6个月9个月1年 数据来源：wind 中大期货研究院 数据来源：wind 中大期货研究院 1.522.533.544.53月1年3年5年7年10年30年 中大期货研究|宏观策略|日报 5 图 15： 回购定盘利率 单位：% 图 16： 回购定盘利率涨跌情况 单位：基点 1234561天（fr001）7天（fr007）14天（fr014） -40-20020406080d%dw%wm%m 数据来源：wind 中大期货研究院 数据来源：wind 中大期货研究院 图 17： 银行间回购加权利率 单位：% 图 18： 各期国债逆回购利率 单位：% 00.511.522.533.544.5银行间回购加权利率:1天银行间回购加权利率:7天银行间回购加权利率:14天银行间回购加权利率:1个月 0246810gc001:加权平均gc002:加权平均gc003:加权平均gc004:加权平均gc007:加权平均gc014:加权平均gc028:加权平均 数据来源：wind 中大期货研究院 数据来源：wind 中大期货研究院 图 19： 美国国债各期收益率 单位：% 图 20： 美国国债各期收益率涨跌情况 单位：基点 00.511.522.533.53个月1年3年5年7年10年30年 -100-80-60-40-20020d%dw%wm%m年初至今 数据来源：wind 中大期货研究院 数据来源：wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观策略|日报 6 图 21： 美元libor各期利率 单位：% 图 22： 美元libor各期利率涨跌情况 单位：基点 00.20.40.60.811.21.41.61周2周1个月3个月6个月12个月 -15-10-50510d%dw%wm%m年初至今 数据来源：wind 中大期货研究院 数据来源：wind 中大期货研究院 图 23： 欧元区公债各期收益率 单位：% 图 24： 欧元区公债各期收益率涨跌情况 单位：基点 -1-0.500.511.523个月1年3年5年10年15年30年 -140-120-100-80-60-40-20020d%dw%wm%m年初至今 数据来源：wind 中大期货