宏观点评 /2024.07.22 请阅读最后一页的重要声明！ 于无声处听惊雷 ——三中全会的改革走向 证券研究报告 分析师 陈兴 sac证书编号：s0160523030002 chenxing@ctsec.com 相关报告 1. 《极端天气扰动开工——实体经济图谱2024年第27期》 2024-07-20 2. 《放缓的症结何在？——二季度经济数据解读》 2024-07-15 3. 《一颗子弹，几多出口？——特朗普遇刺事件解读》 2024-07-15 核心观点 二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，新华社受权发布全文，那么，全面深化改革到底在哪里“更进了一步”？我们通过逐条解读《决定》全文，描摹了改革全貌。总结来看，以下方面值得重视： ❖ 注意改革两个阶段的划分。本次《决定》将十一届三中全会以来的改革划分为两个阶段，一是十一届三中到十八届三中之间的改革开启阶段，二是十八届三中之后的全面深化改革阶段。而两个阶段既有继承，也有区别。 ❖ 本轮改革注重系统集成、顶层设计和实际效果。区别于改革的起步阶段，本轮改革一是注重系统集成和顶层设计，在宏观调控体系、外贸体制和科技创新体制等诸多方面，都强调了制度化建设的必要性。这意味着本轮改革并不是具体领域的小修小补，而是对发展全面思考后的通盘部署；二是更为强调改革实效，如简明地设定改革完成的时间表。 ❖ 本轮改革聚焦点在于新质生产力。对于新质生产力的支持体制建设，如教育、人才和科技，《决定》都做了大量和细致的部署，为科技创新增添了活力，为科技人员创新活动“松绑”。需要注意的是，新质生产力不仅包括新兴行业，也涵盖对传统产业的升级改造。 ❖ 国企与民企，仍然“毫不动摇”。《决定》强调对于国企，改革要明确核心和主业，并调整对国有企业评价机制与核算方式，加入“履行战略使命”的评价；而对于民营经济，重点聚焦于对民营经济支持的制度化安排，特别是提出要制定民营经济促进法，另外还有其它很多配套的体制机制建设。不过，对于民营企业自身，也有相应地要求，特别提到了企业合规和廉洁风险的防范。 ❖ 经济改革落脚在财税与金融。财税改革围绕预算、税收和央地关系三个方面展开，其中预算强调全口径把依托行政权力、政府信用、国有资源资产获取的收入全部纳入进来，事实上是着力拓展收入的来源。税收制度改革围绕两个方面：一是研究和新业态适应的税收制度；二是健全直接税体系，特别是针对资本和财产所得的征收。央地关系上，适当增加地方自主财力与中央事权，对地方专项债提供了更大作用发挥的空间。对于金融体系改革，本轮更加注重金融体系的宏观管理，如对央行以及货币政策传导提出了直接要求。对于资本市场发展，《决定》延续了之前的政策思路，不是单方面强调其融资功能，而更注重投资和融资两方面功能的协调。此外，《决定》对于金融监管提出了更高要求，强调要制定金融法，使得监管行为有法可依。 风险提示：政策变动不及预期，经济运行出现系统性风险，政策实施进度不及预期。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 宏观点评/证券研究报告 一、进一步全面深化改革、推进中国式现代化的重大意义和总体要求 ................................................... 5 （1）进一步全面深化改革的重要性和必要性。 ......................................................................................... 5 （2）进一步全面深化改革的指导思想。 ..................................................................................................... 6 （3）进一步全面深化改革的总目标。 ......................................................................................................... 6 （4）进一步全面深化改革的原则。 ............................................................................................................. 8 二、构建高水平社会主义市场经济体制 ....................................................................................................... 8 （5）坚持和落实“两个毫不动摇”。 ............................................................................................................. 9 （6）构建全国统一大市场。 ....................................................................................................................... 10 （7）完善市场经济基础制度。 ................................................................................................................... 11 三、健全推动经济高质量发展体制机制 ..................................................................................................... 12 （8）健全因地制宜发展新质生产力体制机制。 ....................................................................................... 12 （9）健全促进实体经济和数字经济深度融合制度 ................................................................................... 12 （10）完善发展服务业体制机制。 ............................................................................................................. 13 （11）健全现代化基础设施建设体制机制。 ............................................................................................. 13 （12）健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。 ............................................................................. 14 四、构建支持全面创新体制机制 ................................................................................................................. 14 （13）深化教育综合改革。 ......................................................................................................................... 14 （14）深化科技体制改革。 ......................................................................................................................... 15 （15）深化人才发展体制机制改革。 ......................................................................................................... 16 五、健全宏观经济治理体系 ......................................................................................................................... 16 （16）完善国家战略规划体系和政策统筹协调机制。 ............................................................................. 17 （17）深化财税体制改革。 ......................................................................................................................... 17 （18）深化金融体制改革。 ......................................................................................................................... 18 （19）完善实施区域协调发展战略机制。 ................................................................................................. 19 六、完善城乡融合发展体制机制 ................................................................................................................. 20 （20）健全推进新型城镇化体制机制。 ..................................................................................................... 20 （21）巩固和完善农村基本经营制度。 ..................................................................................................... 20 （22）完善强农惠农富农支持制度。 ......................................................................................................... 21 （23）深化土地制度改革。 ......................................................................................................................... 21 七、完善高水平对外开放体制机制 ................................