请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [table_main] 证券研究报告 | 行业周报 商贸零售 2024年07月22日 商贸零售 优于大市（维持） 证券分析师 易丁依 资格编号：s0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 市场表现 数据来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《乖宝宠物（301498.sz）：发布3年激励计划，看好国货龙头份额持续提升》，2024.7.9 2.《结构性分化，布局中报寻找α——美妆&零售板块q2总结及q3策略》，2024.7.4 3.《——美妆&零售板块周报0616-周大福业绩拆解：同店恢复与展店提效 ， 关 注 单 店 效 能 持 续 爬 升 》，2024.6.16 4．《——美妆&零售板块周报0610：如何解读近期海运费涨价，跨境卖家应对几何？》，2024.0610 5．《——美妆&零售板块周报0602：政策加码海外仓发展，跨境电商必争之 地 ， 持 续 关 注 出 海 链 公 司》，2024.0602 6．《行业点评：胖东来调改步步高、永辉超市事件思考，零售标杆胖东来是怎么炼成的》，20240605 q3海外零售步入旺季，亚马逊会员日销售同增11% ——美妆&零售板块周报0722 [table_summary] 投资要点： 本周专题：q3海外零售步入旺季，亚马逊会员日销售同增11%。 一、亚马逊会员日收官，机构统计24年销售额同增11%。 24年会员日收官：prime day作为亚马逊官方重要促销节日，2015年首届开办至今已有10年，2024年亚马逊会员日在7月16-17日举办，涵盖美国、英国、澳大利亚等24个国家和地区。 （a）整体表现：根据adobe预测，会员日期间亚马逊销售额预计达到142亿美元/yoy 11%，中小企业为主的三方卖家销售商品数量超过2亿件，是中小企业优惠促销最多的一届。（b）分品类：相比24年6月日销，开学季相关产品销售额增长216%；儿童服装购买量 165%，电子产品整体销售额 61%，具体分品类官方数据尚未披露。（c）美国市场：单客消费值有所提升，整体购物习惯更偏理性。根据numerator统计，美国购物者单人花费金额从23年$56.07提升至$57.97，消费者购买大件商品数量以及单人多订单现象有所减少。 二、特朗普事件提升关税担忧，头部卖家布局供应链外移。 （1）当前进展：本周特朗普事件发酵，市场对后续出口美国商品关税抬升或者取消小包豁免的担忧增大。跨境企业目前的措施大致分为三类：①产品提价：对于产品品牌力要求较高（名创优品推行品牌升级战略，结合ip化有一定的产品提价空间），且部分跨境企业以性价比为产品核心优势之一，在出海流量季度竞争的当下实施难度预计较大；②供应链转移：部分跨境企业将供应链转移至税收优惠、人力成本较低的东南亚国家。比如致欧目标到24年底东南亚对美出货比例提升至20%；名创现有24%的供应商来自海外市场；③美国本土采购：部分企业直接在美国本土采购，名创优品23年q4美国本土采购比例已达到30%，公司计划24年内进一步提升。 （2）预计影响：后续小额免税政策若取消，主要对跨境b2c直邮模式的中小卖家影响较大，对产品定位中大件且走海外仓或者亚马逊fba模式的头部跨境卖家影响预计相对有限。我们核心看好北美市场依赖度相对较低、海外仓铺设较早、海外供应链已有布局的品牌型卖家。 本周回顾：重点公司公告：1）泡泡玛特：发布正面盈利预告，预期24年h1收入增长不低于55%，溢利增长不低于90%。2）赛维时代：预告业绩增长强劲，公司盈利同比增长。3）焦点科技：发布业绩快报，24年h1实现营业总收入7.94亿元，同比增长7.4%。4）苏美达：发布24年h1业绩快报，归母净利润同增12%等；行业新闻方面：1）胖东来调改永辉超市，郑州瀚海海尚店已经实现全员加薪。2）国家统计局数据发布，1-6月社零同比增长3.7%，6月份社零同比增长2.0%。 投资建议：我们在2024年7月4日外发的行业季度报告《结构性分化，布局中报寻找α——美妆&零售板块q2总结及q3策略》中提到，二季度社零低预期 地产恢复弱 茅台批价下跌，消费板块风偏下降，消费板块跑输大盘，但仍存在结构性行情，化妆品超额收益明显、龙头公司618延续高增长，出海板块持续回升，自下而上选股龙头超额收益突出。我们预估q3宏观消费仍旧偏弱，且三季度多个板块均为淡季，预估板块β超额收益较弱，且7-8月逐步迎来中报兑现期，把握绩优公司的个股性机会。（1）巨子生物：618大促双品牌表现亮眼，明星单品增量明显，化妆品平台型逻辑逐步兑现，储备多款胶原注射产品，上调24-26年净利润至18.94亿/24.22亿/30.10亿，估值回调至19.8x/15.5x/12.4x pe。