请务必仔细阅读正文之后的免责声明证券研究报告医药生物行业定期报告2024年07月21日医药企稳反弹，建议关注前期超跌个股看好（维持）——医药行业周报（24/7/15-24/7/19）投资要点：证券分析师刘闯s1350524030002liuchuang@huayuanstock.com李强s1350524040001liqiang01@huayuanstock.com本周医药市场表现分析：本周整体市场出现明显超跌反弹迹象，如前期超跌的设备板块个股反弹明显，如开立医疗（ 12.4%）、怡和嘉业（ 11.6%）和澳华内镜（ 7.4%），以及基本面良好、但前期回调较多的个股如新产业（ 11.5%）、片仔癀（ 10.8%）和华润三九（ 7.0）等反弹也较为明显；此外，中报业绩较好个股反弹依然较强，如天坛生物（ 10.2%）。短期建议关注：1）超跌反弹：医药指数呈现底部企稳反弹迹象，超跌个股有望迎来反弹；2）创新药：产业趋势较为确定，我们持续看好，优质创新药个股有望取得相对收益。医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周医药指数上涨1.29%，上涨个股数量187家，下跌个股数量304家。本周生物制品（ 2.6%）、化学原料药（ 2.2%）及中药（ 1.9%）相对表现较好，化学制剂（0.2%）、医疗器械（1.1%）及医疗服务（1.1%）相对表现较差；年初以来，中药（-11.2%）、化学原料药（-11.3%）和化学制剂（-13.6%）相对表现较好，医疗服务（-36.9%）、生物制品（-27.2%）及医药商业（-20.5%）相对表现较差。医药指数企稳反弹，建议关注前期超跌个股。前期因为整体宏观市场情绪以及部分医疗政策超预期影响，医药板块持续下跌，近期医药出现底部企稳反弹迹象，其中超跌反弹一直是我们近期提示方向，近两周，部分前期深跌代表性个股出现一定程度反弹，如：药明康德（底部反弹近9%）、爱尔眼科（底部反弹近11%）、联影医疗（底部反弹近10%）、爱美客（底部反弹近11%）、智飞生物（底部反弹近10%），本周主题我们梳理过去一年内医药个股超跌情况：1）50-100亿市值区间：普瑞眼科（-64.1%）、宏源药业（-57.4%）、新里程（-56.9%）、博腾股份（-54.7%）和威高骨科（-50.0%）等，其中pb小于1.5分别是达安基因（pb=0.82）、一心堂（pb=1.05）、迪安诊断（pb=1.06）、东富龙（pb=1.10）、红日药业（pb=1.10）。2）100-500亿市值区间：金域医学（-56.7%）、荣昌生物（-55.9%）、沃森生物（-55.7%）、华大智造（-52.6%）和大参林（-51.3%）等，其中pb小于1.5分别是凯莱英（pb=1.47）、九州药业（pb=1.50）和华大基因（pb=1.50）；3）500亿市值以上：爱美客（-45.4%）、爱尔眼科（-42.7%）、药明康德（-40.3%）、智飞生物（-38.5%）和华东医药（-32.2%）等，其中pb小于1.5是复星医药（pb=1.35）。此外，从pb角度，市值超过100亿医药个股中，pb估值较低个股分别是一致b（pb=0.42）、九州通（pb=0.99）、国药一致（pb=1.00）、九安医疗（pb=1.05）、上海医药（pb=1.07）、成大生物（pb=1.09）和英科医疗（pb=1.10）等。投资观点及建议关注标的：年初以来医药指数下跌超20%，估值处于历史低位，基金持仓预计亦处于历史相对较低位置，近期医药指数已呈现底部企稳迹象。展望下半年，我们判断医药基本面有望企稳回升，业绩有望逐季度边际好转，结构性高增长的细分领域和个股值得期待。当前位置适合战略性布局，建议关注以下方向：1）超跌、基本面趋势边际向上品种：建议关注麦澜德、普门科技、百洋医药、百诚医药、东诚药业、一品红、人福医药等；2）创新为王：建议关注恒瑞医药、和黄医药、科伦博泰、翰森制药、信达生物、康诺亚、泽璟制药、三诺生物、赛诺医疗等；3）下半年有望困境反转：美好医疗、开立医疗、澳华内镜、拱东医疗、海泰新光等；4）中药：建议关注昆药集团、华润三九、方盛制药、贵州三力、太极集团等；5）基本面持续稳健、趋势向上：建议关注九典制药、鱼跃医疗、派林生物、博雅生物、天坛生物等；6）国企改革：华润系，建议关注昆药集团、迪瑞医疗、博雅生物等；国药系，建议关注国药一致、太极集团、国药股份等。风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。板块表现：相关研究《医药行业周报：否极泰来，积极布局潜力品种》20240630《医药行业周报：顶层明确支持创新药发展，有望带动医药板块反弹》20240707《医药行业周报：血制品外延还有多大空间？》20240714 请务必仔细阅读正文之后的免责声明第2页/共13页源引金融活水泽润中华大地1.医药企稳反弹，建议关注前期超跌个股........................................................................................42.