敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024年7月21日 行业研究 重视机械自主可控细分，关注美国地产链、矿山机械 ——机械行业周报2024年第29周（7.15-7.21） 机械行业 买入（维持） 作者 分析师：黄帅斌 执业证书编号：s0930520080005 0755-23915357 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈佳宁 执业证书编号：s0930512120001 021-52523851 chenjianing@ebscn.com 分析师：李佳琦 执业证书编号：s0930524070006 021-52523836 lijiaqi@ebscn.com 联系人：夏天宇 xiatianyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -30%-100#/0723/1024/0124/0424/07机械行业沪深300 资料来源：wind 重点子行业观点 人形机器人： 机器人初创公司skild ai已在a轮融资中筹集了3亿美元，用于构建为通用机器人提供动力的基础模型，该公司的长期目标是开发适用于现实世界的通用人工智能 (agi)。通用机器人初创企业逐际动力近日完成a轮融资，三家领投方覆盖ai、汽车制造、物流和城市综合服务等多个战略性应用场景。unix ai推出的世界首款量产消费级全尺寸通用移动仿人机器人可完成抓豆腐、洗衣服、清扫卫生等工作。 观点： 与2024年一季度业绩会口径相比，optimus机器人的量产预期有所延后，体现在：1）小规模生产并用于执行工厂任务的时间从2024年推迟至2025年；2）未提及2026年对外出售的预测，且强调了2026年可能是optimus机器人成为通用型机器人的时间点。 尽管optimus机器人的量产预期有所延后，但不改变其长期前景。从股东大会的表述来看，2025年将有几千台optimus机器人在特斯拉工厂工作，相比目前的2台有明显提升。这有望为optimus机器人的训练、提升，并最终成为通用型机器人提供巨大助力。 2024h2开始，以特斯拉为代表的人形机器人先行者将步入落地期。硬件层面，包括技术方案、产品、厂商定点、订单、份额在内的一系列事件将逐步确定，从而演化为投资层面的密集催化。我们坚定看好人形机器人产业，立足硬件技术路线与各厂商进展，建议关注：1）高复杂度灵巧手的功能实现：兆威机电、丰立智能、鸣志电器、安培龙；2）丝杠量产与降本：北特科技、贝斯特、五洲新春、浙海德曼、思进智能。 机床&刀具：日本6月份机床订单总额1338.2亿日元，同比 9.7%，环比 7.5%。其中外需929.9亿日元，同比 14.6%，环比 3.7%。从5月份订单来看，中国订单279.9亿日元，同比 19.0%，环比 5.4%，连续4个月环比增长。日本机床外需订单转暖，预示着包括中国在内的机床需求显著提升。 自主可控主题下工业母机产业链有望获重视。一方面，中共第二十届三中全会指出，健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度；另一方面，据彭博报道，如果日本tel、荷兰asml继续对华出口高端半导体设备，美国政府考虑使用最严格的限制措施。高端工业母机作为“卡脖子”领域之一，有望受益于国产自主可控的进一步推进。投资方面建议关注：整机层面的科德数控、海天精工、纽威数控，零部件层面的华中数控、奥普光电、绿的谐波，刀具层面的欧科亿、华锐精密。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 机械行业 机械出海： 1）美国补库：根据光大证券宏观组，2024年6月美国通胀再度超预期回落，预计9月美联储将大概率开启降息。①后续随着降息落地，房地产市场景气度有望进一步提升，从而带动工具类产品需求。2024年6月，中国出口电动工具13.2亿美元，同比 27.8%，增速较2024年5月 7.3pct。巨星科技2024h1预计实现归母净利润10.9-11.8亿元，同比增长25%-35%。建议关注：巨星科技、创科实业；②由于2023年末备货不足叠加2024年天气原因，导致ope库存超预期下行，商超追加订单的概率较大。2024年6月，中国出口ope金额为1.7亿美元，同比 64.8%，增速较2024年5月-7.8pct。建议关注：泉峰控股、格力博；③高尔夫球车、全地形车出口高增，满足欧美多元化代步需求与休闲娱乐需求。建议关注涛涛车业、春风动力。 2）一带一路：铜价高位运行刺激矿山资本支出，叠加铜矿品位长期下降，铜矿资本密度提升，同等产量下需要更多设备和耗材。中国矿业对外投资增长迅速，带动矿山机械出海。2024年1-5月，中国矿山机械出口额20.5亿美元，同比增长20.2%。看好矿山设备出口，建议关注景津装备、耐普矿机、山推股份、运机集团、中信重工。 工程机械：工程机械行业景气度出现边际改善。根据工程机械工业协会统计，2024年6月挖掘机（含出口）销量16603台，同比增长5.31%。其中国内市场销量7661台，同比增长25.6%，国内市场销量增速大幅提升。随着23q4增发的一万亿国债大部分结转至今年使用，叠加政府工作报告部署今年将增发一万亿超长期特别国债，将陆续转换为实物投资，基础设施投资有望得到持续改善。考虑到宏观经济政策效果显现存在滞后性，当前工程机械正处于需求底部；后续随着政策的托底效应，设备利用率有望回升，工程机械行业需求有望得到边际修复。建议关注：中联重科（a/h）、徐工机械、三一重工、恒立液压等工程机械龙头。 叉车：2024年5月31日，交通运输部等十三部门联合印发《交通运输大规模设备更新行动方案》，方案提出要对物流设施设备进行更新改造，支持高标准仓库、边境口岸铁路换装设施设备及应用自动分拣系统、堆垛机、电动叉车等设施设备的智慧立体仓储设施升级改造。根据我们测算2024-2026年我国叉车更新需求分别为35.2/39.8/48.8万台，同比增长4.1%/13.0%/22.6%，我国叉车行业更新需求将进入高速增长期，推动我国叉车电动化率进一步提升。