证券研究报告：基础化工|行业周报 2024年7月21日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2964.9 52周最高 3871.88 52周最低 2655.01 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:张泽亮 sac登记编号:s1340523100003 email:zhangzeliang@cnpsec.com 近期研究报告 《维生素价格持续上涨，关注相关投资机会》 - 2024.07.15 基础化工行业周报（2024.07.15-2024.07.19） vd3价格再次跳涨，关注维生素投资机会 ⚫ 投资要点 行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&ai材料链&出口链。 ⚫ 本周化工行情概览 本周基础化工板块涨跌幅为-2.50%,沪深300指数涨跌幅为1.92%,基础化工跑输沪深300指数4.42个pct。 ⚫ 本周股价大幅波动个股 上 涨 ：双 乐股 份(33.47%)、辉 丰股 份(24.31%)、扬 帆 新材(17.46%)、凯美特气(15.37%)、 中裕 科 技(13.95%)、三维股份(13.00%)、至正股份(12.52%)、科强股份(12.34%)、嘉必优(12.33%)、天马新材(12.20%)、凯华材料(11.62%)、硅烷科技(11.08%)、恒光股份(10.93%)、齐鲁华信(10.74%)、汉维科技(9.80%)、润普食品(9.55%)、兄弟科技(9.38%)、广信材料(8.79%)、国瓷材料(8.22%)、鼎龙科技(8.13%)。 下跌：泉为科技(-13.96%)、巨化股份(-13.73%)、银禧科技(-13.49%)、中曼石油(-13.43%)、远翔新材(-13.27%)、三美股份(-12.57%)、汇得科技(-11.47%)、三房巷(-11.36%)、通用股份(-11.17%)、富邦股份(-11.16%)、永冠新材(-11.05%)、新亚强(-10.62%)、集泰股份(-10.34%)、正丹股份(-10.20%)、芭田股份(-10.07%)、道明光学(-9.61%)、亚邦股份(-9.54%)、裕兴股份(-9.53%)、斯菱股份(-9.51%)、中石科技(-9.44%)。 ⚫ 本周大宗价格大幅波动产品 维生素价格持续上涨。主要上涨产品为维生素d3(37.04%)、硫酸(8.31%)、维生素ve(5.88%)、工业苊(5.26%)、r142b(3.13%)、维生素b1(2.70%)、聚合mdi(2.67%)、液化天然气(2.65%)、丁酮(2.02%)、环氧丙烷(1.96%)、石墨电极(1.91%)、维生素b12(1.90%)、乙烯焦油(1.80%)、甘氨酸(1.79%)、醋酸正丙酯(1.74%)、页岩油(1.70%)、钒合金(1.66%)、醋酸(1.66%)、r134a(1.64%)、铅精矿(1.59%)。 液氯价格下跌。主要下跌产品为异丁醛(-33.90%)、新戊二醇(-14.05%)、单甘酯(-10.42%)、液氯(-10.20%)、ptfe分散树脂(-7.69%)、钕铁硼n35(-6.83%)、镝铁(-6.43%)、锰矿(-5.88%)、ptfe悬浮中粒(-5.88%)、银(-5.81%)、氧化铽(-5.80%)、氧化镝(-5.75%)、硅锰(-5.58%)、炭电极(-5.42%)、锰酸锂（高端）(-5.26%)、国内锡精矿(-5.23%)、棉粕(-5.04%)、锡锭(-4.98%)、锡粉(-4.82%)、废锡(-4.78%)。 ⚫ 风险提示 供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险。 -31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5 23-072023-102023-122024-022024-052024-07基础化工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） 归母净利润（亿元） pe（倍） 2023e 2024e 2023e 2024e 600309.sh 万华化学 买入 14.7 2591.5 198.7 234.0 13.0 15.2 301035.sz 润丰股份 买入 55.1 109.2 9.6 12.1 11.4 10.7 000893.sz 亚钾国际 买入 10.4 136.6 16.9 22.2 8.1 9.1 600486.sh 扬农化工 买入 19.0 224.0 16.5 19.8 13.6 14.4 600873.sh 梅花生物 买入 13.4 297.3 32.9 37.2 9.0 9.2 605016.sh 百龙创园 买入 26.9 61.2 2.9 3.9 21.0 31.4 601058.sh 赛轮轮胎 买入 19.6 440.3 42.7 49.9 10.3 14.7 600426.sh 华鲁恒升 买入 14.7 571.4 46.3 55.7 12.3 13.5 600160.sh 巨化股份 未评级 55.1 529.2 26.2 35.6 20.2 50.0 资料来源：ifind，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自ifind机构的一致预测） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 本周基础化工行情概览 .................................................................... 