近期行业观点：医药指数呈底部企稳反弹迹象，下半年结构性行情值得期待......................7目录 请务必仔细阅读正文之后的免责声明第3页/共13页源引金融活水泽润中华大地图1：年初至今医药指数表现..................................................................................8图2：申万各板块年初至今涨跌幅情况....................................................................9图3：申万医药各细分板块年初至今表现................................................................9图4：年初至今医药子板块涨跌幅情况..................................................................10图5：本周医药子板块表现情况............................................................................10图6：申万各板块pe估值情况（截至2024年7月19日，整体ttm法）........10图7：申万医药及沪深300pe估值情况（截至2024年7月19日，整体ttm法）.............................................................................................................................11图8：申万医药各细分板块pe估值情况（截至2024年7月19日，整体ttm法）11图9：年初至今医药成交额及占a股比例（万亿）...............................................12表1：医药各细分板块区间涨跌幅情况....................................................................4表2：市值在50-100亿之间的生物医药板块近一年下跌幅度前20个股排名情况..4表3：市值在100-500亿之间的生物医药板块近一年下跌幅度前20个股排名情况5表4：市值在500亿以上的生物医药板块近一年下跌幅度前10个股排名情况........6表5：pb(lf)小于1.5的医药个股情况（市值超过100亿）..................................6表6：本周申万医药行业涨幅top10......................................................................7表7：本周申万医药行业跌幅top10......................................................................7图表目录 请务必仔细阅读正文之后的免责声明第4页/共13页源引金融活水泽润中华大地1.医药企稳反弹，建议关注前期超跌个股前期因为整体宏观市场情绪以及部分医疗政策超预期影响，医药板块持续下跌，近期，医药出现底部企稳的迹象，其中超跌反弹一直是我们近期提示的关注方向，近两周，部分前期深跌的代表性个股如：药明康德（底部反弹近9%）、爱尔眼科（底部反弹近11%）、联影医疗（底部反弹近10%）、爱美客（底部反弹近11%）、智飞生物（底部反弹近10%），本周主题我们系统性梳理过去一年内，医药各细分板块及个股下跌情况，并从pe和pb角度分析其目前估值水平。分版块（申万）来看，医疗服务近一年跌幅最深，下跌幅度达到40.0%，医药商业和生物制品下跌幅度分别为22.5%和21.6%，原料药和化学制剂相对抗跌，下跌幅度分别为8.5%和11.3%。表1：医药各细分板块区间涨跌幅情况代码细分领域2023.7.19-2024.7.19区间涨跌幅2024.1.1-2024.7.19区间涨跌幅2024.4.1-2024.7.19区间涨跌幅801156.si医疗服务ii-40.00%-36.90%-17.12�1154.si医药商业ii-22.51%-20.50%-17.77�1152.si生物制品ii-21.59%-27.22%-12.56�1150.si医药生物-19.70%-20.05%-9.06�1153.si医疗器械ii-16.38%-17.17%-7.13�1155.si中药ii-15.84%-11.18%-8.28�1512.si化学制剂-11.28%-13.55%-5.55�1511.si化学原料药-8.54%-11.26%5.61%资料来源：wind，华源证券研究注：统计时间截至2024年7月19日分个股来看，在50-100亿市值区间，近一年下跌幅度较多的是普瑞眼科（-64.1%）、宏源药业（-57.4%）、新里程（-56.9%）、博腾股份（-54.7%）和威高骨科（-50.0%）等，其中pb(lf)小于1.5的分别是达安基因（pb=0.82）、一心堂（pb=1.05）、迪安诊断（pb=1.06）、东富龙（pb=1.10）、红日药业（pb=1.10）等。表2：市值在50-100亿之间的生物医药板块近一年下跌幅度前20个股排名情况证券代码证券简称市值（亿元）申万行业分类2023.7.19-2024.7.19区间涨跌幅（%）2024.1.1-2024.7.19区间涨跌幅（%）2024.4.1-2024.7.19区间涨跌幅（%）pb(lf)pe(ttm)股息率(近12个月，%)301239.sz普瑞眼科55.28医疗服务-64.13-57.03-33.072.4345.15na301246.sz宏源药业52.52化学制药-57.44-49.26-23.361.2097.940.38002219.sz新里程62.08医疗服务-56.87-39.93-27.202.76184.71na300363.sz博腾股份65.80医疗服务-54.69-50.52-30.481.22-49.814.02688161.sh威高骨科82.16医疗器械-50.03-50.13-19.092.14154.780.58002030.sz达安基因69.75医疗器械-49.20-48.57-40.230.82-23.630.30002581.sz未名医药60.63生物制品-49.20-37.05-20.642.96-17.90na688185.sh康希诺70.69生物制品-47.58-44.18-16.042.02-6.80na 请务必仔细阅读正文之后的免责声明第5页/共13页源引金融活水泽润中