固定收益信贷评论cmbi 信用评论固定收益每日市场更新固定收益部市场日报2023 年亚洲资产 g3 债券基准回顾我们希望您发现我们的评论和想法有所帮助。我们寻求在来年进一步提高我们的努力和增值。我们高度感谢您在 “2024 年亚洲资产 g3 债券基准评估 ” 民意调查的卖方分析师中对我们的支持。感谢您的支持 ！新发行的 kohnpw '29 今天上午扩大了 3 个基点。亚洲 ig 的买盘较好。长期 baba / tencnt 收紧了 3 - 4 个基点。 krkpsc' 27 / 29 收紧了 3 - 5 个基点。 swire '29 收紧了 1 个基点。chfotn:媒体报道称 ， 在岸债券以 90% 的折扣回购总额为 100 亿元人民币。见下面的评论。中国政策- lpr 下调显示出宽松的政策立场。 cmbi 预计今年剩余时间内将进一步削减 10 - 20bps 的 lpr 。有关 cmbi 经济研究的评论 ， 请参阅下文。 交易台评论交易台市场观点昨天，亚洲 ig 偏向于更好的购买。kohnpw 在 t 70 定价了 5 亿美元的 5 年期债券。在中国金融股中，新的 ccamcl 30 指数在 am / fm 买入下收紧了 5 个基点。hrinth 24 - 26 秒不变，为 10bps 更紧 （ 不变，为 0.1 pt 更高 ） 。grwall 7.15 perp 高出 0.125 pt 。在银行购买下，bocavi 27 - 33 美元收紧了 1 个基点。cdbflc '30 收紧 4 个基点。在中国国有企业 / 跨国公司中，中国人民银行对 1 / 5 年 lpr 下调 10 个基点利率的情绪是建设性的。tencnt / bidu 30s 收紧 1 个基点。chgrid / cnocs 的长端较低 0.5 - 1.0 pt 。zhoshk '26 在新债券发行和同时要约收购后上涨 0.3 pt 。请参阅我们在 7 月 22 日的评论 '24 。在 at1 中，icbcas 3.58 perp / ktbtb 4.4 perp 高出 0.1 pt 。在欧盟 at1 中，acafp 6.5 perp / socgen 7.875 perp 上升了 0.1 - 0.2 pt 。在其他 ig 中，catlif '34 / swire' 29 收紧 2 - 3 个基点。bnkea 28 / 32 / 34 在 pb 追逐中收紧 1 - 3 个基点。中国的财产是坚定的。roadkg 28 - 30 秒再高 1.9 - 2.7 点。roadkg 7.95 perp / roadkg 7.75 perp 上升了 0.5 个百分点。shuion / futlan / ftlnhd 24 - 26s 高出 0.2 - 0.7 pt 。cogo / chjmao 26 上升了 0.4 磅。但是，lngfor '28 下降了 0.6 便士。外部属性，weschi '26 高出 0.5 pt 。ehicar 26 / 27 降低 0.3 pt 。在澳门博彩业，mpel '25 / wynmac' 27 / sanltd '28 / stcity' 28 上涨 0.4 pt 。在印度尼西亚，mdlnij '27 下降了 0.7 便士。在印度，adsez / adtin / adgreg 上升了 0.1 - 0.7 pt 。pielin 将 3 亿美元的 3.5 年期 7.8% 债券定价为 99.556，收益率为 7.95% 。在其他地方，vllpm 按面值定价了 3 亿美元的 5 年期债券，收益率为 9.375% 。请阅读最后一页的作者认证和重要披露2024 年 7 月 23 日glenn ko, cfa高志和(852) 3657 6235cyrena ng, cpa吳蒨瑩(852) 3900 0801杰瑞wang王世超(852) 3761 8919cmbi 固定收益1 2024 年 7 月 23 日2the lgfv / soe perps / high beta spaces were firm. zhhfgr 25 / perp were 0.2 pt higher among the new cnh nc3 perp issue. see our comments on the call of its usd perp on 12 jul '24. cpdev 25 / 26 / perp 上升了 0.1 个百分点。连宇 / wfucrd 25s 高出 0.1 pt 。gxcmin 25s 上升 0.1 - 0.3 pt 。hnrail '27 上涨了 0.4 便士。媒体报道称，中国当局要求银行扩大对 lgfv 的支持，以对 27 年 6 月之前到期的债务进行再融资。在 soe 罪犯中，chpwcn 4.25 罪犯 / chscoi 3.4 罪犯 / huanen 3.08 罪犯下降了 0.1 个百分点。在高贝塔名称中，zhonan '26 高出 0.2 pt 。sunshg / tianfs 26 下降了 0.2 个百分点。 最后一个交易日的热门人物顶级表演者pricechange表现不佳pricechangeroadkg 6.7 03 / 30 / 2861.12.7dbjjp 3.665 12 / 18 / 4381.2-1.0roadkg 5.9 09 / 05 / 2850.52.5chgrid 4 05 / 04 / 4786.2-1.0roadkg 5.2 07 / 12 / 2943.32.2chgrid 4.85 05 / 07 / 4497.8-0.8roadkg 5 1 / 8 01 / 26 / 3042.22.0chgrid 4 3 / 8 05 / 22 / 4392.1-0.7roadkg 6 03 / 04 / 2944.91.9mdlnij 5 06 / 30 / 2543.6-0.7 马可新闻回顾宏观新闻回顾宏- 标准普尔 （ 1.08 ％ ） ， 道指 （ 0.32 ％ ） 和纳斯达克 （ 1.58 ％ ） 周一反弹。 