请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2024年07月22日 通信 液冷出海：快速接头或先行 事件：据digitimes报道，用于液冷j9九游会登录入口首页新版的解决方案的快速接头（uqd）供应格局变得紧张，或成海外ai服务器液冷渗透率提高的主要瓶颈。 市场格局-快速接头缘何短缺？在地域分布方面，根据cognitive market research，目前北美占据快速接头市场主要份额，欧洲其次，亚太地区所占市场份额相对较少。在主要参与者方面，目前快速接头主要参与者集中在欧美（parker、eaton、staubli、festo等），国内英维克、中航光电等均具备液冷快接头产品。我们认为，此次短缺的主要成因在于供给支撑速度较慢，一方面，欧美供应商产能较为固定且扩产意愿有限，另一方面，快速接头属于漏液渗液较为高发环节，采购商把关严格且各项测试认证均需要时间，因此在英伟达blackwell服务器规模化出货趋势拉动液冷各部件需求量抬升的情况下，供给端出现缺口。 价短量高-快速接头价值几何？快接头是用于连接manifold与冷板的进/出液接头，一般公母配对使用（manifold和服务器各有一个），技术难度主要在于防泄漏，目前使用较多的是手动插拔模式，未来有望逐步切向盲插款。通常情况下，快接头单品价值量在百元左右，一对快接头价值量在200元左右；同时，快接头与服务器具备1:1的数量对应关系，一台液冷服务器匹配一对快接头，未来伴随高功率服务器出货提升，快速接头用量有望持续增加，rationalstat预测到2030年快接头市场规模有望达到33亿美元。 解耦vs实操-快速接头的标准与应用。液冷行业与服务器厂商绑定程度较深，解耦推行已久，但是出于安全性考虑，目前尚未完全达到完全解耦，接头作为可插拔的精密加工部件，率先完成解耦，从国内来看，接头已经有统一标准，从海外看，也具备ocp统一标准。但实际操作中，我们认为，标准和应用尚存在一定差距，即使在有统一认证的情况下，各采购方依旧会按照自身标准进行认证，并且在采购接头的时候倾向于用统一厂商的，多个厂商接头“混装”的情况并不常见。 展望-快速接头是否能成为液冷出海先行军，如何优选受益公司？综上，我们认为，快速接头极有可能成为率先实现出海的液冷部件，一方面持续增长的液冷需求与短期无法扩张的欧美产能导致的供给缺口，会存在相当长一段时间，全球来看国内接头厂商众多且经验充足，有望借助此次“急货”窗口期突破海外供应链；另一方面，idc基础设施厂商对系统安全和稳定的容错率极低，从可靠性角度出发，我们认为龙头企业凭借自身技术优势和经验积累在竞争中优势更胜。 核心推荐：英维克； 建议关注：曙光数创、飞荣达、申菱环境、高澜股份、同飞股份等。 风险提示：ai发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：s0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：s0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 分析师 石瑜捷 执业证书编号：s0680523070001 邮箱：shiyujie@gszq.com 相关研究 1、《通信：中美博弈下算力的“变”与“不变”》2024-07-21 2、《通信：无人驾驶背后的算力故事》2024-07-14 3、《通信：从ai大会看全球亮点与趋势》2024-07-07 重点标的 股票 股票 投资 eps （元） p e 代码 名称 评级 2023a 2024e 2025e 2026e 2023a 2024e 2025e 2026e 002837.sz 英维克 买入 0.47 0.70 0.95 1.24 49.89 33.50 24.68 18.91 资料来源：wind，国盛证券研究所 2024年07月22日 p.2 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告j9九游会老哥俱乐部官网的版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中a股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~ 5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~ 10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com