1文字早评2024/07/23星期二宏观金融类股指前一交易日沪指-0.61%，创指-0.09%，科创50 0.34%，北证50 0.03%，上证50-0.99%，沪深300-0.68%，中证500-0.12%，中证1000 0.11%，中证2000 0.57%，万得微盘 1.55%。两市合计成交6565亿，较上一日-133亿。宏观消息面：1、全国政协召开2024年上半年宏观经济形势分析座谈会，围绕深化要素市场化配置改革、促进科技创新与产业创新深度融合、推动人工智能发展、发挥国资央企创新优势、推动民营经济高质量发展、扩大内需、稳定税收和物价、促进金融和贸易高质量发展等问题协商建言。2、中国7月1年期、5年期lpr下调10bp，同时调整lpr公布时间。央行决定适当减免中期借贷便利（mlf）操作的质押品。3、据外交部网站，乌克兰外长库列巴将访华。资金面：沪深港通 19.73亿；融资额-55.52亿；隔夜shibor利率 20.80bp至1.8550%，流动性中性；3年期企业债aa-级别利率-1.46bp至3.2109%，十年期国债利率-1.37bp至2.2456%，信用利差-0.09bp至97bp；美国10年期利率 5.00bp至4.25%，中美利差-6.37bp至-200bp；7月mlf利率不变。市盈率：沪深300:11.96，中证500:20.73，中证1000:31.10，上证50:10.53。市净率：沪深300:1.29，中证500:1.53，中证1000:1.69，上证50:1.16。股息率：沪深300:2.95%，中证500:2.04%，中证1000:1.64%，上证50:3.69%。期指基差比例：if当月/下月/当季/隔季：-0.64%/-0.90%/-1.11%/-1.16%；ic当月/下月/当季/隔季：-0.65%/-1.23%/-2.33%/-3.32%；im当月/下月/当季/隔季：-1.26%/-2.25%/-4.31%/-5.91%；ih当月/下月/当季/隔季：-0.41%/-0.52%/-0.48%/-0.43%。交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，6月pmi继续维持在荣枯线下方，6月m1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议if多单持有。期指交易策略：等待逢低买入机会。国债行情方面：周一，tl主力合约上涨0.33%，收于109.41；t主力合约上涨0.27%，收于105.715；tf主力合约上涨0.21%，收于104.310；ts主力合约上涨0.08%，收于102.110。消息方面：1、财政部：上半年全国一般公共预算收入115913亿元同比下降2.8%；2、广州多家银行 文字早评|2024/07/232火速执行最新lpr报价首套房利率低至3.1%；3、央行：下调常备借贷便利利率10个基点。流动性：央行周一进行582亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，此前为1.80%。因当日有1290亿元7天期逆回购到期，实现净回笼708亿元。策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。贵金属沪金涨0.01%，报563.84元/克，沪银跌0.08%，报7635.00元/千克；comex金涨0.08%，报2396.50美元/盎司，comex银跌0.34%，报29.22美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.26%，美元指数报104.31；市场展望：现任美国副总统哈里斯接替拜登加入竞选，拜登表示将会尽力满足哈里斯的需求，全力协助哈里斯参加竞选活动。据纽约时报的报道，在最新的民调中哈里斯平均支持率落后特朗普两个百分点，而拜登则平均落后三个百分点。相较于拜登而言，哈里斯在竞选中更具备优势。这令市场针对特朗普当选的美国财政赤字支出预期交易有所放缓，黄金价格出现回调。纽约联储主席威廉姆斯上周五偏中性，他表示央行必须承担控制通胀的使命，美联储仍致力于实现2%的通胀目标。威廉姆斯是本次议息会议“噤声期”前最后一个做出表态的联储官员。昨夜沪金价格走势总体呈现震荡格局，在560一线支撑位企稳，海外宏观层面，哈里斯的竞选活动将令针对特朗普当选的市场交易有所缓和，金价上行驱动减弱，策略上建议暂时观望，待后续价格企稳后择机逢低做多。沪金主力合约参考运行区间555-572元/克。白银基本面支撑偏弱，策略上建议暂时观望，沪银主力合约参考运行区间7340-7778元/千克。有色金属类铜央行下调lpr利率报价10bp，权益市场表现偏弱，市场对于需求的忧虑下，多数商品继续下探，昨日伦铜收跌0.58%至9236美元/吨，沪铜主力合约收至75510元/吨。产业层面，昨日lme库存增加2975至234400吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例提高至9.1%，cash/3m贴水125.8美元/吨。国内方面， 文字早评|2024/07/233周末社会库存去化速度尚可，昨日上海地区现货由贴水转为升水20元/吨，铜价下跌价差报盘上调，下游谨慎观望，以刚需低采为主，成交一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利至400元/吨左右，洋山铜溢价上涨。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至1460元/吨，废铜替代优势略降。价格层面，海外对于通胀预期降低的交易和获利了结引起市场风险情绪走弱，但当前看美联储降息预期犹存；国内重要会议开完，市场信心一般，总体政策力度仍有待观察。产业上看海外库存持续增加导致铜价连续承压，但也要看到，随着价格下跌下游需求已有改善，海外累库兑现后若市场悲观情绪缓解，铜价有望企稳。今日沪铜主力运行区间参考：75000-76200元/吨；伦铜3m运行区间参考：9120-9350美元/吨。铝沪铝主力合约报收19425元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.74%。smm现货a00铝报均价19410元/吨。a00铝锭升贴水平均价-80。