ust 收益率昨天上涨 ， 2 / 5 / 10 / 30 收益率达到 4.50 ％ / 4.17 ％ / 4.26 ％ / 4.48 ％ 。 服务台分析师评论分析员市场观点 chfotn ： 回购和取消 100 亿元人民币在岸债券 ， 面值折扣 90%据媒体报道，中国财富置地 （ chfotn ） 正在与债券持有人就将其持有的股份出售给霸州永森房地产开发公司 （ 霸州永森 ） 进行谈判。购买价格是债券面值的 10% 。债券持有人，霸州永森与 chfotn 签署了债务转让协议，chfotn 拟取消债券 “回购 ” 。快速查看霸州永深的背景，尽管过去我们看到两家公司之间存在一些业务关系，但 chfotn 和霸州永深之间没有股权关系。据报道 ， “回购 ” 了面值 100 亿元人民币的债券 ， 占在岸债券 371 亿元人民币的 27 ％ ， 占在岸和离岸重组计划涵盖的总债务 1899 亿元人民币 （ 26.1 亿美元 ） 的 5.3 ％ 。同时，即使在债务重组之后，chfotn 也需要付出巨大的努力来满足还款时间表。事实上，自 2022 年 chfotn 结束重组条款以来，运营环境明显恶化。每 chfotn，归属于母公司的净亏损 （ 不包括。非经常性项目 ） 根据其 24 年 7 月 10 日公布的估计，24 年上半年为 5.9 - 64 亿元人民币，从 23 年上半年的净亏损 55 亿元人民币扩大。截至 24 年 6 月 30 日，根据重组计划中规定的偿还时间表，chfotn 有 246 亿元人民币的债务逾期。我们认为 “回购 ” 是一种正常的市场惯例，应该在协商一致的基础上进行。事实上，它的一些在岸债券和所有离岸债券都是以个位数的现金价格报价的。从债券持有人的角度来看，回购提供了切换和继续前进的窗口。从 cfld 的角度来看，大幅折价的 “回购 ” 相当于巨大的剪发。这将是减轻债务负担和削减利息支出的最有效方法，因为运营环境仍然非常具有挑战性。 中国政策 - lpr 下调显示放松政策立场 2024 年 7 月 23 日3市场预期的 lpr 下调 10 个基点表明了中国人民银行的宽松立场，但也强调了在狭窄的政策空间中平衡相互冲突的政策目标的挑战。此次降息还标志着中国人民银行努力通过强调 7 天回购再贷款利率在政策利率中的作用来完善其货币框架。展望未来，我们预计今年剩余时间内将进一步下调 lpr 10 - 20 个基点，以稳定房地产市场并应对通缩压力，而中国人民银行可能会引导银行进一步降低存款利率以保护其 nim 。lpr 的温和下调基本符合预期。好消息是，降息证实了中国的货币政策仍在适度宽松的道路上，因为中国人民银行最近借入政府债券以进行可能的做空或量化紧缩，在市场上造成了一些混乱。坏消息是，由于央行不得不平衡稳定人民币汇率和保护银行 nim 等其他政策目标，降息幅度仍然很小。这一政策举措应该会对市场情绪和经济增长产生温和提振。这一政策举措向市场发出了宽松政策立场的信号。同时 ， 由于所有新贷款和现有贷款的利率都与 lpr 挂钩 ， 这将温和降低实体部门的融资成本和偿债负担。根据我们的估计 ， lpr 下调 10 个基点预计将使实体部门的偿债负担减少 gdp 的 0.2 ％ 。中国人民银行完善了政策框架。自 2023 年以来，随着 lprs 和 mlf 的联动性下降，lprs 和 mlf 的走势开始出现分歧。通过同时降低 lpr 和 7 天回购再贷款利率，中国人民银行强调了后者在其政策利率体系中的作用日益增强。中国人民银行行长潘功胜上个月表示，央行将更明确地将短期利率定义为主要政策利率，并淡化货币供应量作为中间目标的作用。这一进展标志着本届政府现代化改革的第一步，这将促进家庭和企业更知情的决策，并提高货币政策的有效性。展望未来，中国人民银行可能通过使用公开市场操作来控制 dr007 利率，进一步扩展其工具包。我们预计今年剩余时间内将进一步下调 lpr 10 - 20 个基点。中国经济持续疲软，房地产持续低迷，通缩压力持续存在，投资者信心低迷。中国人民银行必须保持宽松的政策立场，以稳定房地产市场，并应对通缩压力。中央银行还必须平衡其他目标，例如稳定人民币汇率和保护银行的 nim 。因此，在 2h24 可能的 lpr 削减应该非常温和。为了保护银行的 nim，中国人民银行可能会指导银行进一步降低存款利率。如果明年在经济持续放缓的情况下，由于可能的降息周期，美元可能走弱，中国人民银行将有更多的利率政策自由裁量空间。单击此处获取完整报告 离岸亚洲新发行 (已定价)财务有限公司 离岸亚洲新问题 (管道)发行人 / 担保人货币规模 （ 百万美元 ） 期限定价发行评级发行人 / 担保人规模 （ 百万美元 ）tenor优惠券priced发行评级 (m / s / f)韩国水电与核电 5005yr4.625%t 70 aa2 / aa / -piramal capital &住房3003.5 yr7.95%7.95% ba3 / bb - / -vista land & lifescapes inc 3005yr9.375%9.375%-/-/- 2024 年 7 月 23 日4(m / s / f)中升集团控股美元 - 3.5 年 t 235 - / bbb / - 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面 ， 昨日发行信用债 81 只 ， 发行金额 650 亿元。截至目前 ， 发行信用债 1340 只 ， 发行金额 13140 亿元 ， 同比增长 17.9%[chfotn]媒体报道 ， 华夏幸福正在与买方合作 ， 以大幅折价购买自己的债券 ， 并取消债券[cifihg]cfi 计划支付 30 亿元人民币 21xuhui02 债券的利息