证券研究报告：固定收益报告 2024年7月21日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 sac登记编号:s1340523070001 email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 sac登记编号:s1340523120001 email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《增长边际放缓，新旧动能加速转换——6月经济数据解读20240717》 - 2024.07.17 固收周报 生产、物价延续分化，暑期消费持续升温 ——高频数据跟踪20240721 核心观点 经济高频关注点：一是生产端行业热度继续分化，钢铁、轮胎开工率下降，沥青、化工开工率上升。二是房地产市场继续回落，商品房成交面积下降，库存增加，土地供应面积减少。三是物价延续前一周分化走势，原油、焦煤、金属下跌，海外经济衰退预期升温；农产品价格持续上行，猪肉价格环比季节性上行。四是暑期消费升温，电影票房、执行航班量、地铁客运量持续增长，服务消费对国内消费、物价形成支撑。短期重点关注三中全会政策落地、房地产恢复及暑期消费情况。 生产：钢铁、轮胎开工率下降，沥青、化工整体上行 7月19日当周，焦炉产能利用率较前一周下降0.37 pct，高炉开工率升高0.13 pct，螺纹钢产量减少3.75万吨、库存减少2.01万吨，沥青开工率升高2.8 pct，px、pta开工率分别-0.52 pct、 2.51 pct，汽车全钢胎、半钢胎开工率分别-6.06 pct、-0.17 pct。 需求：暑期电影票房持续增长，scfi高位继续回落 7月14日当周，30城商品房成交面积减少18.85万平方米，10城商品房存销比较前一周升高7.26，百城供应土地面积减少475.45万平方米，百城住宅类用地成交溢价率升高4.65；电影票房增加39800万元；汽车厂家日均零售、批发量分别增加4141辆、8399辆。7月19日当周，航运scfi指数高位连降两周，bdi指数下降4.76%。 物价：原油、煤炭、金属下跌，农产品上行 7月19日当周，布伦特原油价格下跌2.82%至82.63美元/桶；焦煤价格下跌0.89%，收于1552元/吨；lme铜、铝、锌期货结算价周变动分别为-5.94%、-5.6%、-5.93%；国内螺纹钢期货价格下跌1.28%；农产品价格持续回升并进入上行通道，猪肉、鸡蛋、蔬菜价格分别上涨0.57%、3.54%、1.25%，水果下跌0.97%。 物流：暑期出行增加，地铁客运、航班量持续增长 7月19日当周，北京、上海地铁客运量均回升，国内国际执行航班量持续增长，整车货运流量指数下降。 风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：钢铁、轮胎开工率下降，沥青、化工整体上行 ........................................... 4 2 需求：暑期电影票房持续增长，scfi高位继续回落 ............................................ 5 3 物价：原油、煤炭、金属下跌，农产品上行................................................... 8 4 物流：暑期出行增加，地铁客运、航班量持续增长 ............................................. 9 5 总结：生产、物价延续分化，暑期消费持续升温 .............................................. 11 6 风险提示 .............................................................................. 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 焦炉开工率下降，沥青、高炉开工率升高 .......................................... 4 图表2： px开工率高位回落，pta开工率上行 ............................................. 4 图表3： 螺纹钢产量低位季节性下行 ...................................................... 5 图表4： 半钢胎开工率微降，高位保持稳定 ................................................ 5 图表5： 7.14当周商品房成交面积季节性回落 .............................................. 6 图表6： 7.14当周百城供地面积下降 ...................................................... 6 图表7： 7.14当周存销比、土地成交溢价率均升高 .......................................... 6 图表8： 7.14当周电影票房增加39800万元 ................................................ 6 图表9： 7.14当周乘用车日均零售量增加约0.4万辆 ......................................... 7 图表10： 7.14当周乘用车日均批发量增加约0.8万辆 ........................................ 7 图表11： scfi指数高位持续回落 ........................................................ 7 图表12： bdi指数继续下行 ............................................................. 