计算机/it服务ii 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 宝信软件（600845.sh） 2024年07月21日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/7/19 当前股价(元) 31.88 一年最高最低(元) 51.61/29.42 总市值(亿元) 919.55 流通市值(亿元) 667.67 总股本(亿股) 28.84 流通股本(亿股) 20.94 近3个月换手率(%) 19.4 股价走势图 数据来源：聚源 《稀缺的国产替代大央企，迎国产化风口—公司信息更新报告》-2024.7.18 《数智化改造可抵免税额，宝信国产智造需求提升—公司信息更新报告》-2024.7.17 《上海力推智能车发展，宝信智算中心需求有望提升—公司信息更新报告》-2024.7.11 实质性利好密集落地，国产替代大央企迎成长拐点 ——公司信息更新报告 蒋颖（分析师） jiangying@kysec.cn 证书编号：s0790523120003 国家近期密集出台政策大力推动设备更新和数智化发展，将拉动宝信国产化智造产品的需求，维持“买入”评级 2024年4月，七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，提到要升级高端先进设备、推广应用智能制造装备等。2024年6月开始，国家密集落地实质性政策推动大规模设备更新和数智化升级：（1）2024年6月，四部门印发通知明确设备更新贷款将获得财政贴息；（2）2024年7月，两部门印发文件明确企业专用设备数字化、智能化改造投入可抵免部分企业当年应纳税额；（3）2024年7月，国常会提出统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动大规模设备更新。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元，当前股价对应pe为30.0/22.9/17.4倍，维持“买入”评级。 国家近期多次强调国央企科技创新，政策支持宝信国产化发展 国家始终高度重视关键高科技领域国产替代，并且要求央企切实发挥在新型举国体制中的骨干支撑作用，加快关键核心技术攻关。近期，国家反复强调推动国企科技创新：（1）2024年7月19日，中共中央举行新闻发布会介绍和解读党的二十届三中全会精神，提到推动国有资本和国有企业做强做优做大，要开展国有经济增加值核算。国有企业要打造原创技术策源地；（2）根据财联社7月19日电，国务院国资委党委召开扩大会议暨党委理论学习中心组集体学习会，会议强调，要坚持做强做优做大国有资本和国有企业，不断提高国资央企在国家创新体系中的位阶，以新型生产关系的构建促进新质生产力发展。宝信软件作为央企，大力发展国产替代，在政策上受到国家的高度支持。 国产大型plc龙头，纵深布局国产智造全产业链，有望迎国产化拐点 宝信软件是国内稀缺的国产大型plc龙头。大型plc工业软件在工控领域至关重要，我国大型plc市场份额长期由外资垄断。以大型plc为抓手，公司目前已形成以国产大型plc& scada工控软件、信息化软件、ai大模型、机器人、aidc等为核心的国产智造产品布局，我们看好公司国产替代长期成长空间。 风险提示：大型plc控制系统推广应用低于预期、宝武并购重组低于预期。 财务摘要和估值指标 指标 2022a 2023a 2024e 2025e 2026e 营业收入(百万元) 13,150 12,916 14,083 16,600 20,380 yoy(%) 11.8 -1.8 9.0 17.9 22.8 归母净利润(百万元) 2,186 2,554 3,068 4,008 5,294 yoy(%) 20.2 16.8 20.1 30.6 32.1 毛利率(%) 33.0 36.9 38.3 42.1 43.3 净利率(%) 16.6 19.8 21.8 24.1 26.0 roe(%) 21.1 21.6 24.5 28.8 32.1 eps(摊薄/元) 0.76 0.89 1.06 1.39 1.84 p/e(倍) 42.1 36.0 30.0 22.9 17.4 p/b(倍) 9.2 8.1 7.7 6.9 5.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-30%-20%-10%0 23-072023-112024-03宝信软件沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2022a 2023a 2024e 2025e 2026e 利润表(百万元) 2022a 2023a 2024e 2025e 2026e 流动资产 15482 17133 18055 21883 26261 营业收入 13150 12916 14083 16600 20380 现金 4929 5960 6092 7341 8947 营业成本 8806 8147 8683 9604 11548 应收票据及应收账款 3693 3521 4143 4951 6186 营业税金及附加 68 72 72 86 106 其他应收款 61 35 78 52 109 营业费用 229 251 253 299 343 预付账款 523 427 597 615 871 管理费用 362 430 448 515 611 存货 3148 3524 3224 4369 4709 研发费用 1432 1454 1451 1849 2038 其他流动资产 3128 3666 3920 4555 5440 财务费用 -100 -57 -63 -44 -27 非流动资产 4099 4750 4345 4330 