证券研究报告：国防军工|行业周报 2024年7月21日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 1239.21 52周最高 1517.05 52周最低 999.45 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 sac登记编号:s1340523020002 email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 sac登记编号:s1340523080002 email:maqiang@cnpsec.com 近期研究报告 《中邮军工周报7月第2周：船舶板块上半年业绩高增长，部分上游企业q2单季度业绩向好》 - 2024.07.15 国防军工行业报告 三中全会再提建军百年奋斗目标，12家上市公司业绩预告正增长 ⚫ 投资要点 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，于2024年7月15日至18日在北京举行。全会提出，国防和军队现代化是中国式现代化的重要组成部分。必须坚持党对人民军队的绝对领导，深入实施改革强军战略，为如期实现建军一百年奋斗目标、基本实现国防和军队现代化提供有力保障。要完善人民军队领导管理体制机制，深化联合作战体系改革，深化跨军地改革。 我们认为，建军百年奋斗目标牵引下，军工行业中长期高质量发展可期。随着改革强军战略的深入实施，国防和军队现代化水平提升，或将对武器装备提出新需求，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。 截至7月21日，我们跟踪的116家军工行业上市公司中，38家披露2024h1业绩预告。其中，12家上市公司业绩为正且实现同比增长。船舶和部分航空航天相关企业2024h1业绩增长良好。船舶板块，中船防务、中国重工、中国船舶和中国动力等2024h1业绩高速增长，业绩增速中枢分别为1065%、181%、158%、70%；航空航天相关企业包括安达维尔、海特高新、中科星图2024h1业绩增速中枢分别为539%、74%和73%；零部件和材料供应商包括3d打印厂商铂力特、高温合金材料和零部件厂商抚顺特钢和钢研高纳、隐身材料厂商华秦科技2024h1业绩增速中枢分别为436%、45%、16%和20%。 军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖、芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。 ⚫ 风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 -33%-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3 23-072023-102023-122024-022024-052024-07国防军工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 核心观点 ................................................................................. 4 1.1 三中全会再提建军百年奋斗目标，12家上市公司业绩预告正增长 ............................. 4 1.2 投资建议 ............................................................................. 5 2 行情概览 ................................................................................. 6 2.1 军工板块表现 ......................................................................... 6 2.2 个股表现 ............................................................................. 6 2.3 军工板块及重点标的估值水平 ........................................................... 7 2.4 陆股通持股及其变化 ................................................................... 8 3 数据跟踪 ................................................................................. 9 3.1 定增数据跟踪 ......................................................................... 9 3.2 股权激励数据跟踪 .................................................................... 10 3.3 重点细分领域信息跟踪 ................................................................ 12 3.4 新股信息跟踪 ........................................................................ 15 4 风险提示 ................................................................................ 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 部分军工上市公司2024h1业绩预告 ................................................ 5 图表2： 本周申万一级行业指数表现 ....................................................... 6 图表3： 本周军工板块涨幅前十个股基本信息 ............................................... 7 图表4： 军工板块pe-ttm估值 ............................................................ 7 图表5： 部分军工标的估值分位（2024年7月19日） ........................................ 8 图表6： 陆股通持股数据跟踪 ............................................................. 9 图表7： 部分军工上市公司定向增发情况 ................................................... 9 图表8： 部分军工上市公司股权激励情况-军工央企 ......................................... 10 图表9： 部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企 ....................................... 11 图表10： vector/scorpion二合一无人机.................................................. 13 图表11： 镍价走势 ..................................................................... 13 图表12： 海绵钛市场报价区间（万元/吨） ................................................ 14 图表13： 钒价走势 ..................................................................... 14 图表14： 近期新股信息 ................................................................. 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 核心观点 1.1 三中全会再提建军百年奋斗目标，12家上市公司业绩预告正增长 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，于2024年7月15日至18日在北京举行。全会由中央政治局主持。中央委员会总书记习近平作了重要讲话。全会听取和讨论了习近平受中央政治局委托所作的工作报告，审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。习近平就《决定（讨论稿）》向全会作了说明。 全会提出，国家安全是中国式现代化行稳致远的重要基础。必须全面贯彻总体国家安全观，完善维护国家安全体制机制，实现高质量发展和高水平安全良性互动，切实保障国家长治久安。要健全国家安全体系，完善公共安全治理机制，健全社会治理体系，完善涉外国家安全机制。 全会提出，国防和军队现代化是中国式现代化的重要组成部分。必须坚持党对人民军队的绝对领导，深入实施改革强军战略，为如期实现建军一百年奋斗目标、基本实现国防和军队现代化提供有力保障。要完善人民军队领导管理体制机制，深化联合作战体系改革，深化跨军地改革。 我们认为，建军百年奋斗目标牵引下，军工行业中长期高质量发展可期。随着改革强军战略的深入实施，国防和军队现代化水平提升，或将对武器装备提出新需求，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。 截至7月21日，我们跟踪的116家军工行业上市公司中，38家披露2024h1业绩预告。其中，12家上市公司业绩为正且实现同比增长。 船舶板块上市公司业绩高增长，船舶板块高景气。船舶板块上市公司中，中船防务、中国重工、中国船舶和中国动力等2024h1业绩高速增长，业绩增速中枢分别为1065%、181%、158%、70%。中国船舶、中船防务、中国重工、中国动力等给出“船舶行业发展良好、订单大幅增长、保障交付、毛利率提升”等表述，充分体现了船舶板块高景气。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 部分航空航天相关企业2024h1业绩增长良好。航空航天相关企业包括安达维尔、海特高新、中科星图2024h1业绩增速中枢分别为539%、74%和73%，实现较快增长；零部件和材料供应商包括3d打印厂商铂力特、高温合金材料和零部件厂商抚顺特钢和钢研高纳、隐身材料厂商华秦科技2024h1业绩增速中枢分别为436%、45%、16%和20%。 图表1：部分军工上市公司2024h1业绩预告 上市公司 归母净利润（亿元） 增速中枢 业绩变动原因简述 下限 上限 中船防务 1.35 1.60 1065% 生产任务饱满，产量、效率稳步提升，船舶产品收入及产品毛利同比增加；确认联营企业和参股企业投资收益同比增加。 安达维尔 0.14 0.18 539% 防务重点项目投标、民航机载设备国产化