本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海外周报 对咖啡、教培和汽车后市场连锁等赛道的预判转积极 2024年07月21日 ➢ 本期观点&投资建议：1）美国降息预期背景下,看好海外中国资产互联网龙头的估值修复,关注腾讯、阿里、网易；2）看好教培，行业趋势依旧强势，“双减”三周年预计平稳过渡&龙头业绩月底“开箱”，建议回调后积极关注；3）看好海外中国资产优质小票，关注万物新生、叮咚买菜等；关注中概特别股息标的。4）咖啡行业度过“至暗时刻”，季度和月度数据好转趋势有望强化，对瑞幸咖啡的预期开始积极。 ➢ 消费&教育，1）消费：a）暑期饮品消费旺季临近，瑞幸单店量价的数据环比改善，公司管理层的调整迅速。b）暑期旅游旺季临近，关注出境游板块具备优势的携程。c）关注叮咚买菜等中国资产优质弹性标的，基本面边际向上。2）k12教培：“双减”三周年节点叠加学生进入暑假，各地方校外培训专项检查行动持续，监管重点仍然延续保护合规、打击违法的基调，未见趋严。7月底龙头公司陆续发布财报，从教学点扩张、暑期招生情况看，头部机构发展趋势较好，持续看好新监管环境下，合规龙头公司市场份额提升。重点推荐新东方-s，积极关注学大教育、好未来、高途、卓越教育集团、思考乐教育。 ➢ 科技互联网，1）电商零售：上半年，邮政行业寄递业务量累计完成894.2亿件，同比增长20.5%。其中，快递业务量累计完成801.6亿件，同比增长了23.1%（按可比口径计算），建议关注阿里巴巴和拼多多。2）长短视频：长视频arm提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）互联网券商：a）中国工程师出海，参考富途在中国香港的成长史，目前跃向新加坡、马来西亚、日本等市场，面向c端用户的零售交易平台，参考盈透的全球扩张。b）中国资金出海，与商业模式相关，特别是港美股交易的活跃性和交易量。c）近期英伟达拆股交易直接利好。d）中长期美国的降息预期有望带来全球流动性提升，建议关注互联网券商富途控股、老虎证券。4）其他业态：截至6月25日12时，商务部汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请约11.3万份。建议关注途虎养车-w。 ➢ 新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：2家公司，小菜园国际控股有限公司、颖通控股有限公司。②美股：3家，沃氪医疗(wok)、微巴士(weto)、创智环球(cgtl)。2）本周获备案通知书：①港股：1家公司，讯飞医疗科技股份有限公司。②美股：无。3）成功上市：①港股：1家公司，广联科技控股有限公司（2531.hk）。②美股：1家公司，qmmm holdings limited.。 ➢ 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 eps（元/港元/美元） pe（倍） 2023a 2024e 2025e 2023a 2024e 2025e 评级 9901.hk 新东方-s 55.45 0.11 0.21 0.33 35 34 22 推荐 tal.n 好未来 10.09 -0.01 0.12 0.30 / 84 34 / 9690.hk 途虎-w 17.84 0.59 1.04 1.84 44 16 9 推荐 9961.hk 携程集团-s 344.20 19.12 21.32 25.18 19 15 13 推荐 002027.sz 分众传媒 6.11 0.33 0.38 0.41 20 16 15 推荐 futu 富途控股 61.61 30.59 34.39 38.87 14 14 12 / 资料来源：wind，bloomberg，民生证券研究院预测（注：股价为2024年7月19日收盘价；美股收盘价为美元；港股收盘价为港币；未覆盖公司数据采用bloomberg一致预期；汇率1usd=7.81hkd，1hkd=0.93cny；新东方fy2024为2023年6月至2024年5月，好未来fy2024为2023年3月至2024年2月）；携程为经调整利润口径。 [table_author] 分析师 易永坚 执业证书： s0100523070002 邮箱： yiyongjian@mszq.com 分析师 徐熠雯 执业证书： s0100523100002 邮箱： xuyiwen@mszq.com 分析师 柴梦婷 执业证书： s0100523100005 邮箱： chaimengting@mszq.com 分析师 李华熠 执业证书： s0100524070002 邮箱： lihuayi@mszq.com 相关研究 1.海外周报：积极关注中报前瞻，关注海外中国资产增加股东回报-2024/06/24 2.海 外 行 业 点 评 ： 东 方 甄 选 自 营 品 业 务 高增，产品&渠道进一步丰富-2024/06/20 3.海外周报：看好海外资产管理平台-2024/06/16 4.k12教培行业2024年中期策略报告：行业贝塔未变，静候暑期旺季-2024/06/15 5.海外周报：持续看好教培，关注暑期招生进展-2024/06/11 行业定期报告/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本期回顾 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 市场表现 .............................................................................................................................................................................................. 3 1.2 港股&中概股新股初识 ...................................................................................................................................................................... 5 2 行业情况跟踪........................................................................................................................................................... 6 2.1 消费&教育........................................................................................................................................................................................... 6 2.2 互联网科技 ........................................................................................................................................................................................ 11 2.3 其它业态 ............................................................................................................................................................................................ 17 3 投资建议 .............................................................................................................................................................. 18 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 19 插图目录 .................................................................................................................................................................. 20 表格目录 .................................................................................................................................................................. 20 行业定期报告/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 本期回顾 1.1 市场表现 1.1.1 港股及港股通 本周（2024.7.15-2024.7.19，下文同）恒生指数/恒生科技指数累计涨跌幅分别-4.79%/-6.49%。港股通标的中，涨幅top5分别为：金斯瑞生物科技（ 30.80%）、艾迪康控股（ 14.74%）、科笛-b（ 8.13%）、沛嘉医疗-b（ 7.39%）、猫眼娱乐（ 7.32%）；跌幅top5分别为金川国际（-25.93%）、四海国际（-22.99%）、粉笔（-21.49%）、来凯医药-b（-20.22%）、金蝶国际（-19.48%）。 图1：本周恒生指数及恒生科技涨跌幅 图2：本周涨跌幅top5港股通标的 资料来源：同花顺ifind，民生证券研究院 资料来源：同花顺ifind，民生证券研究院 图3：近30个交易日北上资金情况（亿元） 图4：近30个交易日南下资金情况（亿元） 资料来源：同花顺ifind，民生证券研究院 资料来源：同花顺ifind，民生证券研究院 1.1.2 中概股 行业定期报告/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 本周，标普500/纳斯达克中国金龙指数累计涨跌幅分别为-1.96%/-6.82%。中概标的中，涨幅top5分别为能链智电（ 47.74%）、四季教育（ 27.27%）、正康国际（ 23.51%）、e家快服（ 21.95%）、美物科技 21.10%）；跌幅top5分别为旗标汽车（-34.51%）、九紫新能（-33.28%）、浩