宏观周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 2024年07月21日 《政策加码必要性趋增—兼评二季度经济数据》-2024.7.17 《央行调整利率政策体系—宏观周报》-2024.7.14 《工业生产表现好于需求—宏观周报》-2024.7.14 二手房延续以价换量 ——宏观周报 何宁（分析师） 郭晓彬（联系人） hening@kysec.cn 证书编号：s0790522110002 guoxiaobin@kysec.cn 证书编号：s0790123070017 供需：工业生产表现好于需求 1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周，石油沥青装置开工率有所回升，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率有所下行，绝对值处于历史同期低位。 2.工业生产端，化工链开工有所回升，汽车半钢胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率整体回升，汽车轮胎开工率升降分化，高炉、焦炉开工率整体波动下降。 3.需求端，地产链需求偏弱，轻纺城需求回落。工业需求端，7月前11天，电厂煤炭日耗均值整体较6月回升，煤炭重点电厂环比上升5.7%。最近两周，地产链需求低于历史同期。消费需求端，最近两周，乘用车四周滚动平均销量同比有所回落，中国轻纺城成交量环比回落，处于同期历史中低位，义乌小商品价格指数平均值略有回升。 商品价格：大宗品震荡分化，国内农产品延续上行 1.国际大宗商品：原油下行，黄金上行。最近两周，原油价格有所下降；铜、铝价格先升后降，平均值分化，黄金价格先升后降，平均值有所上行。 2.国内工业品：整体震荡下行。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格有所下降。最近两周，黑色系商品价格有所下降，铁矿石、螺纹钢价格震荡下行。化工链商品价格涨多跌少，最近两周，甲醇、顺丁橡胶、涤纶长丝平均价格较上两周有所上升，顺丁橡胶下降。建材价格跌多涨少，最近两周，水泥、玻璃平均价格较上两周有所下降，沥青上升。 3. 食品：农产品价格延续回升，猪价震荡上行。最近两周，农产品价格延续回升，农产品价格200指数平均值较上两周环比上升3.1%，猪肉价格震荡上行，猪肉平均批发价较上两周环比上升1.6%。 地产与流动性：二手房成交延续高位，资金利率震荡上行 1.商品房：新建住房成交有所回落，二手房成交延续高位。新建住房市场看，最近两周（7月6日至7月19日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回落45.2%，从季节性上看处于同期历史低位，较2021、2022、2023年农历同期分别同比-64.8%、-40.8%、-13%，相较于2023年同期同比降幅扩大，一线城市成交面积降回历史低位。二手房市场看，价格方面，截至7月8日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量方面，最近两周(7月4日至7月17日)，13城二手房成交面积延续历史同期高位运行，两周成交量明显高于2021-2023年历史同期。 2.土地：成交面积同环比均下降。截至7月14日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比下降42.9%，7月当月同比下降31.9%。 3.流动性：资金利率震荡上行。最近两周，资金利率震荡上行。截至7月19日，r007为1.90%，dr007为1.87%。最近一周央行实现货币净投放11730亿元。近两周质押式回购成交量共为68.4万亿元，本周质押式逆回购较上周增加2.0万亿元。 交通运输：居民出行同比回升，出口运价震荡分化 1.居民出行：同比上升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回升5.6%，较2023年同期同比上升4.9%。国内执行航班数平均值较上两周环比上升5.2%，较2023年同期同比上升2.1%。 2.货运物流：整体回落。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数震荡回落，平均值较上两周分别环比 5.0%、-5.7%、-6.3%。 3.运价：出口运价震荡分化，大宗商品运价有所回落。最近两周，出口运价震荡分化，内贸运价延续回升，大宗商品运价中bdi指数、bdti指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比-5.1%、-7.2%、-11%。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 相关研究报告 宏观研究团队 开源证券 证券研究报告 宏观周报 宏观研究 宏观周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 18 目 录 1、 供需：工业生产表现好于需求 ................................................................................................................................................ 4 1.1、 基建开工：开工率处于历史同期低位 .......................................................................................................................... 4 1.2、 工业生产：化工链开工有所回升，汽车半钢胎开工延续高位 .................................................................................. 4 1.3、 工业与消费需求：地产链需求偏弱，轻纺城需求回落 .............................................................................................. 5 2、 价格：大宗品震荡分化，国内农产品延续上行 ..................................................................................................................... 7 2.1、 国际大宗商品：原油下行，黄金上行 .......................................................................................................................... 7 2.2、 国内工业品：整体震荡下行 ......................................................................................................................................... 7 2.3、 食品：农产品价格延续回升，猪价震荡上行 .............................................................................................................. 9 3、 地产：新建房成交有所回落，二手房成交延续高位 ........................................................................................................... 10 3.1、 商品房：新建住房成交有所回落，二手房成交延续高位 ........................................................................................ 10 3.2、 土地：成交面积同环比均下降 ................................................................................................................................... 11 4、 交通运输：居民出行同比回升，出口运价震荡分化 ........................................................................................................... 12 4.1、 居民出行：同比上升 ................................................................................................................................................... 12 4.2、 物流运输：整体回落 ................................................................................................................................................... 12 4.3、 运价：出口运价震荡分化，大宗商品运价有所回落 ................................................................................................ 13 5、 流动性：资金利率震荡上行，逆回购以净投放为主 ........................................................................................................... 14 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 16 图表目录 图1： 石油沥青装置开工率处于同期历史低位............................................................................................................................ 4 图2： 最近两周水泥发运率处于同期低位 ................................................................................................................................... 4 图3： 最近两周px开工率回升至历史高位 ................................................................................................................................ 4 图4： 最近两周pta开工率先降后升 .......................................................................................................................................... 4 图5： 最近两周汽车半钢胎开工率高于2019-2023年同期 ...................