电子/消费电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 电连技术（300679.sz） 2024年07月22日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/7/19 当前股价(元) 37.48 一年最高最低(元) 45.65/27.42 总市值(亿元) 158.31 流通市值(亿元) 133.68 总股本(亿股) 4.22 流通股本(亿股) 3.57 近3个月换手率(%) 98.98 股价走势图 数据来源：聚源 《2024q1业绩超预期，消费及汽车电子成长动力足—公司信息更新报告》-2024.4.24 《业绩符合预期，汽车电子业务持续放量—公司信息更新报告》-2023.8.27 消费电子叠加汽车双轮驱动，2024q2业绩高增长 ——公司信息更新报告 罗通（分析师） 李琦（联系人） luotong@kysec.cn 证书编号：s0790522070002 liqi2@kysec.cn 证书编号：s0790123070063 2024半年报预告业绩超预期，看好汽车连接器业务高增长，维持买入评级 公司发布半年度业绩预告，预计2024h1归母净利润为3.00~3.35亿元，yoy 139.72%~167.69%；扣非归母净利润为2.86~3.21亿元，yoy 144.08% ~173.95%。单季度来看，2024q2公司归母净利润为1.38~1.73亿元，yoy 77%~ 122%，qoq-15%~ 7%；扣非归母净利润1.35~1.70亿元，yoy 82%~130%，qoq-11%~ 13%。公司2024h1业绩持续增长，主要系2024h1全球消费电子行业回暖，以及公司汽车高频高速连接器业务导入新客户，景气度延续所致。考虑汽车电子业务维持高增长，我们上调2024/2025/2026年归母净利润预测为6.2/8.2/10.5亿元（前值为6.2/8.0/10.3亿元），当前股价对应pe为25.4/19.3/15.1倍，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。 2024q2单季度汽车连接器出货量高增长，消费电子业务盈利能力持续修复 2024q2单季度汽车连接器出货量持续高速增长，下游客户覆盖面广，已进入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链。公司高频高速汽车连接器产品品类齐全，随着国内自动驾驶水平不断深入，国产替代率提升，汽车业务有望持续高增长。消费电子方面，随着终端消费电子厂商需求逐步复苏，以及软板业务盈利能力持续提升，消费电子业务利润情况修复明显。 精密制造工艺平台规模优势渐显，消费电子 汽车电子双轮驱动 随着公司经营规模不断扩大，主要产品精密制造工艺平台化优势渐显，自动化效率持续提升。同时公司运营效能持续提升，生产成本控制较为有力，未来盈利能力有望逐季改善。在产品策略方面，公司稳固手机类消费电子市场地位，同时加大对非手机类消费电子行业中的海外大客户拓展力度。另一方面，公司把握汽车连接器行业发展机遇，升级高频高速汽车连接器的研发及平台制造能力，看好公司长期发展。 风险提示：汽车价格战风险、汽车销量不及预期、消费电子需求不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2022a 2023a 2024e 2025e 2026e 营业收入(百万元) 2,970 3,129 4,033 5,130 6,596 yoy(%) -8.5 5.4 28.9 27.2 28.6 归母净利润(百万元) 443 356 624 821 1,048 yoy(%) 19.3 -19.6 75.1 31.7 27.6 毛利率(%) 31.7 32.4 33.5 33.5 33.6 净利率(%) 15.8 11.8 16.0 16.6 16.4 roe(%) 10.7 7.9 12.5 14.4 15.9 eps(摊薄/元) 1.05 0.84 1.48 1.94 2.48 p/e(倍) 35.7 44.4 25.4 19.3 15.1 p/b(倍) 3.8 3.6 3.2 2.8 2.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%02h 23-072023-112024-03电连技术沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2022a 2023a 2024e 2025e 2026e 利润表(百万元) 2022a 2023a 2024e 2025e 2026e 流动资产 3360 3521 4181 5600 6810 营业收入 2970 3129 4033 5130 6596 现金 1325 1389 1791 2278 2929 营业成本 2028 2116 2683 3411 4379 应收票据及应收账款 951 1298 1291 2082 2245 营业税金及附加 25 18 24 27 32 其他应收款 41 48 104 82 150 营业费用 101 106 113 133 165 预付账款 5 13 13 18 20 管理费用 271 275 294 359 462 存货 489 570 774 935 1259 研发费用 265 296 323 380 481 其他流动资产 549 203 208 205 207 财务费用 -29 -24 -16 4 23 非流动资产 2450 2773 3103 3522 