请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年07月24日晨会纪要数据日期:2024-07-23上证综指深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50收盘指数（点）2915.368606.583439.879067.622090.61721.10涨跌幅度（%）-1.64-2.96-2.13-2.66-2.60-4.10成交金额（亿元）3071.943549.892028.571143.781660.42483.54晨会主题【常规内容】宏观与策略宏观快评:2024年6月财政数据快评-支出转负，财政政策力度指数小幅回落固定收益专题研究:固收 扩容下广义基金持转债规模提升-——公募基金二季报及转债持有人数据分析策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(第二十五期)-股市资金持续净流入，流入偏好向etf转移行业与公司海外市场专题:美股2024年中期投资策略-备战科技巨头回撤，掘金中小价值良机互联网行业周报:人工智能周报（24年第29周）-微软ai设计应用全平台上线，阿里云开源两款新语音基座模型房地产行业周报（2024年第29周）：新房销售同比降幅企稳，五年期lpr下调10个基点金宏气体(688106.sh)公司快评:现场制气占比持续增长，业务稳定性不断提升澳华内镜(688212.sh)深度报告:国产软镜龙头，旗舰机型引领新成长杭叉集团(603298.sh)深度报告:国内叉车龙头，充分受益行业锂电化、全球化发展联想集团(00992.hk)海外公司快评:全球领先的ict科技企业，aipc与服务器创造发展新动能市场走势资料来源：wind、国信证券经济研究所整理主要市场指数07月24日收盘指数涨跌幅%道琼斯33597.920纳斯达克10961.46-0.48s&p5003801.78-0.44法国cac406000.24-0.72德国dax14261.19-0.57日经22527574.43-0.4恒生17469.36-0.94基金指数07月24日收盘指数涨跌幅%债券基金指数3167.880.04股票基金指数9054.16-0.15混合基金指数8173.94-0.30汇率07月24日收盘指数/价涨跌幅%欧元兑美元1.080.09美元兑人民币7.270.05美元兑港币7.8-0.03美元兑日元157.03-0.29非流通股解禁07月24日名称解禁数量（万股）流通股增加%解禁日期科新发展6007.50100.002024-07-24聚石化学4601.30100.002024-07-24怡合达19347.12100.002024-07-23咸亨国际24374.51100.002024-07-22仕净科技2877.19100.002024-07-22新柴股份14883.00100.002024-07-22立达信44273.25100.002024-07-22瑞可达3625.00100.002024-07-22 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2【常规内容】宏观与策略宏观快评:2024年6月财政数据快评-支出转负，财政政策力度指数小幅回落一般公共预算收入降幅收窄，支出增速转负。6月一般公共预算收入当月同比-2.6%，较5月（-3.2%）跌幅收窄，1-6月可比口径增长1.5%，较前值下降（2%），与二季度gdp增速下行相互印证。进度完成预算的8.5%，为2019年至今6月最低水平。收入端，“非税-税收”增速差继续扩大，财政收入质量下降。各税种表现分化，主要税种表现偏弱，仅消费税较好。个人所得税同比-4%，拖累税收收入0.4个百分点；企业所得税同比-26.8%，较前值（-10.6%）显著回落，为税收收入最大拖累项，拖累7.4个百分点；增值税同比增速由上个月4%回落至-2.5%，拖累税收收入0.9个百分点；消费税6月同比录得4.5%。一般公共支出当月同比-3.0%，较前值（2.6%）回落。