汽车周观点：第二周交强险同比-4.6%，继续看好汽车板块！证券分析师 ：黄细里执业证书编号：s0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2024年7月22日证券研究报告 （全板块最新周观点◼本周复盘总结：七月第二周交强险同比-4.6%，继续看好汽车板块！本周sw汽车指数下跌2.46%，细分板块涨跌幅排序：sw商用载货车( 0.2%)>sw乘用车(-0.5%)>sw商用载客车(-1.0%)>重卡指数(-1.9%)>香港汽车(-2.9%)>sw汽车零部件(-3.5%)。本周已覆盖标的金龙汽车、继峰股份、苏轴股份涨幅较好。◼行业大事：1）赛力斯：m9上市7个月大定突破11万辆。 2）北汽蓝谷：享界s9开启全国百家门店巡展；董事长刘宇先生及经理代康伟女士提交书面辞职报告。◼本周团队研究成果：外发ai 汽车智能化重磅深度；外发日本乘用车出海复盘重磅深度；外发华阳集团/江淮汽车/中国重汽/潍柴动力预告点评；外发客车7月月报。2 （q3投资策略要点3（◼总观点：无需过渡交易“特朗普上台带来贸易战升级和制裁对汽车行业影响”，依然看好q3汽车板块投资机会！◼板块景气度：2024h2总体延续2024h1风格（内需平淡，新能源/出口为亮点），客车>乘用车/重卡。◼全球化主线：优选业绩持续兑现的细分行业龙头。优选客车【宇通客车】/零部件【福耀玻璃】/乘用车【比亚迪】/重卡【潍柴动力 中国重汽h】等。未来3年战略性黑马品种【均胜电子】。◼智能化主线：重视robotaxi主题持续催化！核心催化剂：重大事件驱动（特斯拉8月robotaxi发布/fsd入华进展 华为ads3.0发布/s9等新车上市 小鹏mona03上市等）。1）特斯拉产业链【新泉股份 拓普集团 旭升集团等】；2）智能化领先国内车企【华为系【赛力斯 长安汽车 北汽蓝谷 江淮汽车】 【小鹏汽车】等】；3）智能化增量零部件【德赛西威 华阳集团 伯特利 耐世特】等。◼风险提示：汽车需求低于预期；智能化/新能源渗透率低于预期等。 48家a/h覆盖个股盈利预测汇总4数据来源：wind, 东吴证券研究所图：覆盖个股盈利预测汇总（截至2024年7月19日）注：1)盈利预测采用东吴预测数据；2) 相关数据的货币单位均为人民币，港元汇率为2024年7月19日的0.93080；3)市值使用2024年7月19日收盘数据，pe基于该市值计算2023a2024e2025e2023a2024e2025e2023a2024e2025e1211.hk比亚迪226.229.165806200850199763344425402015129866.hk蔚来33.020.76835639221392-171-110-760---2015.hk理想71.921.215261191214432748922440717749868.hk小鹏30.218.95712686371225-82-327--792333.hk长城汽车11.285.49561715200624456989117141180175.hk吉利汽车7.5100.6756178323533009508012115962238.hk广汽集团2.7104.9281133015441630657286443002594比亚迪264.129.17219620085019976334442540221613601633长城汽车26.385.418931734200624457089117272116600104上汽集团14.9115.8172172557409798913416622713108000625长安汽车15.499.21526159122812690108.892.6115.9141613601238广汽集团8.0104.96701330154416306572861098601127赛力斯75.315.1113732510201314-29.5-8.911.5--99600418江淮汽车19.621.84284775295652.94.17.414810558000951中国重汽a14.111.716541658671010.515.119.0161193808.hk中国重汽h16.827.64648181039120554.068.178.1976000338潍柴动力13.987.3121321562339255489.6115.6134.014109000800一汽解放8.146.23736217388987.510.317.2503622600166福田汽车2.480.01945967248569.113.410.9211418301039中集车辆a8.518.715824329236124.514.818.66118600066宇通客车22.922.150726734741416.524.430.4312117600686金龙汽车10.57.2752052332661.43.16.3522512603529爱玛科技26.68.622922126030619.925.931.812971585.hk雅迪控股9.530.629039543852626.432.645.71196603129春风动力146.71.52221351702139.913.420.4221711601689拓普集团39.216.966119928238621.730.040.5302216600741华域汽车15.631.549316671805195876.086.494.3665002920德赛西威99.85.6554192.6246.3313.314.522.930.8382418002906华阳集团28.05.214766.686.1105.44.96.89.0302216688326经纬恒润68.51.2824455710.71.53.41175425605333沪光股份27.04.41183758780.21