证券研究报告 行业研究——周报 [table_reporttype] [table_stockandrank] 石油加工行业 [table_author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：s1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：s1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 cindasecuritiesco.，ltd 北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦b座 邮编：100032 [table_title] 大炼化周报：龙头维持挺价，长丝盈利继续改善 [table_reportdate0] 2024年7月21日 本期内容提要： [table_summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至7月19日当周，国内重点大炼化项目价差为2394.68元/吨，环比变化-15.88元/吨（-0.66%）；国外重点大炼化项目价差为1050.96元/吨，环比变化-15.89元/吨（-1.49%）。截至7月19日当周，布伦特原油周均价为84.75美元/桶，环比变化-0.70%。 ➢ 【炼油板块】由于美国6月ppi通胀给美联储降息预期带来变数，叠加中国6月经济数据不及预期且原油进口量下降，以及美国经济数据偏疲弱，市场对需求前景疲软感到担忧，同时以色列重申推进停火谈判，虽eia原油库存下降，同时美元指数下跌推动油价周内有所反弹，但本周油价受需求预期影响整体呈现下跌趋势。截至本周五（2024年7月19日），布伦特、wti油价分别为81.56、78.60美元/桶。成品油方面，受成本端影响，国内外成品油价格整体回落。 ➢ 【化工板块】本周化工品价格受成本及供需双重打压，产品价格整体下跌。具体来看，本周聚乙烯价格受原料价格影响较大，面对市场价格持续下探，下游企业采买积极性较差，产品价格下跌。eva受下游市场需求低迷以及对后期市场供应增加预期的影响，市场交投氛围低迷，产品价格持续走低。纯苯由于行业库存有增量趋势，产品价格重心下移。苯乙烯价格小幅下跌，但价差有所扩大。丙烯腈由于成本支撑不足，叠加市场供应增加，产品价格重心下滑。聚丙烯、mma、pc产品价格持稳运行。 ➢ 【聚酯板块】本周聚酯板块产品价格重心小幅下移。上游方面，本周国际原油价格整体下行，成本端支撑较弱，同时伴随芳烃装置整体开工提升，px行业供应量继续小幅上涨，产品价格有所下跌，价差收窄。meg和pta价格小幅下跌。涤纶长丝方面，本周龙头大厂方面维持挺价，再次推出减产保价措施，宣布在前期减产的基础上再次追加减产5%，但下游纺织市场订单清淡，织企成品坯布持续累库，且市场内部竞价严重，厂商继续生产意愿不强，停车减产现象频出，整体需求仍承压。短纤及瓶片价格偏稳运行。 ➢ 6大炼化公司涨跌幅：截止2024年7月19日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（ 0.72%）、恒力石化（ 1.81%）、东方盛虹（ 2.87%）、恒逸石化（-4.55%）、桐昆股份（-4.62%）、新凤鸣（-1.81%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（ 0.72%）、恒力石化（ 5.32%）、东方盛虹（ 0.36%）、恒逸石化（ 4.72%）、桐昆股份（-7.14%）、新凤鸣（-2.53%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）px-pta-pet产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年7月19日，布伦特周均原油价格涨幅为25.57%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为7.86%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为11.65%。 截至7月19日当周，国内重点大炼化项目价差为2394.68元/吨，环比变化-15.88元/吨（-0.66%）；国外重点大炼化项目价差为1050.96元/吨，环比变化-15.89元/吨（-1.49%）。截至7月19日当周，布伦特原油周均价为84.75美元/桶，环比变化-0.70%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至2024年7月19日当周，国际原油价格整体回落。由于美国6月ppi通胀给美联储降息预期带来变数，叠加中国6月经济数据不及预期且原油进口量下降，以及美国经济数据偏疲弱，市场对需求前景疲软感到担忧，同时以色列重申推进停火谈判，虽eia原油库存下降，同时美元指数下跌推动油价周内有所反弹，但本周油价受需求预期影响整体呈现下跌趋势。截至本周五（2024年7月19日），布伦特、wti油价分别为81.56、78.60美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格均小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7674.29（-29.14）、9081.57（-14.43）、6861.86（-27.86）元/吨，折合146.83（-0.55）、173.74（-0.28）、131.25（-0.56）美元/桶，与原油价差分别为3263.56（ 2.85）、4670.22（ 16.95）、2448.89（ 1.90）元/吨，折合62.09（ 0.05）、89.00（ 0.32）、46.50（ 0.04）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com4 国外成品油价格、价差情况： ➢ 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5175.06（-77.05）、4838.86（-4.95）、5120.32（-82.33）元/吨，折合99.42（-1.48）、92.95（-0.09）、98.36（-1.58）美元/桶，与原油价差分别为760.97（-48.42）、425.28（ 17.75）、706.23（-53.70）元/吨，折合14.62（-0.93）、7.95（ 0.12）、13.57（-1.03）美元/桶。 ➢ 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5457.55（-103.51）、5455.32（-67.58）、5341.51（-84.34）元/吨，折合104.84（-1.99）、104.79（-1.30）、102.61（-1.63）美元/桶，与原油价差分别为1045.94（-72.40）、1043.71（-36.47）、929.90（-53.23）元/吨，折合20.09（-1.39）、20.05（-0.70）、17.86（-1.03）美元/桶。 ➢ 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5421.54（-106.51）、5902.00（-68.43）、5836.60（-87.40）元/吨，折合103.72（-2.04）、112.91（-1.31）、111.66（-1.68）美元/桶，与原油价差分别为1009.93（-75.39）、1490.39（-37.31）、1424.99（-56.28）元/吨，折合18.97（-1.44）、28.17（-0.71）、26.91（-1.08）美元/桶。 图9：原油、新加坡fob柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图10：原油、新加坡fob柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图8：原油、国内航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5 图13：原油、新加坡fob航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图14：原油、新加坡fob航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图16：原油、美国柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图11：原油、新加坡fob汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图12：原油、新加坡fob汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com6 图17：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图18：原油、美国汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图20：原油、美国航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图22：原油、欧洲柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com7 图23：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图24：原油、欧洲汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图26：原油、欧洲航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8 化工品板块 ➢ 聚乙烯：产品价格重心下行。本周国际油价震荡下跌，聚乙烯价格受原料价格影响较大，面对市场价格持续下探，下游企业采买积极性较差，场内成交氛围仍较一般，产品价格重心下移。本周ldpe、lldpe、hdpe均价分别为10207.14（-314.29）、8382.00（-69.00）、8450.00（ 0.00）元/吨，与原油价差分别为5805.06（-273.65）、3970.72（-37.55）、4038.39（ 31.11）元/吨。 ➢ eva：产品价格持续走低。受下游市场需求低迷以及对后期市场供应增加预期的影响，市场交投氛围低迷，产品价格持续走低。本周eva均价10150.00（-207.14）元/吨，eva -原油价差5738.39（-176.03）元/吨。 ➢ 纯苯：产品价格小幅下跌。由于下周接近纯苯合约交付尾声，补货需求减少，同时华东码头到货增加，码头库存增加趋势明显，叠加原料价格下跌，产