节奏上6月完成9.9%，仍为2019年至今最低。结构上，6月支出各分项大部分增速为负，民生类支出增速拖累较多。民生类支出同比增速-6.7%，较前值（0.4%）显著回落。教育支出同比增长-5.9%；社保就业支出比上年同期增长2.6%；卫生健康支出同比-21.7%；文体娱乐体育传媒支出增速-10.9%。基建相关支出6月同比增速-2.0%，较前值（5.3%）显著回落。交通运输支出增速-3.1%，城乡社区事务支出增速3.0%，农林水事务支出-4.1%，环保支出-5.6%。债务付息支出同比3.5%边际回落但增速最高。政府性基金预算收入降幅扩大，支出降幅收窄。6月政府性基金收入同比降幅扩大至-32.4%，土地出让收入（-35.4%）拖累程度加深。支出同比-11.1%降幅收窄（前值-14.2%）。截至7月超长期特别国债发行4250亿，预计随着特别国债持续发行和专项债发行进度加快，后续政府性基金预算支出端将有所改善。总体来看，6月财政政策力度指数继续小幅下滑。6月广义支出增速-4.9%，支出进度8.9%，为2019年以来最低值。广义财政收入则降幅扩大至-8.6%。融资端，年初至今新增地方债发行较慢，特别是新增专项债，至今发行约1.7万亿，远低于前两年同期。6月财政政策力度指数延续回落态势，今年以来财政政策力度指数总体震荡。前瞻来看，一方面下半年仍有过半的存量政策待释放，预计8月、9月将迎来专项债的发行高峰；另一方面在经济承压的背景下，有望出台更多的增量政策托举经济，如年内适度追加赤字或重启psl、政策性开放性金融工具等，后续关注7月底政治局会议定调。证券分析师：董德志（s0980513100001）联系人：王奕群固定收益专题研究:固收 扩容下广义基金持转债规模提升-——公募基金二季报及转债持有人数据分析公募基金二季度转债持仓变化趋势固收 基金规模扩张，转债持仓规模略有提升，但配置转债的基金数量仍明显减少。受5月底以来转债信用风险发酵、市场行情动荡影响，尽管固收 基金规模扩张，公募基金转债持仓规模仅环比小幅提升。截至2024年6月30日，所有基金的转债持仓市值加总达到2719.92亿元，较一季度末环比 1.52%，但配置转债的基金数量持续减少，截至二季度末为2029只，环比减少140只，减幅较一季度基本持平。二季度在权益波动剧烈、债市利率仍处低位、且手工补息被严格禁止等背景下，资金回补转债，可转债etf规模也在此期间实现大幅增长。公募基金转债个券配置情况梳理我们梳理了转债仓位超过5%的这部分基金持仓占比前10、前20的转债个券情况及历史变化趋势。分转债价格带来看，公募基金24年二季度明显加仓偏债型转债，平衡、偏股型转债进前10持仓比例下降。具体个券层面，二季度弱资质低价券重仓次数减少，前期明显加仓的资源品和猪养殖转债也被减持较多，资金涌入消费电子、以及绩优品种。银行转债表现分化，部分光伏组件个券被减持，机械设备中的出口 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3链标的柳工转2、弘亚受较多增持，汽车零部件行业获增持的主要是立中、麒麟等23年报及24一季报表现较好的绩优标的，tmt板块分化，消费电子获明显增持，ai应用端则被减持较多。2024年二季度各类基金回报统计及单个产品分析二季度基金回报中位数0.5%，债券类基金受益于债市行情净值增长。可转债基金年内表现较好，规模明显增长。重仓转债的基金产品（转债占基金资产总比例大于40%、规模大于5亿元）中，62/79只基金实现正回报。其中，今年以来回报第一的a基金偏向低价的银行和光伏转债，但持仓分散度高。回报第二的b基金以低价银行类为主。沪深交易所转债持有人结构分析转债市场净供给下降背景下，沪深交易所转债规模继续下降。持仓规模及占比上，6月广义基金均小幅提升，但排除可转债etf的影响主动管理类持仓或下降；保险机构连续5个月仓位提升，首次超600亿，或与资产荒下保险配置转债需求提升并加大直投比例相关；6月券商资管、自营及信托的加仓趋势并未延续；作为长线资金，近几个月年金、社保持仓维持相对稳定；自然人投资者交易热度维持高位，大股东减持增多下一般法人持仓继续下滑。