本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 流动性跟踪周报20240720 dr001上行至1.86% 2024年07月20日 ➢ 7.22-7.26资金面关注因素： （1）逆回购到期11830亿元；（2）国库定存到期700亿元；（3）政府债净缴款-162亿元；（4）同业存单到期7854亿元。 ➢ 7.15-7.19公开市场情况： 7.15-7.19，公开市场净投放12400元。7天逆回购投放11830亿元，到期100亿元。 ➢ 7.15-7.19货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）dr001上行18.9bp至1.86%，dr007上行6.4bp至1.87%，r001上行19.2bp至1.91%，r007上行6.6bp至1.9%；（2）cd: 1m上行1.9bp至1.86%，cd:3m上行0.6bp至1.92%，cd:6m下行1.7bp至2%，cd(股份行):9m下行1.8bp至1.96%，cd(股份行):1y上行0.7bp至1.99%。 银行间质押式回购日均成交额61033亿元，比07/08-07/12减少9319亿元。其中，r001日均成交额53330亿元，平均占比87.4%；r007日均成交额6886亿元，平均占比11.3%。上交所新质押式国债回购日均成交额为17255亿元，比07/08-07/12增加49亿元。其中，gc001日均成交额14851亿元，平均占比86.1%；gc007日均成交额1800亿元，平均占比10.4%。 ➢ 7.15-7.19同业存单一级市场跟踪： 07/15-07/19四类主要银行同业存单发行总额为7386亿元，净融资额为1824亿元，对比07/08-07/12主要银行发行总额5111亿元，净融资额-876亿元，发行规模增加，净融资额增加。分主体来看，国有行发行规模最高，国有净融资额最高。分期限看，1y存单发行规模最高，1y存单净融资额最高。从发行成功率来看，国有行、1y、aaa发行成功率最高，分别为96%、83%、84%。 各期限发行利率分化，1m、3m、6m、9m（股份行）、1y（股份行）发行利率分别变动1.9bp、0.6bp、-1.7bp、-1.8bp、0.7bp至1.9%、1.9%、2%、2%、2%。各主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1y同业存单发行利率分别变动0.7bp、0.4bp、-3.5bp、3.1bp至2%、2%、2.1%、2.1%。 各主体发行利差分化，各期限利差分化，此外，股份行1y cd与r007的利差变动-5.91bp至8.92bp，1y cd与r001的利差变动-18.49bp至7.74bp，1y cd-1年期 mlf利差变动0.71bp至-51bp。 ➢ 7.15-7.19同业存单二级市场跟踪： 1m、3m、6m、9m、1y存单收益率分别变动2.99bp、4.63bp、2.56bp、1.55bp、1.5bp至1.82%、1.85%、1.93%、1.96%、1.97%。股份行、国有行、农商行1y存单收益率分别变动0.85bp、0.86bp、-0.97bp至1.97%、1.96%、2.01%。 主体利差分化、等级利差收窄、期限利差收窄。此外，“1y cd–1y mlf”利差变动0.85bp至-52.74bp，“1y cd-10y 国债”利差变动0.75bp至-28.88bp。 ➢ 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 [table_author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： s0100522030001 邮箱： tanyiming@mszq.com 研究助理 郎赫男 执业证书： s0100122090052 邮箱： langhenan@mszq.com 研究助理 何楠飞 执业证书： s0100123070014 邮箱： henanfei@mszq.com 相关研究 1.可转债打新系列：合顺转债：国内尼龙行业头部供应商-2024/07/19 2.评级调整专题：2024年，评级调整有哪些新变化？-2024/07/19 3.利率专题：历史上的7月政治局会议与债市-2024/07/17 4.可转债策略研究：转债减资清偿博弈，怎么看？-2024/07/14 5.可转债周报20240714：2024h1转债主体业绩前瞻-2024/07/14 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 下周资金面关注因素 ................................................................................................................................................ 3 2 超储情况跟踪........................................................................................................................................................... 4 3 公开市场操作情况 .................................................................................................................................................... 5 4 货币市场跟踪........................................................................................................................................................... 6 5 同业存单周度跟踪 .................................................................................................................................................... 9 5.1 同业存单一级市场跟踪 ..................................................................................................................................................................... 9 5.2 同业存单二级市场跟踪 ................................................................................................................................................................... 12 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 15 插图目录 .................................................................................................................................................................. 16 表格目录 .................................................................................................................................................................. 16 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 下周资金面关注因素 下周资金面关注因素有： （1）逆回购到期11830亿元； （2）国库定存到期700亿元； （3）政府债净缴款-162亿元； （4）同业存单到期7854亿元。 表1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：ifind，民生证券研究院 注：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 周一周二周三周四周五7月22日7月23日7月24日7月25日7月26日逆回购到期129067602700490590mlf/tmlf到期国库定存到期700国债发行2300450发行2750亿净发行-1112亿地方债发行2261341560发行2128亿净发行879亿合计发行0226230013411010合计发行4878亿合计净发行-233亿国债缴款8502300缴款3150亿净缴款-712亿地方债缴款2312261341缴款1798亿净缴款550亿合计缴款1081022623001341合计缴款4948亿合计净缴款-162亿同业存单存单到期837595227823571787单位：亿元合计公开市场政府债到期11830亿到期0亿到期700亿到期7854亿 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 2 超储情况跟踪 我们预测2024年2月-2024年7月的月度超储率如下。 表2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2024年5月到7月周度超储影响因素变动预测如下。 表3：周度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 单位：亿元2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月外汇环比848501-231-190-36110对其他存款性公司债权环比-12892-6684-829412089069-5575减：m0环比-389-3799100-248674450减：政府存款环比-5643-6461-15955486-61319000减：缴准-551022446-6969-46132168-1300变动合计-502-18368-6139411996-13715当月超储587634367243611432775527341558超储基数284036729142332911022293162529825372975354超储率2.07%1.50%1.50%1.48%1.85%1.40%单位：亿元5.20-5.245.27-5.316.3-6.76.11-6.146.17-6.216.24-6.287.1-7.57.8-7.127.15-7.19公开市场净投放6806040-6040-2026503520-7400012400 逆回购-206040-6040-2039003520-7400011730 mlf/tmlf0000-550000-30 国库定存700000-700000700减：财政收支差额-313-313-2774-2219-2774-2774573573573减：政府债净缴款229655591898296322491601136817392054减：缴准238238571457571571-283-2