敬请参阅最后一页特别声明 1 原油 油价展望：sahm rule衰退指标上升引发对衰退的担忧。在历史上，当sahm rule衰退指标首次到达0.5前后，美国成品油表需非常容易同比下降，在这些时期，美国成品油受到了实际的负面影响。油价通常也会出现不同规模的下跌，下跌持续的时间和速度各不相同，但均会出现一轮较大幅度的下跌。从全球原油消费的季节性来看，8月通常为一年内原油需求最高峰，9、10月需求量季节性下降，当sahm rule衰退指标上升叠加淡季，9月开始油价或将易跌难涨；而7月剩余时间以及8月，属于旺季现实与需求下降预期冲突阶段，油价或将以震荡为主，但若经济指标进一步利空，则油价或将提前回落。 本周行情：2024年7月19日，布伦特期货价(连续)为82.63美元/桶，本周下跌2.40美元/桶。wti期货价(连续)分别收于80.13美元/桶，本周下跌2.08美元/桶。 供给端：原油供应端较需求端更加刚性，在油价未出现大幅下跌的情况下，opec 和美国产量预计将稳定，油价主要为需求端定价。 需求端：7、8月通常是全球原油消费旺季，目前国内出行数据符合旺季需求。由于宏观经济数据如pmi、失业率等有所恶化，因此旺季过后原油需求或难以维持，环比或将出现较大幅度下降。 天然气 气价展望：随着美国气价下跌，产量环比下降，我们在2024年3月提出的减产逻辑或将再现，此外虽然6、7月美国复产速度较快，但美国需求量也创下新高，美国天然气累库速度已放缓，看好夏季气价重新上涨。 本周行情：2024年7月19日，ttf连一为10.13美元/mmbtu，较上周下跌0.01美元/mmbtu。jkm连一为12美元/mmbtu，与上周持平。hh连一为2.13美元/mmbtu，较上周下跌0.2美元/mmbtu。 供给端：在截至2024年7月19日的一周内，美国干天然气产量为28.52亿立方米/天，同比下降2664万立方米/天。由于气价下跌，我们在2024年3月提出的美国减产逻辑或将再现。 需求端：在截至7月19日的一周内，美国四行业天然气消费量为22.29亿立方米/天，同比增长4.66%，其中工业部门和电力部门需求恢复较好。 煤炭 本周行情：2024年7月18日，秦皇岛q5500动力煤平仓价为638.18元/吨，本周下跌6元/吨。 供给端：2024年7月上旬，样本企业煤炭产量为5326万吨，同比下降304.26万吨(或-5.40%)。 需求端：近期国内降水充足，四川水库水位大幅上升，水电发电量的增长可较好满足气温上升带来的用电需求。据 ecmwf 预测，8 月开始国内降水将恢复正常，高温天气则将延续，因此 8 月煤炭需求或将同比增长。 风险提示 气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险；天然气减产规模不足的风险；地缘政治变化的风险；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。 数据专题简报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 本周油、气、煤价均下跌.......................................................................... 4 重视原油需求端积累的风险........................................................................ 5 目前国内原油需求仍旺盛.......................................................................... 7 国内夏季航空出行改善........................................................................ 7 美国汽油需求下降............................................................................ 8 opec 原油供应略增 ......................................................................... 8 美国天然气减产逻辑或将再现...................................................................... 9 受气价影响，美国天然气产量下降.............................................................. 9 欧美天然气库存增速放缓...................................................................... 9 欧洲天然气消费稳定......................................................................... 10 美国天然气需求再创历史同期新高............................................................. 11 国内煤炭转为去库............................................................................... 12 国内煤炭开始去库........................................................................... 12 近期国内煤炭供应格局改善................................................................... 12 8月国内煤炭需求或将同比增长 ............................................................... 13 风险提示....................................................................................... 14 图表目录 图表1： 原油期货价格(美元/桶) ................................................................... 4 图表2： 全球气价(美元/mmbtu) ................................................................... 4 图表3： 全球煤价(元/吨) ......................................................................... 5 图表4： sahm rule衰退指标到达0.5通常伴随着美国经济衰退 ....................................... 5 图表5： 美国在国债收益率倒挂后的修复过程中通常会经历衰退 ....................................... 6 图表6： sahm rule衰退指标到达0.5后美国成品油表需易同比下降 ................................... 6 图表7： 8月通常为一年内原油需求高峰 ........................................................... 7 图表8： sahm rule衰退指标到达0.5前后油价通常会出现不同规模的下跌 ............................. 7 图表9： 国内航班量保持增长 ..................................................................... 8 图表10： 国内公路出行本周下降 .................................................................. 8 图表11： 美国车用汽油消费量增长 ................................................................ 8 图表12： 美国馏分油消费量维持弱势 .............................................................. 8 图表13： opec 原油海运出口量(百万桶/天) ....................................................... 8 数据专题简报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表14： opec 原油海运出口占比 ............................................................... 8 图表15： 俄罗斯原油海运出口量(百万桶/天) ........................................................ 9 图表16： 沙特原油海运出口量(百万桶/天) .......................................................... 9 图表17： 美国天然气产量再次下降 ................................................................ 9 图表18： 欧洲天然气库存增速放缓 ............................................................... 10 图表19： 美国天然气库存增速接近历史同期 ....................................................... 10 图表20： 欧洲主要国家天然气消费量同比增长 ..................................................... 10 图表21： 欧洲主要国家工业及发电天然气消费量同比持平 ........................................... 11 图表22： 欧洲主要国家本地分销区消费者天然气消费量同比增长 ..................................... 11 图表23： 美国四行业天然气消费量同比增长 ....................................................... 11 图表24： 美国工业部门天然气消费量同比增长 ..................................................... 12 图表25： 美国电力部门天然气消费量快速上升 ..................................................... 12 图表26： cctd主流港口煤炭库存(万吨) .......................................................... 12 图表27： 国内重点电厂煤炭库存(万吨) ............................................................ 12 图表28： 煤炭运销协会样本企业煤炭旬度产量(万吨) ................................................ 13 图表29： 中国煤炭海运进口量(万吨/天) .........