1 公司报告│公司点评研究 请务必阅读报告末页的重要声明 中曼石油(603619) 油气持续起量，董事长大额增持 事件： 近日，公司董事长李春第先生或其控制的企业计划在12个月内，通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式增持公司无限售流通a股股份。增持金额不低于人民币 5000 万元，不超过人民币10000 万元。 高管增持显信心，增持期间不减持 据公司公告，此次董事长大额增持公司股份，主要是基于对公司长期投资价值和未来发展前景的高度认可，关注并维护中小股东利益，促进公司持续、稳定、健康的发展。此外，公司董事长承诺在上述实施期限内完成本次增持计划，承诺在增持期间及法定期限内不减持公司股份。 温宿区块持续增储上产 温宿目前井数已超过400口井，井数和产量都在不断攀升中。公司正加快温宿区块柯柯牙油田探评建一体化实施步伐，完善柯柯牙油田井网部署，做好新井投产、老井措施等工作，进一步提升温宿区块产量，公司现已基本探明并初步估算柯柯牙油田f1断裂带上盘石油地质储量1092万吨，将及时编制储量报告并完成储量申报。此外，公司温宿二期817平方公里的勘探工程亦持续推进。 海外油气区块拓展加速 2023年11月,公司完成了坚戈油田收购手续，间接持有坚戈油田53.6%权益，并于当月末并表。2024年5月，toghi公司股权交易通过哈萨克斯坦能源部审批，成为公司控股子公司，公司间接持有岸边区块 87%权益。公司正加快坚戈油田水平井实施步伐，并部署岸边油田试采井组，形成一定的初期生产能力。与此同时，2024年5月公司成功中标伊拉克石油部ebn区块和mf区块的开发权，区块面积分别231和1073平方千米，有望持续贡献业绩增量。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2024-2026年收入分别为47/55/63亿元，对应增速分别为25%/18%/15%，归 母净 利润 分别 为13.0/15.2/17.1亿 元 ，对应 增速60%/17%/13%，eps分别为3.23/3.79/4.28元/股，3年cagr为28%，当前价格对应2024年pe为6.3倍。鉴于公司核心勘探业务快速推进，成长空间大，我们维持公司“买入”评级。 风险提示：油价大幅下跌、温北油田开采进度不及预期、油气区块勘探结果不及预期、海外区块业务地缘政治风险、增持因故无法完成的风险 财务数据和估值 2022 2023 2024e 2025e 2026e 营业收入（百万元） 3199 3732 4674 5535 6342 增长率（%） 81.56% 16.67% 25.24% 18.42% 14.57% ebitda（百万元） 1187 1632 2581 2901 3238 归母净利润（百万元） 482 810 1293 1515 1713 增长率（%） 552.09% 67.88% 59.64% 17.19% 13.05% eps（元/股） 1.21 2.02 3.23 3.79 4.28 市盈率（p/e） 16.8 10.0 6.3 5.3 4.7 市净率（p/b） 3.5 3.1 2.4 1.8 1.5 ev/ebitda 7.6 5.8 3.9 3.1 2.4 数据来源：公司公告、ifind，国联证券研究所预测；股价为2024年07月22日收盘价 证券研究报告 2024年07月22日 行 业： 石油石化/油服工程 投资评级： 买入（维持） 当前价格： 20.23元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 400.00/400.00 流通a股市值(百万元) 8,092.00 每股净资产(元) 6.93 资产负债率(%) 67.97 一年内最高/最低(元) 30.24/16.16 股价相对走势 作者 分析师：许隽逸 执业证书编号：s0590524060003 邮箱：xujy@glsc.com.cn 分析师：申起昊 执业证书编号：s0590524070002 邮箱：shenqh@glsc.com.cn 相关报告 1、《中曼石油（603619）：一季度业绩不及预期，原油业务有望量价齐升》2024.05.09 2、《中曼石油（603619）：单季度业绩再创新高，海外业务成长可期》2023.10.31 -20%73` 23/72023/112024/32024/7中曼石油沪深300 请务必阅读报告末页的重要声明 2 公司报告│公司点评研究 财务预测摘要 资产负债表 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024e 2025e 2026e 单位:百万元 2022 2023 2024e 2025e 2026e 货币资金 766 1250 701 1054 2172 营业收入 3199 3732 4674 5535 6342 应收账款 票据 948 936 1643 1945 2229 营业成本 1714 2026 1977 2443 2870 预付账款 327 242 358 424 485 营业税金及附加 172 118 148 176 201 存货 504 595 629 778 914 营业费用 39 52 59 70 80 其他 117 142 194 230 263 管理费用 411 377 470 546 607 流动资产合计 2662 3164 3525 4430 6064 财务费用 138 149 