行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2024年07月23日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 孙谦 分析师 sac执业证书编号：s1110521050004 sunqiana@tfzq.com 赵嘉宁 分析师 sac执业证书编号：s1110524070003 zhaojianing@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:24h1国内彩电市场复盘——24w28周度研究》 2024-07-17 2 《家用电器-行业投资策略:家电成长与中国再全球化——家电行业首席联盟培训》 2024-07-15 3 《家用电器-行业研究周报:大金工业基本情况梳理——24w 27周度研究》 2024-07-14 行业走势图 家电行业2024q2基金持仓分析——24w29周度研究 周度研究聚焦：家电行业2024q2基金持仓分析 23年以来基金重仓家电水平持续攀升，24q2超越17年以来均值。24q2基金重仓家电意愿持续六个季度环比提升，持股比例环比 0.5pct至4.4%，超越17年以来平均水平（4.1%）。24q2家电板块超配比例为2.4%，较24q1提升0.5pct，超配比例高于17年至今平均水平（2.1%）。 白电：q2内需出货平稳 外需高增，带动板块整体配置意愿继续提升。24q2白电板块在家电持仓中比重为80%，同比 9pcs ts，q2以来内销零售稳定、出货高增，出口人民币口径延续双位数高增带动白电持仓配比提升。个股角度，美的集团/海尔智家/格力电器/海信家电/长虹美菱持仓市值占其总市值比重分别环比 0.9/ 0.9/ 0.8/-1.1/-5.4pcts至4.8%/4.8%/3.6%/ 4.3%/1.6%。 黑电：板块整体配比略有回落。24q2黑电板块持仓市值占家电行业总持仓比重6%，环比-1pct。其中，兆驰股份持仓市值占其总市值比例环比 0.1pct至0.7%。 厨卫电器：地产悲观情绪压制下，板块持仓力度降低。24q2厨卫电器板块在家电持仓中比重为0.1%，环比-1pct。20q2-20q4基金对厨房大电板块的配置意愿有所缩减，伴随集成灶、洗碗机等新兴厨电景气度提升，21q1年起厨卫电器板块整体配比逐步攀升，但22年以来随着地产承压配置比例降低，基金对厨大电个股的持仓比例逐步走低。24q2传统龙头华帝股份/老板电器持仓市值占个股总市值比例分别环比-1.9/-1.7pcts至0.4%/0.2%。 小家电：出口链条基本面向好，清洁龙头获增配。24q2小家电板块持仓占家电行业总持仓中比重为9%，环比 1pct。清洁电器板块，科沃斯持仓市值占总市值比例环比 0.3pct至0.4%，石头科技持仓市值占总市值比例环比 1.5pct至8.7%；厨房小家电板块，苏泊尔持仓市值占总市值比例环比-0.2pct至0.3%，新宝股份持仓市值占总市值比例环比-0.2pct至1.3%；个护领域，飞科电器持仓市值占总市值比例保持约1.3%水平。 家用零部件：板块资金环比流出较多。24q2家用零部件板块在家电持仓中比重为5%，环比-7pcts。分个股看，24q2盾安环境/三花智控/长虹华意持仓比例分别环比-2.8/-2.7/-1.2pct至2.3%/3.2%/0.1%，华翔股份持仓比例保持1.8%水平。 其他板块：欧普照明获明显增配，按摩板块整体配置比例延续较低水平。24q2照明设备/其他家电板块在家电持仓中比重分别为0.5%/0.2%，环比 0.1/-0.4pct。其中，荣泰健康/欧普照明/得邦照明基金持仓占其市值比重环比-0.1/ 0.8/ 0.0pct至0.1%/ 0.9%/ 3.1%。 标的推荐：1）大家电：如【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【石头科技】/【科沃斯】；3）厨大电：如【华帝股份】；4）黑电：如【tcl电子】/【海信视像】；5）其他家电：如【盾安环境】（与机械组联合覆盖）/【德昌股份】等。 风险提示：房地产市场景气程度回落的风险；汇率、原材料价格波动风险；新品销售不及预期的风险。 -16%-11%-6%-1%4 2 3-07202 3-11202 4-03家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 周度研究聚焦：家电行业2024q2基金持仓分析 我们按申万行业（202 1）对a股标的进行划分，选取普通股票型、偏股混合型两类基金，分析2024q2家电各板块、各标的的基金持股情况。 图1：申万行业（2021）家用电器子板块标的一览 资料来源：wind，天风证券研究所 图2：2024q2申万一级行业总市值（亿元）及环比增速（%） 资料来源：wind，天风证券研究所 9%2%-9%-2%-11%-14%6%5%8%-2%-9%3%-15%-6%-4%5%-3%-4%-2%-8%-19%-11%-12%-9%-18%-8%-9%-12%-18%-13%-27%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%50,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000银行电子医药生物非银金融电力设备食品饮料石油石化通信公用事业汽车机械设备交通运输计算机基础化工有色金属煤炭国防军工建筑装饰家用电器农林牧渔传媒房地产轻工制造钢铁商贸零售建筑材料环保纺织服饰社会服务美容护理综合24q2申万一级行业市值（亿元，左）环比增速（右） 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图3：2024q2家电行业各子板块总市值情况（亿元） 资料来源：wind，天风证券研究所 1.1. 