.92.95806241600699均胜电子15.514.121955660467710.915.120.8201411601965中国汽研17.510.01764048598.310.112.6211714603596伯特利44.66.1270771041419.212.116.62922161316.hk耐世特3.325.1822983333726.29.412.31397000887中鼎股份12.513.216416018221011.613.315.4141211603197保隆科技32.32.1686378954.56.27.815119002284亚太股份6.97.4514156671.52.43.0332117603348文灿股份24.53.1765781991.43.85.7552013600933爱柯迪14.09.813760781019.211.615.215129603305旭升集团10.19.3945170958.010.614.01297605133嵘泰股份17.01.9322030401.82.83.917118002997瑞鹄模具31.62.1661830372.13.24.2322116603997继峰股份11.512.71452062352723.07.111.1482013603730岱美股份9.216.51526380937.49.411.3211613603179新泉股份43.24.92111011321608.211.213.9261915热管理002126银轮股份17.08.31411101351546.08.310.4231714车灯601799星宇股份128.02.936610113415511.415.919.1322319玻璃600660福耀玻璃48.626.1126832938344458.161.172.8222117被动安全300893松原股份28.42.3641417222.02.73.6322418传动002472双环传动22.08.5186861041298.110.413.6231814营业收入/亿元归母净利润/亿元对应pe分类证券代码公司简称股价/元股本/亿当前市值/亿元港股乘用车a股乘用车重卡客车两轮车内饰零部件综合型tier1智能化增量部件智能化底盘轻量化座椅整车分类 5目录最新的汽车投研框架本周各个子板块的总结本周（7.15-7.19）板块行情复盘板块景气度数据汇总（更新至6月）风险提示 一：最新的汽车投研框架 （历史20年汽车投资逻辑复盘7◼复盘2005-2022年汽车行业投资逻辑是什么？➢国内市场是重点关注对象。建立了完善的国内汽车研究投资范式。➢2005-2012年：乘用车/重卡/客车均完成第一次普及，成长股投资范式。两次小周期的轮回。➢2013-2022年: 【法规政策 技术创新 消费升级】驱动乘用车/重卡/客车均【结构性升级】，渗透率的投资范式。两次小周期的轮回。1.14.01.11.10.94.58.25.20.01.02.03.04.05.06.07.08.09.02005/1/72006/1/72007/1/72008/1/72009/1/72010/1/72011/1/72012/1/72013/1/72014/1/72015/1/72016/1/72017/1/72018/1/72019/1/72020/1/72021/1/72022/1/72023/1/7sw乘用车sw商用载货车sw商用载客车sw汽车零部件2007年中2006年初2009年初2010年q42005年中2021年q42012年底2019年suv技术创新汽车的普及需求四万亿驱动复苏电动化技术创新重卡更换周期公交车电动化数据来源：wind, 东吴证券研究所绘制2005-2012年：国内汽车需求第一次普及2013-2022年：法规政策 技术创新驱动国内汽车结构性升级图：sw汽车二级行业指数的pb历史变化趋势2015年中 l3-l4智能化的破坏性技术创新乘用车零部件客车重卡两轮车电动化的延续性技术创新出海市占率提升国内结构性产品创新目标：出海/国内产值实现1:1未来5-10年汽车投资逻辑展望◼展望2023-2030年汽车行业投资逻辑：◼国内国外共振迎来超级大周期！➢出海讲【市占率提升】➢国内讲【产品创新】➢基本前提：全球宏观经济稳中向上。➢主驱动因素：l3-l4智能化的破坏性技术创新➢次驱动因素：电动化的延续性技术创新➢时间节奏：2023年或酝酿期，2024-2026年或加速期，2026年或后爆发期。数据来源：东吴证券研究所绘制8 2024年汽车投资框架前提：总量有底线国内经济稳增长海外经济恢复海外汽车总量需求稳中小升国内汽车总量1.乘用车同比 4%2.重卡同比 21%3.客车同比 25%国内电动化：1.月度渗透率从35%提升至45%2.盈利下行空间有限eps：电动化贡献海外政策 供给推动电动化国内价格战演化海外电动化：欧美乘用车/客车新能源渗透率加速pe：ai智能化 出海大模型应用汽车智能化全球l3智能化：1. 法规标准出台进一步加速城市noa渗透率2. 加快结束电动化内卷出海提升自主海外市占率乘用车/客车：新能源出海零部件：跟随特斯拉出海重卡：高性价比出海主线一：ai 汽车智能化主线二：汽车出海大时代制造属性贡献业绩，科技属性贡献估值数据来源：东吴证券研究所绘制9注：1）同比指2024年预测同比2023年2）我们预测2024年月度渗透率将从1月份的35%以下提升至2024年年底的45%以上 二：本周各个子板块的总结 （乘用车/两轮车板块观点11数据来源：wind，东吴证券研究所◼行情总结: 1）7/15-7/19乘用车a股-0.5%，跑输大盘指数2.4pct；香港汽车指数-2.9%，跑赢恒生指数1.8pct。涨幅最高的标的为【海马汽车】 【上汽集团】 港股【广汽集团】。2）本周两轮车市场表现弱于大盘指数，sw摩托车及其他指数跑输大盘4.3pct，a h股涨幅最高标的