申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 仔猪价格连续周环比回落 能繁母猪存栏小幅回升 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：仔猪价格连续周环比回落 能繁母猪存栏小幅回升 商品猪出栏均价周内创今年新高，仔猪价格连续五周环比下降 商品猪出栏均价周环比上涨1.12%，周内价格阶段性创今年新高。根据钢联数据，截至7月19日，商品猪出栏均价18.99元/kg，周环比上涨1.12%。商品猪价格前期回调后反弹，上周内价格上涨突破6月中旬高点、达到年内新高19.25元/kg，行业产能去化对猪价支撑较强。 仔猪价格连续周环比下降，二元母猪价格周环比持平。截至7月19日，7kg仔猪均价508.81元/头，周环比下降4.30%，仔猪价格在6月中旬达到年内高点后连续周环比回落。截至7月19日，钢联样本数据显示二元母猪均价1736.19元/头，与上周价格持平。 淘汰母猪价格周环比上涨2.35%。截至7月19日，钢联样本企业淘汰母猪均价13.48元/kg，周环比上涨2.35%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.71，较上周小幅回升。 商品猪出栏均重连续四周环比下降，库存压力持续释放、标肥价差走阔利好秋冬旺季商品猪价格上行 商品猪出栏均重连续四周环比下降，库存压力持续释放。根据钢联数据，截至7月19日，商品猪出栏均重123.35kg，周环比下降0.01%；宰后均重约91.32kg，周环比回升0.04%。商品猪出栏均重延续周环比下降趋势，预计在猪价近期波动背景下，养殖端保持一定出栏速度以回笼资金，库存压力持续释放，行业库存的下降也对后续旺季猪价形成支撑。 标肥价差较前一周进一步走阔。前期自5月下旬开始标肥价差连续倒挂，7月中旬开始结束倒挂局面。根据钢联数据，截至7月19日，标肥价差为-0.16元/kg，较前一周进一步走阔。标肥价差走扩，反映目前肥猪相对偏少，秋冬季节肥猪需求加大有望刺激养殖端二次育肥回升，利好商品猪价格上行。 6月末能繁母猪存栏环比小幅回升，产能恢复仍较弱。根据国家统计局数据，上半年全国生猪出栏36395万头，同比减少1153万头，下降3.1%。二季度末，全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%，环比增加684万头，增长1.7%。其中，能繁母猪存栏4038万头，同比减少259万头、下降6.0%，环比增加46万头、增长1.1%。 根据wind截至7月19日数据，自繁自养头均养殖利润438.58元/头，外购仔猪头均养殖利润383.42元/头，养殖利润较上周继续增厚。5月下旬以来，头均养殖利润持续为正，猪企盈利改善。预计猪价回升下猪企盈利将进一步改善，建议关注猪价回升及猪企盈利改善对板块行情的催化。 投资策略： 生猪养殖：建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注巨星农牧、新五丰、华统股份、牧原股份、温氏股份。 肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。 动保板块：建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。 种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。 风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 评级 增持 2024年07月22日 徐广福 分析师 sac执业证书编号：s1660524030001 王伟 研究助理 sac执业证书编号：s1660123050007 行业基本资料 股票家数 103 行业平均市盈率 42.3 市场平均市盈率 12.0 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深300指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：均重连续三周环比下降 养殖利润持续改善》2024-07-17 2、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价有所反弹 均重连续两周下降》2024-07-10 3、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价延续周环比小幅回调 均重连续四周环比上涨后开始回落》2024-07-03 -28%-21%-14%-7%0%7 23-072023-102024-012024-042024-07农林牧渔沪深300 农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 13 证券研究报告 内容目录 1. 仔猪价格连续周环比回落 能繁母猪存栏小幅回升 .................................................................................................................... 3 2. 周行情回顾 .............................................................................................................................................................................. 6 2.1 板块表现 ....................................................................................................................................................................... 6 2.2 个股 .............................................................................................................................................................................. 7 3. 行业数据跟踪 .......................................................................................................................................................................... 7 3.1 行业数据一览 ................................................................................................................................................................ 7 3.2 生猪养殖板块 ................................................................................................................................................................ 8 3.3 肉鸡养殖 ....................................................................................................................................................................... 9 3.4 饲料板块 ....................................................................................................................................................................... 9 3.5 其他农产品 .................................................................................................................................................................. 10 4. 风险提示 ................................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图1： 商品猪出栏均价 ................................................................................................................................................................ 3 图2： 仔猪出栏均价 ................................................................................................................................................................... 3 图3： 二元母猪销售均价 ............................................................................................................................................................ 3 图4： 淘汰母猪销售均价 ............................................................................................................................................................ 3 图5： 淘汰母猪与商品猪价格比值 .............................................................................................................................................. 4 图6： 商品猪出栏均重与宰后均重（kg） .................................................................................................................................. 4 图7： 生猪标肥价差（元/kg） ......................................................................................................................................