证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明——ev观察系列1676月欧洲新能车市场同比下降，单月渗透率环比略微提升民生电新邓永康团队2024年7月23日 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明摘要1•6月欧洲新能车销量同比下降，环比大幅增长。•2024年6月欧洲新能源车销量27万辆，同比下降10.83%，环比增长34.73%，渗透率达22.19%。从销量上看，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典新能车6月销量分别为5.88、5.06、4.39、1.90、1.07、1.49、0.61、1.44万辆；同比方面，欧洲八国除德国、法国、西班牙、瑞典分别同比下降14.68%、14.63%、9.88%、14.30%外，其余各国均呈同比增长；环比方面，欧洲八国均呈环比增长，涨幅最大的是意大利和挪威，分别环比增长97.76%、76.98%。渗透率方面，6月新能车高渗透三国中，挪威为85.27%，瑞典为56.53%，葡萄牙为30.39%；意大利和葡萄牙渗透率同比增长幅度最大，分别为4.01、3.92个pcts；环比方面，欧洲八国渗透率除法国保持不变，其余各国均环比增长。•政策奠定高增长，车企引领大方向。•碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“fit for 55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束燃油时代，目前法案已被欧洲议会通过。自欧洲确定碳排放目标以来，新能车渗透率正在经历跃迁，2022年四季度渗透率为21.48%/21.12%/22.89%/34.32%，同比 6.5/4.25/2.49/-5.03个pcts。2023年四季度渗透率分别为19.26%/21.85%/24.72%/35.88%，同比-2.22/ 0.73/ 1.8/-8.44个pcts。以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电企业在欧洲布局，全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”的稳定供应体系。随着欧洲电动化转型不断深入，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。•投资建议：•我们重点推荐，具备全球竞争力，出海逻辑通顺的标的。电池环节：【宁德时代】、【亿纬锂能】；隔膜环节：【恩捷股份】、【星源材质】；正极环节：【容百科技】、【当升科技】；负极环节：【璞泰来】；结构件环节：【科达利】；电解液环节：【天赐材料】、【新宙邦】。•风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录c o n t e n t s政策奠定高增长，车企引领大方向02投资建议036月欧洲新能车销量27万辆，环增34.73%，渗透率达22.19风险提示0412 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明6月欧洲新能车销量27万辆，环增34.73%，渗透率达22.19.3 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图1：欧洲主要国整体车市2024年6月汽车销量情况（辆）资料来源：markline，insideev，民生证券研究院•6月欧洲八国乘用车销量同比增长。2024年6月欧洲八国汽车市场增速平稳，乘用车整体销量同比和环比均增长。6月，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典八个主要市场整体乘用车销量分别达到29.73、17.93、18.17、16.00、10.34、1.75、2.02和2.54万辆，欧洲八国合计达98.48万辆，八国乘用车销量同比增长3.20%，环比增加20.79%。1-6月八国累计销量512.48万辆，同比增长4.48%。016月欧洲新能车销量27万辆，环增34.73%，渗透率达22.19%➢1.1欧洲八国乘用车销量同比增长4-20%0 @`�0,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000德国英国法国挪威瑞典意大利葡萄牙西班牙总乘用车销量（辆）同比环比 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图2：2024年6月欧洲八国新能车销量（辆）及同环比情况资料来源：markline，insideev，民生证券研究院016月欧洲新能车销量27万辆，环增34.73%，渗透率达22.19%➢1.2欧洲八国新能车销量及渗透率情况5图3：欧洲八国新能车渗透率情况资料来源：markline，insideev，民生证券研究院•欧洲新能源车销量主要取决于八大车市（德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典）的销量情况。新能车销量方面，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典新能车6月销量分别为5.88、5.06、4.39、1.90、1.07、1.49、0.61、1.44万辆；同比方面，欧洲八国除德国、法国、西班牙、瑞典分别同比下降14.68%、14.63%、9.88%、14.30%外，其余各国均呈同比增长；环比方面，欧洲八国均呈环比增长，涨幅最大的是意大利和挪威，分别环比增长97.76%、76.98%。渗透率方面，6月新能车高渗透三国中，挪威为85.27%，瑞典为56.53%，葡萄牙为30.39%，其中意大利和葡萄牙渗透率同比增长幅度最大，分别为4.01、3.92个pcts；环比方面，欧洲八国渗透率除法国保持不变，其余各国均环比增长。