食品饮料/行业专题报告/2024.07.22 请阅读最后一页的重要声明！ 24q2食品饮料基金持仓分析 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 吴文德 sac证书编号：s0160523090004 wuwd01@ctsec.com 分析师 任金星 sac证书编号：s0160524010001 renjx@ctsec.com 相关报告 1. 《食品饮料2024年半年报前瞻》 2024-07-03 2. 《啤酒行业研究专题报告》 2024-06-12 3. 《食品饮料2023&24q1财报总结》 2024-05-11 板块环比减配，白酒超配收窄 核心观点 ❖ 公募基金食饮重仓比例下降，超配收窄。24q2季末基金食品饮料板块重仓持股比例为10.97%，环比下降3.16pct。食饮板块降至基金重仓第二行业，超配比例下降，24q2整体超配5.71pct，环比下降2.51pct。分基金类型看，主、被动基金对食饮板块均边际减配，主动权益基金食饮持仓比例环比下降3.63pct。分析来看，24q2边际减仓幅度较大，24q2消费需求整体转淡，市场对食饮板块预期出现回落，白酒作为食饮核心板块面临较大幅度减配。 ❖ 白酒持仓下降超配收窄，大众品转为低配。24q2白酒持仓比例环比下降2.64pct至9.90%，超配比例环比下降2.1pct至6.04%；大众品持仓比例为1.07%，环比下降0.53pct，超配比例环比下降0.41pct至-0.33%，转为低配，大众品各子板块中，啤酒仍处于超配状态，其余子板块为低配状态。 ❖ 重点股减仓居多，不乏亮眼个股。截至24q2季末，基金重仓持股市值前20名中，食品饮料股占据4只，均为白酒个股，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，较24q1持平。白酒方面：重仓股前十中，茅五仍稳居前列，老窖、汾酒则退出前十，头部酒企仓位普遍下降，地产酒中老白干酒、口子窖增仓表现亮眼。大众品方面：各细分板块个股中减仓居多，啤酒板块中重庆啤酒、燕京啤酒获得较大幅度增仓，零食、调味品、饮料等板块重点个股均不同程度减配。 ❖ 投资建议：白酒板块：短期迎反弹，反转静待基本面验证。 q2业绩低预期风险已基本释放，当下博弈的关键点在于下半年需求的边际变化，尤以中秋国庆为关键。需求偏淡环境下，酒企普遍应对积极，纾困b端，加码c端，维持良性市场基础以应对后续需求变动。随着茅台释放提分红预期、批价回升、以及消费税短期担忧缓解，板块有望企稳，后续随基本面改善有望持续向上，当前可中长期布局，短期维度仍看好情绪向上带来的弹性标的机会，推荐五粮液、山西汾酒、迎驾贡酒，关注金徽酒。大众品板块：看好顺周期，重视龙头。大部分优质公司已经跌至历史低位，重点推荐餐饮供应链和啤酒板块（青岛啤酒、燕京啤酒、安琪酵母、安井食品、千味央厨、立高食品、宝立食品）。目前安井食品pe估值仅14倍，公司作为龙头韧性较强，重点推荐；其次关注千味央厨，公司的负面担忧逐步出清，三季度随着大b端新品上市，预计业绩表现边际好转。啤酒板块二季度估值普遍回调，7月起伴随预期改善有所复苏，随着高温区域扩大，华北、华东多地高温，体育赛事加持，低基数下销量表现有望环比改善。 ❖ 风险提示：消费修复不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。 -25%-19%-13%-6%0%7%食品饮料沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 公募基金食饮板块整体减配，超配收窄 ............................................................................................... 3 1.1 24q2食品饮料降至重仓第二行业，持仓比例及超配比例环比下降 ............................................. 3 1.2 主被动基金均边际减配，主动基金持仓降幅较大 ........................................................................... 4 1.3 白酒持仓下降超配收窄，大众品转为低配 ....................................................................................... 5 2 重点股减仓居多，不乏亮眼个股 ........................................................................................................... 6 2.1 白酒四强持仓下降，茅五稳居重仓前十 ........................................................................................... 6 2.2 白酒个股普遍减配，大众品啤酒增仓有亮点 ................................................................................... 7 3 投资建议 ................................................................................................................................................... 9 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 10 图1. 食品饮料板块24q2持仓比例降至行业第二 ...................................................................................... 3 图2. 食品饮料板块基金持仓变化 ................................................................................................................. 4 图3. 主动权益基金及被动指数基金在食饮板块持仓规模（亿元） ......................................................... 4 图4. 食品饮料板块指数基金与主动权益基金持仓对比 ............................................................................. 5 图5. 白酒板块指数基金与主动权益基金持仓对比 ..................................................................................... 5 图6. 白酒板块基金持仓变化 ......................................................................................................................... 6 图7. 大众品板块基金持仓变化 ...................................................................................................................... 6 图8. 茅台、五粮液基金持仓变化 ................................................................................................................. 7 图9. 泸州老窖、山西汾酒基金持仓变化 ....................................................................................................... 7 图10. 食品饮料基金重仓持股市值前30大个股持仓变动情况 ................................................................. 8 表1. 分子板块基金重仓持仓比例 ................................................................................................................. 5 表2. 分子板块基金重仓超配比例 ................................................................................................................. 6 表3. 基金重仓前20大个股持仓比例（%） ............................................................................................... 7 表4. 食品饮料持有基金数量前10大个股 ................................................................................................... 9 表5. 食品饮料基金重仓持股占流通股比重前10大个股 ........................................................................... 9 图表目录 内容目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 1 公募基金食饮板块整体减配，超配收窄 1.1 24q2食品饮料降至重仓第二行业，持仓比例及超配比例环比下降 本报告基金样本为全部内地公募基金，根据相关基金已全部披露的2024年中报，样本基金净值规模约2.65万亿元。其中食品饮料持仓为2906亿元，占比10.97%。 24q2食品饮料板块整体减配，基金重仓股持仓比例环比24q1下降3.16pct。24q2季末基金食品饮料板块重仓持股比例为10.97%（食品饮料重仓持股市值/基金重仓持股总市值），较24q1下降3.16pct。23q2-24q2公募基金食品饮料重仓比例分别为12.90%、14.00%、13.65%、14.14%、10.97%。全行业中，食饮板块重仓比例降至第二，被电子板块超越。 图1.食品饮料板块24q2持仓比例降至行业第二 注：行业分类采用sw一级行业 数据来源：wind、财通证券研究所 24q2食品饮料板块超配收窄，基金重仓股超配比例环比24q1下降2.51pct。24q2季末食品饮料市值占a股比重为5.26%（剔除银行石油石化市值比重为6.83%），食品饮料板块继续处于超配状态，超配5.71pct，超配比例环比下降2.51pct。24q2边际减仓幅度较大，24q2消费需求整体转淡，市场对食饮板块预期出现回落，白酒作为食饮核心板块面临较大幅度减配。