策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 政策与大类资产配置周观察 证券研究报告 2024年07月22日 作者 吴开达 分析师 sac执业证书编号：s1110524030001 wukaida@tfzq.com 叶慧超 联系人 yehuichao@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：a股策略周报-三中公报指方向，待细节与落实》 2024-07-21 2 《投资策略：周观reits2024年7月第3周-多只reits发布二季报》 2024-07-20 3 《投资策略：公募或未加仓红利与出海-主动偏股型基金24q2重仓股分析》 2024-07-20 三中决定及说明发布，中国式现代化应对百年变局 海内外政策要闻 守正创新，推进中国式现代化。7月18日下午四点半，新华社受权发布《中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报》，预示着为期四天的三中全会正式落幕。根据公报，本次全会审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（简称《决定》）。7月21日，《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》及说明正式发布。 imf上调2024中国经济增速。国际货币基金组织当地时间7月16日发布《世界经济展望报告》更新内容，预计2024年中国经济增长5%，较今年4月份报告的预期上调0.4个百分点。此外，报告预计今年全球经济增速为3.2%，和今年4月份的预测值持平；预计2025年全球经济增速为3.3%，相较今年4月的预测值上调了0.1个百分点。 国内外政策导向分析 上周（7 .15-7.19）海外政策依旧聚焦于美国大选前不确定性冲高回落后各类资产价值有所回归。在自身健康问题以及民主党多位重磅人物压力下，拜登最终宣布退选并支持副总统哈里斯，市场进一步明确进行“特朗普交易”。随着选战逐步拉近，政治不确定性对资产定价影响仍然值得关注。 上周（7 .15-7.19）国内政策主要聚焦于三中全会改革预期落地，进一步推进中国式现代化。三中全会《决定》强调深化金融体制改革，加快完善中央银行制度，畅通货币政策传导机制。 1、权益：a股方面，上周大盘持续小幅反弹。上证综指和沪深300分别反弹0.37%和1.92%，创业板延续趋势反弹2.49%。政策影响：《决定》支持长期资金入市。提高上市公司质量，强化上市公司监管和退市制度。建立增强资本市场内在稳定性长效机制。 2、固收：上周央行为了对冲税期扰动影响，当周净投放11700亿元，但税期影响依旧较大，7月16日dr007突破1.9%。政策影响：财政部国债做市操作旨在提高目前长期国债市场流动性，引导向上的收益率曲线，同时减少后续国债集中发行对市场的冲击。 3、大宗商品：有色金属明显回落；能化再度回落；贵金属冲高回落；黑色金属持续调整；猪肉进入消费淡季。政策影响：全球多家央行预计增加黄金储备；三中全会地产政策预期有待改善商品需求端的疲弱。 4、外汇：上周美元指数受通胀数据不及预期影响有所回落，整周维持在105点以下。但人民币再度进入贬值区间，离岸汇率7月19日回调至近7.29。在岸人民币7月19日贬值至近7.27。政策影响：降息预期博弈与美国选情变化边际影响人民币汇率预期。 大类资产轮动展望 短期来看，权益维持中性，重视利率债和商品，规避信用债和汇率风险； 长期来看，权益处于相对底部区域，等待景气复苏，政策落地后新周期开启。 风险提示：美联储降息不及预期；海外流动性收紧；政策落地不及预期；美国大选不确定性增加 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 海内外政策要闻..................................................................................................................................... 4 1.1. 国内政策要闻 .............................................................................................................................. 4 1.2. 海外政策要闻 .............................................................................................................................. 7 1.3. 政策导向分析 .............................................................................................................................. 9 2. 权益市场分析 ....................................................................................................................................... 10 2.1. 市场回顾 ..................................................................................................................................... 10 2.2. 政策影响分析 ............................................................................................................................ 10 3. 固收市场分析 ....................................................................................................................................... 12 3.1. 市场回顾 ..................................................................................................................................... 12 3.2. 政策影响分析 ............................................................................................................................ 13 4. 大宗商品市场分析 .............................................................................................................................. 14 4.1. 市场回顾 ..................................................................................................................................... 14 4.1.1. 有色金属.......................................................................................................................... 14 4.1.2. 原油能化.......................................................................................................................... 14 4.1.3. 贵金属 .............................................................................................................................. 14 4.1.4. 黑色金属.......................................................................................................................... 15 4.1.5. 农产品 .............................................................................................................................. 15 4.2. 产业政策影响分析 ................................................................................................................... 17 4.2.1. 有色金属.......................................................................................................................... 17 4.2.2. 原油能化.......................................................................................................................... 17 4.2.3. 贵金属 .............................................................................................................................. 17 4.2.4. 黑色金属.......................................................................................................................... 18 4.2.5. 农产品 .............................................................................................................................. 18 5. 外汇市场分析 ....................................................................................................................................... 18 5.1. 市场回顾 ..............................................