23年以来基金重仓家电水平持续攀升，24q2超越17年以来均值 24q2基金重仓家电意愿持续六个季度环比提升，持股比例环比 0.5pc t至4.4%，超越17年以来平均水平（4.1%）。24 q2家电板块超配比例为2.4%，较24q1提升0.5pct，超配比例高于17年至今平均水平（2.1%）。 图4：17q1-24q2基金家电重仓比例（%） 图5：17q1-24q2基金家电超配比例（%） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 分板块看，24q2白电板块占家电整体重仓市值的比例为80%，环比 9pcts，且重仓个股依然集中在少数龙头标的，美的集团/海尔智家/格力电器/海信家电重仓市值分别达215/117/80/18亿元，分别较24q1 23%/ 39%/ 27%/-16%；小家电板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，环比 1pcts至9%，其中石头科技/科沃斯重仓市值分别为同比 38%/ 357%至45/1亿元，其余标的持仓环比降低；黑色家电/家电零部件/照明设备/厨电重仓市值占家电重仓市值分别环比-1/-7/ 0.1/-1pcts至6%/5%/1%/0%，其中海信视像/三花智控/盾安环境重仓市值分别为28/23/ 2亿元领先，兆驰股份/欧普照明获增持。 9850 2171 1530 1161 566 483 82 3%-2%-16%-12%-6%-10%-13%-20%-15%-10%-5%0%5, 0004, 0006, 0008, 00010,00012,000白色家电小家电家电零部件ii黑色家电厨卫电器照明设备ii其他家电ii24q2申万二级家电行业个子板块市值（亿元，左）环比增速（右）0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%家电重仓比例平均值-1%0%1%2%3%4%5%6%7%家电超配比例平均值 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图6：21q1-24q2各子行业持仓市值走势（亿元） 资料来源：wind，天风证券研究所 图7：20q1-24q2各子行业持仓市值占家电行业总持仓比重 资料来源：wind，天风证券研究所 图8：24q2基金持仓a股标的市值top10（万元） 资料来源：wind，天风证券研究所 472 235 205 208 184 184 160 132 160 249 244 220 353 434 26 51 3 05010015020025030035040045050021q121q221q321q422q122q222q322q423q123q223q323q424q124q2白色家电厨卫电器黑色家电家电零部件ii其他家电ii小家电照明设备ii72er��arpuhpeabwuqy.5%6%3%2%1%1%2%2%3%2%3%0%1%1%1%1%0%1%0.1%0%1%2%1%0%1%1%1%2%1%1%7%9%8%7%8%7%5.6%9%7%8%5#$!"%%4.8%0%0%1%0%2%2%1%0%0%0%0%0%0%0%0%0%1%0.2%8%7%5%6%5%7%8%9.3%0 0@p`p��0%白色家电厨卫电器黑色家电家电零部件ii其他家电ii小家电照明设备ii证券代码证券简称24q2基金持仓市值（万元）24q2环比变化000333.sz美的集团215082623`0690.sh海尔智家1174047390651.sz格力电器79641927h8169.sh石头科技44833238`0060.sh海信视像284320-102050.sz三花智控225448-560921.sz海信家电176138-162011.sz盾安环境24467-64`3868.sh飞科电器21594-19`3303.sh得邦照明16936-13% 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 1.2. 分板块：出口高景气背景下，白电、清洁板块龙头获增配 白电：q2内需出货平稳 外需高增，带动板块整体配置意愿继续提升。24q2白电板块在家电持仓中比重为80%，同比 9pcsts，q2以来内销零售稳定、出货高增，出口人民币口径延续双位数高增带动白电持仓配比提升。个股角度，美的集团/海尔智家/格力电器/海信家电/长虹美菱持仓市值占其总市值比重分别环比 0.9/ 0.9/ 0.8/-1.1/-5.4pcts至4.8%/4.8%/3.6%/4.3%/1.6%。 图9：24q2白电板块主要个股涨跌幅情况 图10：15q1-24q2白电板块个股持仓市值占个股总市值比例 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 黑电：板块整体配比略有回落。24q2黑电板块持仓市值占家电行业总持仓比重6%，环比-1pct。其中，兆驰股份持仓市值占其总市值比例环比 0.1pc t至0.7%。 图11：24q2黑电板块主要个股涨跌幅情况 图12：15q1-24q2黑电板块个股持仓市值占个股总市值比例 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 厨卫电器：地产悲观情绪压制下，板块持仓力度降低。24q2厨卫电器板块在家电持仓中比重为0.1%，环比-1pc t。20q2-20q4基金对厨房大电板块的配置意愿有所缩减，伴随集成灶、洗碗机等新兴厨电景气度提升，21q1年起厨卫电器板块整体配比逐步攀升，但22年以来随着地产承压配置比例降低，基金对厨大电个股的持仓比例逐步走低。24q2传统龙头华帝股份/老板电器持仓市值占个股总市值比例分别环比-1.9/-1.7pcts至0.