（2）名创优品：预估国内同店逐步恢复，海外展店顺利推进，wind一致预期24-26年净利润为26.1亿/32.4亿/39.5亿，估值回落至14.8x/11.9x/9.8x，建议重点关注。（3）时代天使：-44%-37%-29%-22%-15%-7%0%7 23-072023-112024-03商贸零售沪深300 行业周报 商贸零售 2 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业相关股票 股票 股票 eps（元） pe 投资 评级 代码 名称 2023 2024e 2025e 2023 2024e 2025e 上期 本期 2367.hk 巨子生物 1.41 1.84 2.36 25.84 19.80 15.44 买入 维持 603605.sh 珀莱雅 3.01 3.81 4.75 32.87 25.97 20.83 买入 维持 301376.sz 致欧科技 1.03 1.27 1.54 18.41 14.93 12.31 买入 维持 300896.sz 爱美客 8.59 8.03 10.33 27.87 21.33 16.58 买入 维持 832982.bj 锦波生物 4.41 5.46 7.63 37.92 30.62 21.91 买入 维持 6699.hk 时代天使 0.32 0.43 1.04 176.25 131.16 54.23 买入 维持 600612.sh 老凤祥 4.23 4.93 5.62 13.00 11.16 9.79 买入 维持 002345.sz 潮宏基 0.38 0.47 0.56 11.42 9.17 7.71 买入 维持 资料来源：德邦研究所；注：老凤祥、潮宏基采用wind一致预期，其余来自于德邦研究所预测；爱美客23年送股调整；采用0.91311港币兑人民币汇率，采用2024年7月19日收盘价 儿童型产品及下沉市场渠道覆盖深耕中国市场，海外通过产品性价比 医生服务 及时交付有望抢占市场份额，预估高成长潜力。（4）乖宝宠物：宠物食品龙头企业，产品研发、渠道运营、多品牌打造领先，激励计划提振信心。（5）赛维时代：半年报归母同增52%-65%、板块景气度高，q3开始进入海外零售旺季，wind一致预期24-26年净利润为4.56亿/5.63亿/6.53亿，估值为20.1x/16.3x/14.0x。 风险提示：终端需求疲软；行业竞争加剧；客流回暖低于预期；经销商管理风险 行业周报 商贸零售 3 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 投资观点：步入海外零售旺季，关注跨境高景气度 ...................................................... 4 2. 周专题：关注亚马逊会员日表现、跨境关税影响 ......................................................... 6 2.1. 亚马逊会员日收官，机构预估24年销售额同增11% .......................................... 6 2.2. 特朗普事件提升关税担忧，头部卖家布局供应链外移.......................................... 7 3. 公司公告与新闻回顾 ..................................................................................................... 9 3.1. 公司公告 .............................................................................................................. 9 3.2. 行业新闻 ............................................................................................................ 10 4. 风险提示 ..................................................................................................................... 11 图表目录 图1：亚马逊prime day历年销售额表现（亿美元；%） ................................................ 6 图2：亚马逊prime day自有品牌和第三方卖家销售额结构 ............................................ 6 图