24年6月我国销售各类叉车111,717台，同比 11.1%。其中国内65,907台，同比 3.85%；出口市场销量45,810台，同比 23.4%。电动化、国际化仍为叉车增量来源，建议关注安徽合力、杭叉集团。 轨交设备：2024年5月10日，国铁集团招标动车组折合约165标准列，已超过23年全年164标准列动车组的招标量，上半年动车组招标量累计同比增长达60%。2024年1-6月，全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.6%。2024年1-6月，全国铁路完成旅客发送量21.0亿人次，同比增长达18.4%。我们认为轨交设备行业将直接受益于铁路投资增长、客流复苏带来的动车组需求量增长、以及机车更新与动车组维保需求提升。建议关注：时代电气（a/h）、中国中车（a/h）、中国通号（a/h）。 半导体设备： 光刻机国产替代势在必行，半导体设备进口额维持高增速。近日根据彭博，美国提出将对asml、东京电子等盟国半导体设备大厂实施“长臂管辖”（即实施“外国直接产品规则”，即使是在美国境外生产的特定物项，如果开发或制造直接利用了哪怕是最少量的美国特定受管控的软件或技术，都将受美 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 机械行业 国出口管制），以迫使其配合美国对华半导体进一步限制的要求。光刻机作为半导体产业的“心脏”，我国光刻机国产替代势在必行。根据海关总署，24m1~m6国内半导体设备进口总额152.91亿美元，同比增长66%。其中薄膜沉积设备进口额38.60亿美元，同比 53%；刻蚀设备进口额25.17亿美元，同比 52%；离子注入机进口额9.76亿美元，同比 86%，检测量测设备进口额3.47亿美元，同比下降22%。设备进口额快速增长，配套的自供半导体设备额、设备国产化率有望迅速爬升。根据芯谋研究， 23年中国半导体设备销售额342亿美元，其中自供半导体设备额约40亿美元，国产化率达11.7%，24年国产化率有望进一步提升，看好国产头部设备公司、零部件公司今年业绩确定性。另一方面，大基金三期注册资本高达3440亿元，规模远超前两期基金，国家对半导体产业链相当重视，尤其是先进制程相关的卡脖子环节，包括光刻机等先进半导体设备、光刻胶等先进材料，大基金三期对于国内半导体产业发展具有重要推动作用。我们认为半导体是“科特估”、新质生产力的重要方向，建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、富创精密、正帆科技。 新能源设备： 2024年7月19日，美国最大薄膜太阳能公司first solar宣布，已对几家晶体硅电池制造商展开调查，指控其可能侵犯topcon专利；7月16日，晶科能源宣布其全资子公司jinkosolar middle east dmcc（以下简称“晶科中东”） 与沙特阿拉伯王国公共投资基金的两家全资子公司签订《股东协议》，该合资企业将在沙特阿拉伯建设并运营高效光伏电池及组件项目，待项目正式投产后，预计高效光伏电池及组件的年产能将分别达到10gw，或将成为中国光伏电池和组件行业海外最大的制造基地，也是迄今为止晶科能源最大的海外投资项目；7月16日，tcl中环与沙特阿拉伯公共投资基金（pif）、vision industries在中国深圳签署《股东协议》，三方将共同投资成立合资公司，推进太阳能光伏晶体晶片在沙特的本土化生产，项目总投资金额约为20.8亿美元；2024年7月13日，隆基绿能（601012.sh）发布公告称，公司拟投资32.06亿元建设12.5gw高效bc电池项目，项目预计2024年底开始投产，2025年6月全部投产。 观点：中国光伏行业协会组织召开光伏行业高质量发展座谈会，提出“发挥好政府有形手的作用”，打击低价、鼓励兼并重组。国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，提出资源条件较好地区的新能源利用率可降低至90%。目前光伏主链各环节利润均已处于低点，行业扩产明显放缓，呈现周期底部特征，后续期待更多需求侧提振政策出台，对光伏行业未来发展保持乐观。建议关注：迈为股份、微导纳米、奥特维。 低空经济及evtol：7月15日，常州召开低空经济创新发展推介会，发布《常州低空经济高质量发展三年行动方案（2024—2026年）》，大会期间，30个新材料、零部件、动力系统、机载设备、运营服务等低空经济产业项目签约，总投资超40亿元，航空航天级新型铝合金材料产业化项目、无人机载合成孔径雷达项目、自主式低空飞行器光储充一体化项目等16个项目进行签约；7月12日，北京发布《房山区低空经济产业发展行动方案（2024—2027年）（征求意见稿）》（下称“方案”），该《方案》提出将房山打造成北京低空经济发展的创新先导区、示范引领区，力争通过三年时间，打造以低空智造为特色的低空经济产业园，以无人化、数字化、智能化为技术特征的新型低空装备在应急救援、物流配送、城市空运等领域实现商业应用。 观点：低空经济作为战略新兴产业，在全球范围内快速发展。展望未来，低空经济的发展一方面可以带动产业链发展，形成新的优势产业；另一方面可以塑造新 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 机械行业 的出行和娱乐方式，拉动居民消费。建议关注：亿航智能、应流股份、交控科技。 风险提示：宏观经济波动风险；基建投资不及预期的风险；国际贸易摩擦的风险；市场竞争加剧的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 机械行业 目 录 1、 重点数据跟踪 ................................................................................................................... 7 2、 风险提示 ...................................................................