99 45 25 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 0 3 -2 -1 -1 固定资产 4363 5207 4948 4795 4748 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 在建工程 460 423 582 591 483 投资净收益 0 0 0 0 0 无形资产 52 58 49 39 29 其他 -32 15 -20 -26 -32 其他非流动资产 240 280 239 198 158 营业利润 693 1028 1898 2228 2524 非流动资产合计 5115 5968 5817 5624 5419 营业外净收益 -39 -7 -16 -16 -16 资产总计 7776 9132 9342 10054 11483 利润总额 654 1021 1882 2212 2509 短期借款 835 1054 639 0 0 所得税 188 200 564 663 752 应付账款 票据 1042 1113 1348 1666 1958 净利润 467 821 1318 1549 1757 其他 1588 1870 1765 2158 2517 少数股东损益 -16 11 25 34 44 流动负债合计 3466 4038 3753 3824 4474 归属于母公司净利润 482 810 1293 1515 1713 长期带息负债 1122 1526 1191 854 522 长期应付款 613 511 511 511 511 财务比率 其他 132 195 195 195 195 2022 2023 2024e 2025e 2026e 非流动负债合计 1867 2232 1898 1560 1228 成长能力 负债合计 5333 6270 5650 5384 5703 营业收入 81.56% 16.67% 25.24% 18.42% 14.57% 少数股东权益 142 233 258 292 336 ebit 222.10% 47.77% 69.29% 13.93% 12.25% 股本 400 400 400 400 400 ebitda 115.89% 37.56% 58.10% 12.40% 11.62% 资本公积 1066 655 655 655 655 归属于母公司净利润 552.09% 67.88% 59.64% 17.19% 13.05% 留存收益 835 1574 2379 3322 4389 获利能力 股东权益合计 2443 2862 3692 4670 5780 毛利率 46.41% 45.73% 57.71% 55.87% 54.74% 负债和股东权益总计 7776 9132 9342 10054 11483 净利率 14.59% 22.00% 28.20% 27.99% 27.70% roe 20.97% 30.80% 37.65% 34.61% 31.46% 现金流量表 roic 19.05% 23.08% 29.58% 28.95% 33.82% 单位:百万元 2022 2023 2024e 2025e 2026e 偿债能力 净利润 467 821 1318 1549 1757 资产负债率 68.58% 68.66% 60.48% 53.55% 49.66% 折旧摊销 395 462 600 644 705 流动比率 0.8 0.8 0.9 1.2 1.4 财务费用 138 149 99 45 25 速动比率 0.5 0.6 0.7 0.8 1.0 存货减少（增加为“-”） -66 -91 -35 -148 -136 营运能力 营运资金变动 -397 10 -780 158 136 应收账款周转率 3.7 4.1 3.1 3.1 3.1 其它 64 215 37 150 137 存货周转率 3.4 3.4 3.1 3.1 3.1 经营活动现金流 600 1567 1240 2397 2623 总资产周转率 0.4 0.4 0.5 0.6 0.6 资本支出 -780 -1291 -450 -450 -500 每股指标（元） 长期投资 -30 -383 0 0 0 每股收益 1.2 2.0 3.2 3.8 4.3 其他 -130 42 -1 -1 -1 每股经营现金流 1.5 3.9 3.1 6.0 6.6 投资活动现金流 -940 -1632 -451 -451 -501 每股净资产 5.8 6.6 8.6 10.9 13.6 债权融资 553 622 -750 -976 -332 估值比率 股权融资 0 0 0 0 0 市盈率 16.8 10.0 6.3 5.3 4.7 其他 147 -1 -587 -617 -671 市净率 3.5 3.1 2.4 1.8 1.5 筹资活动现金流 701 622 -1337 -1593 -1003 ev/ebitda 7.6 5.8 3.9 3.1 2.4 现金净增加额 348 540 -549 352 1119 ev/ebit 11.3 8.1 5.1 4.0 3.1 数据来源：公司公告、ifind，国联证券研究所预测；股价为2024年07月22日收盘价 请务必阅读报告末页的重要声明 3 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：a股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上