4302 资产减值损失 -97 -55 -75 -83 -104 长期投资 191 183 192 200 208 其他收益 215 227 223 224 224 固定资产 1472 1486 1505 1588 1719 公允价值变动收益 -2 73 48 56 53 无形资产 206 192 176 163 138 投资净收益 15 33 27 29 29 其他非流动资产 2230 2888 2473 2379 2238 资产处置收益 2 0 6 4 3 资产总计 19581 21883 22400 26213 30564 营业利润 2390 2818 3377 4416 5833 流动负债 8482 8893 8689 11086 12776 营业外收入 10 5 6 6 6 短期借款 148 91 780 1015 2916 营业外支出 1 2 2 2 2 应付票据及应付账款 3945 4291 3817 5384 5584 利润总额 2399 2820 3381 4420 5837 其他流动负债 4389 4511 4093 4687 4276 所得税 148 209 236 315 414 非流动负债 439 901 875 884 882 净利润 2251 2611 3145 4105 5424 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 65 58 77 97 129 其他非流动负债 439 901 875 884 882 归属母公司净利润 2186 2554 3068 4008 5294 负债合计 8921 9794 9565 11970 13657 ebitda 2776 3195 3722 4842 6369 少数股东权益 717 782 858 955 1084 eps(元) 0.76 0.89 1.06 1.39 1.84 股本 1976 2403 2889 2889 2889 资本公积 3235 3666 3186 3186 3186 主要财务比率 2022a 2023a 2024e 2025e 2026e 留存收益 4946 5898 6311 6752 7377 成长能力 归属母公司股东权益 9943 11307 11977 13288 15822 营业收入(%) 11.8 -1.8 9.0 17.9 22.8 负债和股东权益 19581 21883 22400 26213 30564 营业利润(%) 19.3 17.9 19.8 30.8 32.1 归属于母公司净利润(%) 20.2 16.8 20.1 30.6 32.1 获利能力 毛利率(%) 33.0 36.9 38.3 42.1 43.3 净利率(%) 16.6 19.8 21.8 24.1 26.0 现金流量表(百万元) 2022a 2023a 2024e 2025e 2026e roe(%) 21.1 21.6 24.5 28.8 32.1 经营活动现金流 2522 2608 1861 4070 2956 roic(%) 21.0 21.6 23.7 27.8 28.3 净利润 2251 2611 3145 4105 5424 偿债能力 折旧摊销 471 490 444 523 625 资产负债率(%) 45.6 44.8 42.7 45.7 44.7 财务费用 -100 -57 -63 -44 -27 净负债比率(%) -42.9 -46.7 -40.3 -43.5 -34.9 投资损失 -15 -33 -27 -29 -29 流动比率 1.8 1.9 2.1 2.0 2.1 营运资金变动 -462 -605 -1690 -525 -3114 速动比率 1.4 1.5 1.6 1.5 1.6 其他经营现金流 376 202 53 40 77 营运能力 投资活动现金流 -291 -321 22 -412 -515 总资产周转率 0.7 0.6 0.6 0.7 0.7 资本支出 301 376 255 425 613 应收账款周转率 4.9 4.1 4.4 4.3 4.3 长期投资 20 33 -8 -8 -8 应付账款周转率 2.8 2.3 2.4 2.4 2.4 其他投资现金流 -9 23 285 22 107 每股指标（元） 筹资活动现金流 -1581 -1217 -2421 -2651 -2734 每股收益(最新摊薄) 0.76 0.89 1.06 1.39 1.84 短期借款 6 -57 689 235 1901 每股经营现金流(最新摊薄) 0.87 0.90 0.65 1.41 1.02 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 3.45 3.92 4.15 4.61 5.48 普通股增加 456 427 486 0 0 估值比率 资本公积增加 -318 431 -481 0 0 p/e 42.1 36.0 30.0 22.9 17.4 其他筹资现金流 -1724 -2018 -3115 -2886 -4635 p/b 9.2 8.1 7.7 6.9 5.8 现金净增加额 646 1055 -538 1007 -293 ev/ebitda 31.8 27.3 23.6 17.9 13.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为r3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为c3、c4、c5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为c3、c4、c5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的