总体来看，转债持仓规模受转债发行、退出情况影响较大，6月沪深交易所数据显示转债持仓规模已不再延续前期大幅收缩趋势，公募基金季报也显示24q2转债持仓规模略有提升。在债市资产荒情形延续的背景下，转债市场有望迎来持续的资金流入。风险提示：转债市场规模下降，交易规则变化。证券分析师：王艺熹（s0980522100006）、董德志（s0980513100001）联系人：吴越策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(第二十五期)-股市资金持续净流入，流入偏好向etf转移市场成交量下降。上周（20240712-20240719）全市场成交量下降，沪深两市成交额位于2024年至今的21.4%分位数水平（前值为29.6%）。二十届三中全会后伴随重大改革的落地实施，市场主线或将逐步明确。成交额集中度有所上升。上周，行业层面成交额集中度转为上升趋势，个股层面成交额集中度保持上升。行业层面涨跌幅分化度和个股层面涨跌幅分化度转为下降。赚钱效应有所下降，个股头部化效应明显。top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为7.24%，相比前值上升1.14个百分点。全a涨跌中位数为-2.22%，较前值下降2.83个百分点。top25%分位数为0.71%，较前值下降2.38个百分点。top75%分位数为-4.49%，较前值下降3.01个百分点。行业换手率小幅下降。上周换手率最高的三个一级行业为：电子（11.11%）、社会服务（10.77%）、汽车（10.25%）。上周换手率最低的三个一级行业为：银行（1.06%）、石油石化（1.20%）、钢铁（1.93%）。机构调研强度降低。从行业层面的机构调研强度看，电子（16.84%）、医药生物（12.71%）、计算机（10.59%）三个行业的调研强度最高。从宽基指数层面看，中证100的调研强度最大，为2.97。从边际变化看,中证100的调研强度在上周的绝对变化最大，增加了1.08。股市资金持续净流入。上周股市资金净流入为652.16亿元，较前值增加472.43亿元。各分项资金为：（1）北向资金净流出193.23亿元；（2）融资余额增加-176.18亿元；（3）重要股东增持15.22亿元；（4）etf流入1108.18亿元；（5）新发偏股基金18.80亿元；（6）ipo8.80亿元；（7）定向增发0.00亿元；（8）重要股东减持8.39亿元；（9）etf流出103.43亿元。从资金流入流出来看，上周etf流入最多，为1108.18亿元，北向资金流出最多，为193.23亿元。较前值，各分项的变化为：（1）北向资金净流入减少352.30亿元；（2）融资余额增加减少85.51亿元；（3）重要股东增持增加9.96亿元；（4）etf流入增加933.02亿元；（5）新发偏股基金增加11.28亿元；（6）ipo增加3.70亿元；（7）定向增发减少0.49亿元；（8）重要股东减持减少5.07亿元；（9）etf流出增加45.88亿元。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4资金流出风险减弱。上周限售解禁家数为93家，较前值减少9家。限售解禁市值为373.50亿元，较前值减少287.44亿元。预计本周和下周的限售解禁市值为294.32亿元。从行业来看，前两周限售解禁市值最多的三个行业为：机械设备（55.46亿元）、基础化工（51.54亿元）、交通运输（48.05亿元）。有7个行业没有限售解禁出现。风险提示：数据更新滞后；数据统计误差；文中个股仅作数据梳理，不构成投资推荐意见。证券分析师：王开（s0980521030001）、陈凯畅（s0980523090002）联系人：郭兰滨行业与公司海外市场专题:美股2024年中期投资策略-备战科技巨头回撤，掘金中小价值良机美股还有一年上涨时间在经济周期框架的指引下，我们认为本轮美股上涨将持续至2025年二季度。无论是基于历史经济周期的统计，还是基于基本面的测算，我们都得出本轮标普50