-40%-20%0 @`�000,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典新能车销量同比环比0 @`�0%德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典2024年6月渗透率2023年6月渗透率2024年5月渗透率 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图4：欧洲新能车月度销量情况（辆）资料来源：ev sales，民生证券研究院测算•基于八国数据，我们预计，2024年6月欧洲新能源车销量27万辆，同比下降10.83%，环比增长34.73%，渗透率达22.19%，同比下降1.59个pct，环比增长2.3个pct。•分车型上看，6月欧洲纯电实现销量同比下降，环比上升；插混同比下降，环比上升。销量方面，6月，欧洲纯电销量达18.91万辆，同比下降9.51%，环比增长42.20%；插电混动销量达8.07万辆，同比下降13.78%，环比增长19.94%。占比方面，6月纯电占比达70.10%，相较2024年5月增长3.68个pcts；插混占比达29.90%。016月欧洲新能车销量27万辆，环增34.73%，渗透率达22.19%➢1.3欧洲整体新能车月度销量6图5：欧洲地区分季度纯电和插混占比资料来源：acea，民生证券研究院测算0 @`�0-q118-q218-q318-q419-q119-q219-q319-q420-q120-q220-q320-q421-q121-q221-q321-q422-q122-q222-q322-q423-q123-q223-q323-q424-q124-q2纯电插混-60%-40%-20%0 @`�00,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022销量2023销量2024销量2023同比2023环比2024同比2024环比 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图6：欧洲新能车销量（万辆）和增速情况资料来源：acea，ev sales，民生证券研究院测算•2024年6月欧洲新能源车销量27万辆，同比下降10.83%，环比增长34.73%。根据以下核心假设：1、汽车总销量端，我们预计欧洲汽车行业增速放缓，保持3%的平稳增速；2、新能源车方面，受主力国家补贴退坡影响，行业整体增速放缓，我们预计同比增速为15%。根据以上假设，我们预计欧洲2024年销量339万辆，渗透率达25.52%。016月欧洲新能车销量27万辆，环增34.73%，渗透率达22.19%➢1.4 2024年欧洲新能车销量预测7图7：欧洲新能车销量（万辆）和渗透率情况资料来源：acea，ev sales，民生证券研究院测算0 @`�00000200300400500201920202021202220232024e2025e欧洲新能车销量yoy0.00%5.00.00.00 .00%.000.005.000100150200250300350400450201920202021202220232024e2025e欧洲新能车销量渗透率 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图8：德国24和23年6月各车型销量（辆）及同环比情况资料来源：smmt，民生证券研究院•乘用车方面，6月销量29.73万辆，同比增长6.14%，环比增长25.76%。•新能车方面，6月销量达5.88万辆，同比下降14.68%，环比增长34.42%，渗透率为19.78%，同比下降4.82个pcts，环比增长1.27个pcts。其中，ev销量4.34万辆，同比下降18.07%，环比增长46.13%，占乘用车销量14.60%；phev销量达1.54万辆，同比下降3.38%，环比上升9.64%，占乘用车销量5.18%。1-6月新能车累计销量27.38万辆，同比下降8.53%。•政策端：针对购买环节，售价低于4万欧元（含）的新车将获得6750欧元补贴，售价在4-6.5（含）万欧元的新车补贴4500欧元，从2023年9月1日起，该补贴只有个人购买者才能申请，2024年1月1日起，申报将更为严格。01◆德国：6月新能车销量欧洲第一，同比下降，环比上升；政策端，2023年9月1日起只有个人购买者才能申请新车补贴6月欧洲新能车销量27万辆，环增34.73%，渗透率达22.19%➢1.5主要国家新能车销量情况8图9：德国2024年6月各车型销量占比资料来源：smmt，民生证券研究院-60%-40%-20%0 @`�% - 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000纯电插混混合动力柴油汽油其他2023-62024-6同比环比14.60%5.18$.41.727.60%0.49%纯电插混混合动力柴油汽油其他 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图12：英国24和23年6月各车型销量（辆）及同环比情况资料来源：kba，民生证券研究院•乘用车方面，6月销量达17.93万辆，同比增长1.13%，环比增长21.39%。•新能车方面，6月销量达5.06万辆，同比增长13.87%，环比增长33.62%，渗透率为28.25%，同比增长3.16个pcts，环比增长2.59个pcts。其中，ev销量3.40万辆，同比增长7.36%，环比增长30.74%，占乘用车销量18.99%；phev销量达1.66万辆，同比增长30.02%，环比增长39.93%，占乘用车销量9.26%。1-6月新能车累计销量24.86万辆，同比增长15.57%。•政策端：2023年9月英国首相里希·苏纳克宣布，将汽油和柴油新车的禁售时间从原计划的2030年推迟到2035年。苏纳克表示，这一决定是为了减缓向电动汽车的过渡过程，因为前期成本较高，需要更多时间来建设充电基础设施。01◆英国：6月新能车销量欧洲第二，同比和环比均增长；政策端，禁售燃油车推迟到2035年6月欧洲新能车销量27万辆，环增34.73%，渗透率达22.19%➢1.5主要国家新能车销量情况9图13：英国2024年6月各车型销量占比资料来源：kba，民生证券研究院0 @`�% - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000