4012 资产减值损失 -4 -16 0 0 0 长期投资 557 596 664 740 824 其他收益 15 17 18 17 17 固定资产 819 814 1092 1384 1728 公允价值变动收益 0 2 1 1 1 无形资产 148 139 144 159 152 投资净收益 72 66 42 48 56 其他非流动资产 925 1225 1203 1239 1308 资产处置收益 149 -0 37 46 58 资产总计 5810 6294 7284 9122 10822 营业利润 531 400 694 912 1164 流动负债 1284 1455 1951 3077 3824 营业外收入 4 1 4 4 3 短期借款 170 150 432 1140 1487 营业外支出 4 6 6 5 5 应付票据及应付账款 778 982 1178 1618 1917 利润总额 531 395 692 911 1162 其他流动负债 336 322 341 319 420 所得税 63 26 46 61 78 非流动负债 167 161 161 161 161 净利润 468 369 645 850 1084 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 25 12 22 29 36 其他非流动负债 167 161 161 161 161 归属母公司净利润 443 356 624 821 1048 负债合计 1451 1616 2112 3237 3984 ebitda 633 511 799 1078 1403 少数股东权益 240 252 274 302 339 eps(元) 1.05 0.84 1.48 1.94 2.48 股本 422 422 422 422 422 资本公积 2004 2028 2028 2028 2028 主要财务比率 2022a 2023a 2024e 2025e 2026e 留存收益 1895 2171 2542 3031 3655 成长能力 归属母公司股东权益 4119 4426 4899 5582 6499 营业收入(%) -8.5 5.4 28.9 27.2 28.6 负债和股东权益 5810 6294 7284 9122 10822 营业利润(%) 28.3 -24.6 73.4 31.4 27.6 归属于母公司净利润(%) 19.3 -19.6 75.1 31.7 27.6 获利能力 毛利率(%) 31.7 32.4 33.5 33.5 33.6 净利率(%) 15.8 11.8 16.0 16.6 16.4 现金流量表(百万元) 2022a 2023a 2024e 2025e 2026e roe(%) 10.7 7.9 12.5 14.4 15.9 经营活动现金流 325 323 704 422 1070 roic(%) 23.0 13.9 23.3 24.1 27.1 净利润 468 369 645 850 1084 偿债能力 折旧摊销 131 149 135 178 237 资产负债率(%) 25.0 25.7 29.0 35.5 36.8 财务费用 -29 -24 -16 4 23 净负债比率(%) -24.4 -24.7 -25.9 -19.0 -20.8 投资损失 -72 -66 -42 -48 -56 流动比率 2.6 2.4 2.1 1.8 1.8 营运资金变动 -177 -253 35 -499 -139 速动比率 2.2 2.0 1.7 1.5 1.4 其他经营现金流 5 149 -53 -63 -80 营运能力 投资活动现金流 97 -132 -386 -501 -612 总资产周转率 0.5 0.5 0.6 0.6 0.7 资本支出 301 469 397 521 643 应收账款周转率 3.6 3.4 3.5 3.4 3.5 长期投资 76 308 -68 -75 -84 应付账款周转率 3.7 3.2 3.4 3.3 3.3 其他投资现金流 322 29 79 95 115 每股指标（元） 筹资活动现金流 -570 -230 -198 -142 -153 每股收益(最新摊薄) 1.05 0.84 1.48 1.94 2.48 短期借款 -322 -20 281 709 347 每股经营现金流(最新摊薄) 0.77 0.77 1.67 1.00 2.53 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 9.75 10.48 11.60 13.22 15.39 普通股增加 1 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 11 23 0 0 0 p/e 35.7 44.4 25.4 19.3 15.1 其他筹资现金流 -260 -234 -479 -850 -500 p/b 3.8 3.6 3.2 2.8 2.4 现金净增加额 -139 -35 120 -221 304 ev/ebitda 22.9 28.8 18.3 13.8 10.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为r4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为c4、c5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为c4、c5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有