请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1农林牧渔农业行业周报同步大市-a(维持)市场近期对于生猪产能大幅回升的预期或过度悲观2024年7月22日行业研究/行业周报农林牧渔行业近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级002311.sz海大集团买入-a002299.sz圣农发展买入-b300498.sz温氏股份买入-b301498.sz乖宝宠物增持-a002567.sz唐人神增持-b001201.sz东瑞股份增持-b605296.sh神农集团增持-b603477.sh巨星农牧增持-b000876.sz新希望增持-b相关报告：【山证农林牧渔】市场近期对于生猪产能大幅回升的预期或过度悲观-【山证农业】农业行业周报（2024.07.08-2024.07.14）2024.7.15【山证农林牧渔】市场近期对于生猪产能大幅回升的预期或过度悲观-【山证农业】农业行业周报（2024.07.01-2024.07.07）2024.7.8分析师：陈振志执业登记编码：s0760522030004邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com研究助理：张彦博邮箱：zhangyanbo@sxzq.com本周（7月15日-7月21日）沪深300指数涨跌幅为 1.92%，农林牧渔板块涨跌幅为3.70%，板块排名第1，子行业中肉鸡养殖、生猪养殖、畜禽饲料、粮油加工、动物保健表现位居前五。本周（7月15日-7月21日）猪价环比上涨。根据跟踪的重点省市猪价来看，截至7月19日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为18.25/20.30/18.95元/公斤，环比上周分别 0.00%/ 2.78%/ 1.34%；平均猪肉价格为24.87元/公斤，环比上周上涨0.57%；仔猪平均批发价格23.38元/公斤，环比上周下跌1.56%；二元母猪平均价格为32.41元/公斤，环比上周上涨0.22%；自繁自养利润为438.58元/头，外购仔猪养殖利润为383.42元/头。截至7月19日，白羽肉鸡周度价格为7.57元/公斤，环比上周上涨3.84%；肉鸡苗价格为2.81元/羽，环比上涨32.55%；养殖利润为-1.53元/羽。在经历4个“亏损底”的持续消耗后，生猪养殖行业资产负债率正处于历史高位，行业整体的融资能力和融资空间已经明显下降，且修复资产负债表和降低高负债率尚需要较长时间。对比猪价出现反弹而非反转的2021和2022年，2024年初以来的能繁母猪补栏特征有明显不同，已经出现周期底部末端的特征。受到自身财务状况、融资约束和4年猪价反复磨底对预期的影响，2024年产业对能繁母猪补栏的能力和意愿或已大幅减弱。美国生猪产业在规模化程度较高的时期尚有明显的猪周期，当前我国生猪产业的规模化程度仍大幅低于美国，我国猪价未来仍将会呈现周期波动特征。由于二次育肥等行业行为的存在，我们倾向于认为未来猪周期的高点较有可能比2018年“非洲猪瘟”发生之前的正常周期高点要高。我们当前看好生猪养殖股的投资机会，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等生猪养殖股。随着上游原料成本压力下降和下游趋于改善，海大集团在本轮周期最差的时刻或已过去，目前估值处于历史底部区域，推荐海大集团的投机机会。从过去三轮周期的历史复盘来看，肉鸡养殖股历史大级别行情更多来源于生猪和肉鸡的“周期共振”。站在目前时点，从周期角度，圣农发展正处于业绩周期和pb估值周期的底部区域，已经具备配置价值。风险提示：养殖疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险；食品安全风险；汇率波动风险。 行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2目录生猪养殖股的逻辑框架：猪价与能繁母猪的4象限模型.................................................................................................4农业板块本周行情回顾.........................................................................................................................................................5行业数据.................................................................................................................................................................................7生猪养殖.................................................................................................................................................................................7家禽养殖.................................................................................................................................................................................9饲料加工...............................................................................................................................................................................10水产养殖...............................................................................................................................................................................11种植与粮油加工...................................................................................................................................................................12重点公司公告.......................................................................................................................................................................15风险提示...............................................................................................................................................................................16图表目录图1：生猪养殖股运行方向的驱动因素.............................................................................................................................4图2：能繁母猪产能和猪价走势组合的4个象限，及其可能对应的逻辑演绎.............................................................4图3：本周各行业板块涨跌幅.............................................................................................................................................5图4：本周农业各子行业涨跌幅.........................................................................................................................................6图5：农业板块本周前十领涨个股.....................................................................................................................................6图6：农业板块本周前十领跌个股.....................................................................................................................................6图7：国内外三元生猪价格走势（单位：元/公斤）.......................................................................................................7图8：国内猪肉价格走势（单位：元/公斤）...................................................................................................................7图9：自繁自养的生猪养殖利润（元/头）.......................................................................................................................7图10：外购仔猪的生猪养殖利润（元/头）.....................................................................................................................7图11：国内仔猪价格走势（单位：元/千克）.................................................................................................................8图12：国内二元母猪均价（单位：元/公斤）.................................................................................................................8图13：我国能繁母猪存栏量（万头）.........................................................................................