证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 农林牧渔 2024年07月22日 2024年二季度农林牧渔行业基金持仓点评 推荐 （维持） 2q24养殖重仓持仓占比环比提升 2024年二季报农林牧渔行业持仓占比2.0%，基本持稳。根据2024年基金二季度数据，申万31个一级行业持仓中农林牧渔行业持仓占比为2.0%，环比24q1基本持稳。占比前五的行业分别为电子（15.8%）、医药生物（11.1%）、电力设备（10.1%）、食品饮料（9.6%）、有色金属（6.0%）；24q1其占比分别为12.0%、11.7%、10.9%、13.2%、5.9%，环比变动幅度为 3.8pct、-0.6pct、-0.8pct、-3.7pct、 0.1pct。 子行业分析：养殖行业重仓持仓环比持续提升，较24q1 0.04pct, 23q4 0.03pct 养殖行业：2024q2，养殖行业重仓持仓占比为0.55%。最近四个季度的环比变动幅度分别为-0.036pct、 0.194pct、-0.014pct、 0.037pct。 动保行业：2024q2，动保行业重仓持仓占比为0.01%。最近四个季度的环比变动幅度分别为-0.007pct、 0.005pct、-0.013pct、-0.014pct。 饲料行业：2024q2，饲料行业重仓持仓占比为0.24%。最近四个季度的环比变动幅度分别为 0.010pct、 0.030pct、-0.028pct、 0.072pct。 种植行业：2024q2，种植行业重仓持仓占比为0.04%。最近四个季度的环比变动幅度分别为 0.001pct、-0.015pct、-0.021pct、-0.023pct。 个股：优质养殖标的配置偏好度提升 2024q2，农林牧渔前十大重仓股中：牧原股份（0.23%）、温氏股份（0.18%）、巨星农牧（0.05%）、立华股份（0.04%）、唐人神（0.02%）、天康生物（0.02%）、神农集团（0.02%）。 2024q2，个股持有基金数量前三的标的：牧原股份（230）、温氏股份（187）、海大集团（118）。 2024q2，基金增持较多个股：温氏股份增持股数排名第一，立华、仙坛等家禽养殖标的同步受益，另外成长性优秀的宠物龙头乖宝宠物跻身第八。 投资建议：出栏均重继续下行，短期供应压力缓和。涌益最新7月21日全国生猪均价19.14元/kg，出栏均重继续下降至125.37kg；仔猪补栏受季节性需求影响，15kg仔猪报价降至645元/头，50kg二元母猪市场主流均价稳定在1627元/头。统计局公布二季度末行业能繁存栏4038万头，同比-6.0%，环比 1.1%；但行业资产负债表修复仍需时间，总体能繁存栏或保持稳定，后续仍需重点关注南方雨季对产能影响；同时从短中期的中大猪、仔猪数据看，1）行业二季度末的5月龄以上的中大猪存栏同比-6.4%，预示着7-9月出栏头数或环比下降，2）去年12月份至今年5月份全国新生仔猪数量同比下降7.0%，预示未来半年内生猪出栏上市量将同比减少，未来行情持续性或值得期待。 我们认为，由于行业对于下半年价格看涨情绪浓厚，当前猪价处于向下有二育托底、向上有后续供应减量拉动的局面，整体价格易涨难跌，前期的产能去化或开始兑现效果，价格有望逐步上行。对应到股价层面，短期市场悲观情绪已经得到较为充分的释放，当前板块估值仍然处于历史底部区域，而后续业绩大概率将迎来逐季度改善甚至不排除超预期的可能，建议逢低布局。选股角度：（1）从长期成本最优、高质量发展的维度考虑，重点关注牧原股份、温氏股份；（2）从成本改善明显、资金储备充足的角度，部分企业的扩张可能会踏对这轮周期的节奏，重点关注神农集团、巨星农牧、华统股份、东瑞股份、新五丰、新希望、唐人神、天康生物等。 风险提示：生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，上市公司成本改善低于预期。 证券分析师：雷轶 邮箱：leiyi@hcyjs.com 执业编号：s0360522060001 证券分析师：肖琳 邮箱：xiaolin@hcyjs.com 执业编号：s0360523020003 证券分析师：陈鹏 电话：021-20572579 邮箱：chenpeng1@hcyjs.com 执业编号：s0360521080002 证券分析师：顾超 邮箱：guchao@hcyjs.com 执业编号：s0360524050001 联系人：张皓月 邮箱：zhanghaoyue@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 102 0.01 总市值(亿元) 11,918.77 1.40 流通市值(亿元) 8,647.90 1.31 相对指数表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1.8% -3.7% -16.6% 相对表现 -2.1% -11.9% -8.5% 相关研究报告 《华创农业周报（20240715-20240721）：生猪出栏均重继续下行，巴西发生新城疫暂停鸡肉出口 》 2024-07-21 《华创农业周报（20240708-20240714）：猪企半年度业绩改善，重点关注企业盈利兑现能力》 2024-07-14 -22%-13%-4%5#/0723/1023/1224/0224/0524/072023-07-21~2024-07-19农林牧渔沪深300华创证券研究所 2024年二季度农林牧渔行业基金持仓点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、2024年二季报农林牧渔行业持仓占比2.0%，环比基本持稳 ...................................... 