7 图表13： 铜、铝、锌价格降幅较大 ....................................................... 8 图表14： 原油、焦煤、螺纹钢价格均下跌 ................................................. 8 图表15： 猪肉、鸡蛋、蔬菜价格上涨，水果下跌 ........................................... 9 图表16： 农产品价格持续上行 ........................................................... 9 图表17： 北京地铁客运量七日均值增加约11.8万人 ........................................ 10 图表18： 上海地铁客运量七日均值增加约41.4万人 ........................................ 10 图表19： 国内、国际航班量持续增长 .................................................... 10 图表20： 整车货运流量指数下降 ........................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 生产：钢铁、轮胎开工率下降，沥青、化工整体上行 钢铁：产业链热度回落，焦化厂产能利用率下降，高炉开工率回升，螺纹钢产量及库存均下降。7月19日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为73.81%,较前一周下降0.37pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为82.63%,较前一周升高0.13pct；全国建材钢厂螺纹钢产量223.47万吨,较前一周下降3.75万吨；库存192万吨，较前一周下降2.01万吨。 石油沥青：开工率低位升高。7月17日当周，国内石油沥青装置开工率为28%，较前一周升高2.8pct。 化工：px开工率下降，pta开工率均升高。7月18日，国内化工px开工率为89.71%，较前一周下降0.52pct；pta开工率为81.02%，较前一周升高2.51pct。 汽车轮胎：全钢胎、半钢胎开工率下降。7月18日当周，汽车全钢胎开工率为52.91%，较前一周下降6.06pct；汽车半钢胎开工率为79.07%，较前一周下降0.17pct。 图表1：焦炉开工率下降，沥青、高炉开工率升高 图表2：px开工率高位回落，pta开工率上行 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图表3：螺纹钢产量低位季节性下行 图表4：半钢胎开工率微降，高位保持稳定 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 2 需求：暑期电影票房持续增长，scfi高位继续回落 房地产：行业热度季节性回落，商品房成交面积下降，存销比升高；土地供应面积减少，溢价率升高。7月14日当周，30大中城市商品房成交172.23万平方米，较前一周减少18.85万平方米；10大城市商品房存销比（面积）66.92，较前一周升高7.26；100大中城市供应土地占地面积为1024.71万平方米，较前一周减少475.45万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为5.5，较前一周升高4.65。 电影票房：暑期观影热度持续升高，电影票房环比前一周增加39800万元。7月14日当周，全国电影票房总收入117200万元，较前一周增加39800万元。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图表5：7.14当周商品房成交面积季节性回落 图表6：7.14当周百城供地面积下降 资料来源：wind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 图表7：7.14当周存销比、土地成交溢价率均升高 图表8：7.14当周电影票房增加39800万元 资料来源：wind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 汽车：7月第2周厂家日均零售、批发量周期性小幅回升。7月14日当周，全国乘用车厂家日均零售销量43330辆，较前一周增加4141辆；全国乘用车厂家日均批发销量36276辆，较前一周增加8399辆。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图表9：7.14当周乘用车日均零售量增加约0.4万辆 图表10：7.14当周乘用车日均批发量增加约0.8万辆 资料来源：wind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 航运指数：scfi指数高位持续回落，bdi指数继续下行。7月19日当周，上海出口集装箱运价指数（scfi）录得3542.44点，较前一周下降132.42点；中国出口集装箱运价指数（ccfi）录得2153.56点，较前一周升高68.51点。7月19日，波罗的海干散货指数（bdi）录得1902点，较前一周下降95点，周涨幅为-4.76%。 图表11：scfi指数高位持续回落 图表12：bdi指数继续下行 资料来源：wind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 3 物价：原油、煤炭、金属下跌，农产品上行 能源：布伦特原油价格下跌2.82%至82.63美元/桶。7月19日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于82.63美元/桶，较前一周下降2.4美元/桶，周变动幅度为-2.82%。 焦煤：期货价格下跌0.8