5 1.1 本周大宗商品价格涨跌排序前二十 ...................................................... 6 2 核心观点&投资逻辑....................................................................... 8 2.1 底部运行，拐点可期 .................................................................. 9 2.2 投资建议：推荐低估值龙头&中特估&ai材料链&出口链 ..................................... 12 3 风险提示 .............................................................................. 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： 本周基础化工板块上涨排序前二十 ................................................ 5 图表2： 本周基础化工板块下跌排序前二十 ................................................ 6 图表3： 本周大宗商品上涨前二十 ........................................................ 7 图表4： 本周大宗商品下跌前二十 ........................................................ 8 图表5： 中邮基础化工景气指数底部运行28个月，预计高油价是常态 .......................... 9 图表6： 房地产新开工面积下降速度放缓 ................................................. 10 图表7： 中国出口总值下降速度放缓 ..................................................... 10 图表8： 2024年6月美国制造pmi为51.6，环比提升 ....................................... 10 图表9： 基础化工在建工程处于近十年高位 ............................................... 11 图表10： 基础化工经营性现金流净额持续下降 ............................................ 11 图表11： 基础化工资产负债率呈现上行趋势 .............................................. 11 图表12： 产成品累库增速放缓 .......................................................... 12 图表13： 美国制造业持续去库存 ........................................................ 12 图表14： 基础化工估值（pb）处于低位 .................................................. 12 图表15： 美国国债收益率处于高位 ...................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 本周基础化工行情概览 年初至2024-07-19,申万行业指数:一级行业:基础化工涨跌幅为-14.19%,沪深300指数涨跌幅为4.51%,基础化工指数跑输沪深300指数18.7个pct； 本周基础化工板块涨跌幅为-2.50%,沪深300指数涨跌幅为1.92%,基础化工跑输沪深300指数4.42个pct。 本周基础化工板块上涨排序前二十：双乐股份(33.47%)、辉丰股份(24.31%)、扬帆新材(17.46%)、凯美特气(15.37%)、中裕科技(13.95%)、三维股份(13.00%)、至正股份(12.52%)、科强股份(12.34%)、嘉必优(12.33%)、天马新材(12.20%)、凯华材料(11.62%)、硅烷科技(11.08%)、恒光股份(10.93%)、齐鲁华信(10.74%)、汉维科技(9.80%)、润普食品(9.55%)、兄弟科技(9.38%)、广信材料(8.79%)、国瓷材料(8.22%)、鼎龙科技(8.13%)。 图表1：本周基础化工板块上涨排序前二十 资料来源：ifind，中邮证券研究所，备注：本图数据时间为2024年7月19日 代码公司名称收盘日股价（元）周涨幅前二十(%)收盘日成交量(万股）市值（亿元）市盈率（ttm）市净率301036.sz双乐股份31.833.52070.131.848.22.0002496.sz辉丰股份2.724.34077.940.9-9.52.7300637.sz扬帆新材10.217.54982.923.9-27.73.4002549.sz凯美特气5.915.41743.041.2-44.72.1871694.bj中裕科技11.613.9220.311.910.61.6831834.bj三维股份5.013.0108.06.016.12.2603991.sh至正股份36.412.5391.527.1-59.610.8873665.bj科强股份8.112.3279.810.512.91.6688089.sh嘉必优14.912.3393.325.024.71.7838971.bj天马新材10.312.2227.811.073.62.6