4 二、子行业分析：养殖行业重仓持仓环比提升，较24q1 0.04pct .................................... 5 三、个股：优质养殖标的配置偏好度提升 ............................................................................. 6 四、投资建议 ............................................................................................................................. 8 五、风险提示 ............................................................................................................................. 8 2024年二季度农林牧渔行业基金持仓点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 2024年二季报申万行业基金持仓占比一览 ............................................................ 4 图表 2 农业基金仍处于超配状态 ......................................................................................... 4 图表 3 24q2养殖行业基金重仓持仓占比 ........................................................................... 5 图表 4 24q2动保行业基金重仓持仓占比 ........................................................................... 5 图表 5 24q2饲料行业基金重仓持仓占比 ........................................................................... 5 图表 6 24q2种植行业基金重仓持仓占比 ........................................................................... 5 图表 7 2024q2农林牧渔板块前十大重仓个股 ................................................................... 6 图表 8 2024q2 农林牧渔板块重仓个股持有基金数量前十............................................... 6 图表 9 2024q2 农林牧渔板块个股占流通股比例前十 ...................................................... 7 图表 10 2024q2基金增持较多农林牧渔个股 ..................................................................... 7 2024年二季度农林牧渔行业基金持仓点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、2024年二季报农林牧渔行业持仓占比2.0%，环比基本持稳 根据2024年基金二季度数据，申万31个一级行业持仓中农林牧渔行业持仓占比为2.0%，环比24q1基本持稳。占比前五的行业分别为电子（15.8%）、医药生物（11.1%）、电力设备（10.1%）、食品饮料（9.6%）、有色金属（6.0%）；24q1其占比分别为12.0%、11.7%、10.9%、13.2%、5.9%，环比变动幅度为 3.8pct、-0.6pct、-0.8pct、-3.7pct、 0.1pct。 图表 1 2024年二季报申万行业基金持仓占比一览（%） 资料来源：wind，华创证券 农林牧渔基金于23q2起呈现农业基金仍处于超配状态。农林牧渔基金受上一轮超级猪周期影响，于2019q1基金持仓占比达到峰值为1.72%，超配0.73%；此后逐步下降，并于20q1-21q4期间始终处于低配状态。23q2以来，行业深度亏损、产能持续去化、全产业链资金压力巨大等多重底部因素共振，去化逻辑不断加深；自24年4月起，供需缺口已逐步在猪价中体现，猪价整体呈现逐步呈现上涨趋势，周期进入上行期，优质企业盈利兑现使得板块超配效应加强。 图表 2 农业基金仍处于超配状态 资料来源：wind，华创证券 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0 17q22017q32017q42018q12018q22018q32018q42019q12019q22019q32019q42020q12020q22020q32020q42021q12021q22021q32021q42022q12022q22022q32022q42023q12023q22023q32023q42024q12024q2农业基金持仓占比超配/低配比例 2024年二季度农林牧渔行业基金持仓点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 二、子行业分析：养殖行业重仓持仓环比提升，较24q1 0.04pct 养殖行业：2024q2，养殖行业重仓持仓占比为0.55%。2021-2024年二季度，养殖行业重仓持仓占比于2022q1达到峰值为0.57%，于2021q2降至谷值为0.1