铝期货仓单158543吨，较前一日下降1074吨。lme铝库存956200吨，减少3875吨。2024-7-22：铝锭去库0.3万吨至78.1万吨，铝棒去库0.7万吨至15.05万吨。据海关总署最新数据显示，2024年6月份国内原铝进口总量12.12万吨，同比增长35.72%环比减少23.22%，6月份国内原铝出口总量0.70万吨，同比下降78.69%，环比增加3.23%，6月份原铝净进口总量11.42万吨，同比增长102.47%，环比下降24.41%。铝价后续预计将进入震荡偏弱，国内参考运行区间：19200-19700元/吨；lme-3m参考运行区间：2200-2450美元/吨。锌周一沪锌指数收至23405元/吨，单边交易总持仓18.45万手。截至周一下午15：00，伦锌3s收至2775美元/吨，总持仓22.32万手。内盘基差平水，价差-10元/吨。外盘基差-59.82美元/吨，价差-59.22美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.158，锌锭进口盈亏为-252.75元/吨。smm0#锌锭均价23410元/吨，上海基差平水，天津基差-10元/吨，广东基差-40元/吨，沪粤价差40元/吨。上期所锌锭期货库存录得7.8万吨，lme锌锭库存录得24.58万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得17.77万吨，去库较多。席位方面，乾坤多减，东证空增。总体来看，商品情绪转弱，从铝链到锌锡再到铜的相继破位下跌，有色情绪偏空。冶炼厂减产预期已经打足，社会库存极高水位下，前期减产对锌锭现货影响相对有限，且供应端短期暂无增量利好信息。需求端现实与预期均不强，近端维持长期contango，除了逢低的点价单以外零单采买及其有限，远端价差靠减产维持小back。短期预计偏弱运行。铅周一沪铅指数收至19130元/吨，单边交易总持仓21.68万手。截至周一下午15：00，伦铅3s收至2112美元/吨，总持仓13.98万手。内盘基差-155元/吨，价差525元/吨。外盘基差-46.39美元/吨，价差-96.52美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.204，铅锭进口盈亏为1174.61元/吨。smm1#铅锭均价19575元/吨，再生精铅均价19575元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价12125元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.56万吨，lme铅锭库存录得20.91万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得4.1万吨，去库较多。席位方面，增仓下跌，银河东证空增，五矿弘业多增。总体来看，铅价于7月22日跌破上升趋势，后续可能形成双顶形态，仍有较大下行风险。盘面表现为增仓下跌，多空矛盾加大，月差走扩，主要矛盾体现在月间矛盾，即近端的紧缺现实与远端的过剩预期。2407合约交割量3.49万吨，进口商采取重熔渠道进行重熔、贴牌仍需一定时间，加剧交割品紧张。再生企业计划复产，供应端边际放松，进口窗口开启较久进口利润较高，lme注销仓单量激增，预期未来进口到货增加。当前沪铅持仓又达历史新高，资金博弈较多，预计单边价格有较大的回调风险，关注进口铅锭重熔进度与实际进口到货量。 文字早评|2024/07/234镍昨日沪镍主力下午收盘价128610元，当日-1.20%。lme镍三月15时收盘价16225美元，当日-1.01%。精炼镍方面，现货升贴水小幅调涨，昨日国内精炼镍现货价报128300-130500元/吨，均价较前日-1550元，俄镍现货均价对近月合约升贴水为50元，较前日 50；金川镍现货升水报1900-2000元/吨，均价较前日 250元/吨，沪镍仓单减202吨至17422吨，lme镍库存增180吨至102720吨，增量来自高雄。镍铁方面，临到月底，下游钢厂存在刚性补库需求，市场看涨情绪走强，镍铁现货价格显著回升，昨日国内高镍生铁出厂价报975-990元/镍点，均价较前日 5元/镍点。硫酸镍方面，价格暂稳，昨日国内硫酸镍现货价格报28000-29000元/吨，均价较前日0元/吨。成本端，印尼镍矿供应维持偏紧，对菲镍矿进口需求不减，菲律宾产1.5%品位镍矿cif报价47美元/湿吨，价格环比昨日0美元/湿吨。预计沪镍价格震荡运行为主，短期关注矿端成本支撑力度，主力合约价格运行区间参考127000-134000元/吨。锡沪锡主力合约报收254950元/吨，跌幅1.45%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少507吨，现为13627吨。lme库存增加10吨，现为4570吨。长江有色锡1#的平均价为260070元/吨。上游云南40%锡精矿报收243000元/吨。据smm调研数据显示，6月份国内精炼锡产量达到16285吨，较上月减少2.6%，与去年同期相比增长14.5%。6月份国内锡矿进口量为1.28万吨（折合约5159金属吨）环比52.33%，同比-40.79%，较5月份增加1377金属吨。1-6月累计进口量为9.19万吨，累计同比-19.48%。6月份国内锡锭进口量为189吨，环比-70.33%，同比-91.51%，1-6月累计进口量为7641吨，累计同比-47.73%。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：240000-270000元/吨。lme-3m参考运行区间：29000-32000美元/吨。碳酸锂五矿钢联碳酸锂现货指数（mmlc）晚盘报84,546元，与前日持平，其中mmlc电池级碳酸锂报价84,000-87,000元，工业级碳酸锂报价82,000-84,000元。lc2411合约收盘价88,950元，较前日收盘价-0.95%，主力合约收盘价升水mmlc电碳平均报价3,450元。据海关数据，6月我国碳酸锂当月进口量为1.96万吨，同比增50.13%，环比降20.33%；上半年累计进口量为10.64万吨，较去年同期上涨45.36%。商品市场整体呈弱，有色板块跌幅较大。智利地震对锂盐供给实质影响有限。目前尚缺乏