sczq.com.cn从中报业绩预告，看医药行业投资方向行业评级：看好王斌医药行业首席分析师sac执证编号：s0110522030002email：wangbin3@sczq.com.cn电话：010-811526432024年7月18日 2核心观点截至2024年7月15日，已经有多家医药行业上市公司披露2024年半年度业绩预报或快报，我们按照所属子行业，对部分市场关注度较高的公司的业绩趋势进行总结分析。分子行业来看，血制品、原料药整体业绩增长趋势较好；化学药、生物制品等业绩呈现分化态势，有大单品放量且运营效率提升的公司在利润端表现良好；中药行业，产品需求端变化和所处的库存周期阶段成为业绩的决定性因素；cxo受生物医药行业投融资景气度下滑、高毛利新冠大订单执行周期结束等多重不利因素影响，业绩处于底部；医疗服务行业中，严肃医疗需求端具有较强刚性；低值耗材中，一次性丁腈手套行业去库存周期结束，迎来量价齐升；零售药店受内外部因素影响，业绩存在一定压力。现阶段投资策略方面，我们建议关注以下主线。 （1）大单品处于放量阶段或未来2-3年具有放量潜力的公司，相关公司包括九典制药、亿帆医药、京新药业、凯因科技、艾迪药业和康辰药业等。（2）疫情强化了医生和患者对于静丙、白蛋白等血制品临床价值的认知度，预计需求增速中枢有所提升；血制品资源属性强，供给端格局稳定，业绩兼具成长性和确定性；血制品企业加大采浆力度，为后续业绩增长奠定良好基础；相关公司：天坛生物、派林生物和华兰生物；（3）中药板块，经营效率不断优化且产品需求长期向好的公司，业绩具有较好的持续性，相关公司包括羚锐制药、佐力药业和天士力；（4）创新药/器械出海仍为长期主线，相关公司：科兴制药、科伦药业和迈瑞医疗等；（5）其他业绩有反转预期的子行业，包括一次性丁腈手套、家用呼吸机、海外科研试剂等，相关公司：英科医疗、中红医疗、怡和嘉业和百普赛斯。风险提示：创新药研发失败，销售金额不及预期；生物医药行业投融资恢复不及预期；血制品行业景气度回落；一次性手套、家用呼吸机等需求恢复低于预期；中药、特色专科药受集采，竞争格局变化等因素影响，销售不及预期。请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3表1：医药行业2024年中报预增重点公司基本情况（1）医药行业2024年中报业绩预增重点公司基本情况行业报告 证券研究报告所属行业代码公司业绩预告业绩变动主要原因血制品000403.sz派林生物净利润:约3.15亿元～3.44亿元,增长120%～140%血液制品市场销售需求景气,原料血浆采集同比增长较好，2024年半年度公司可售产品数量和销量增加,主营业务收入较上年同期增长。600161.sh天坛生物营业收入284137.44万元（ 5.59%），归母净利润72621.18万元（ 28.12%)，归属母公司股东的扣非净利润72363.45（ 29.43%）。血制品终端需求旺盛，静丙量价齐升；公司积极进行成本费用管控等因素，带来销售收入增长，利润率提高。原料药002550.sz千红制药净利润:约1.83亿元～1.83亿元,增长53.57%～53.57%毛利率较上年同期实现大幅提升，预计受益于肝素原料药盈利能力改善；同时销售费用率逐步下降。301301.sz川宁生物净利润:约7.3亿元～7.7亿元,增长86.76%～97%1.由于市场需求增加,公司主要产品量价齐升,营业收入同比增长；2.公司工艺技术不断提升,产量增加,同时通过节能降耗,有效降低生产成本,最终本期净利润同比上升。600420.sh国药现代净利润:约6.88亿元～7.48亿元,增长99.42%～116.81%1.持续调整产品结构，部分高毛利产品销量上升；2.开展提质增效，通过改进工艺技术，强化一体化管理，规模化生产，生产成本同比有所下降；3.持续推进降本控费，提振管理效益，期间费用同比下降明显。002399.sz海普瑞净利润:约6.42亿元～7.35亿元,增长420.7%～495.72%1.肝素市场需求出现回暖迹象，制剂业务发展态势良好，主要产品依诺肝素钠制剂在欧洲、美国和中国等市场的销量继续保持增长，制剂产品毛利率同比有所提升；2.全球肝素api业务需求有所复苏，公司坚持主攻成熟法规市场的策略，维护api价格体系，同时获得了较大的销量增长，叠加成本大幅下降等因素，公司api业务整体表现良好；3.cdmo业务盈利能力提升；4.君圣泰的股权处置与会计核算方式变更，增加投资收益。605116.sh奥锐特净利润:约1.75亿元～2.15亿元,增长82%～124%1.心血管类、抗肿瘤类等优势原料药销售稳健增长；2.地屈孕酮片放量。688076.sh诺泰生物净利润:约1.8亿元～2.5亿元,增长330.08%～497.34%多肽类api快速放量。资料来源：wind，首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4表2：医药行业2024年中报预增重点公司基本情况（2）医药行业2024年中报业绩预增重点公司基本情况行业报告 证券研究报告资料来源：wind，首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明所属行业代码公司业绩预告业绩变动主要原因化学药、生物制品等002653.sz海思科净利润:约1.5亿元～1.65亿元,增长99.8%～119.78%环泊酚等产品快速增长的带动下，实现营业收入同比增长约20%；利鲁唑口溶膜提资产减值、权益法确认海保投资亏损影响表观利润。002437.sz誉衡药业净利润:约10000万元～1.3亿元,增长253.99%～360.19%1.安脑丸/片、注射用多种维生素(12)等品种放量；2.2024年上半年,公司继续加强内部管理，降本增效工作取得明显成果，销售费用、管理费用和财务费用较去年同期均有所下降；3.出售誉衡生物股权，亏损不再影响公司2024年半年度损益。603087.sh甘李药业净利润:约2.9亿元～3.3亿元,增长116.17%～145.98%国内胰岛素制剂产品销量保持稳定增长。002019.sz亿帆医药净利润:约2.46亿元～2.8亿元,增长126.39%～157.68%新增及原有医药自有产品(含进口)完成市场初步布局,使得销售毛利增长幅度大于费用增长幅度。002755.sz奥赛康净利润:约6600万元～8500万元,增长141.65%～153.64%1.抗感染类,慢性病类产品销售增速较快,公司营业收入实现同比增长；2.研发费用减少；3.加强成本管理，优化各类费用开支，减少生产成本，销售费用和管理费用的支出，成本费用控制成效显著。600664.sh哈药股份净利润:约3.12亿元～3.75亿元,增长71%～105%公司积极调整销售组织架构，优化业务模式由重分销模式向重终端推广模式转型，同时紧密跟踪市场动态，重塑产品定位并优化资源配置；通过对重点产品的市场深耕,提高公司毛利率，带动医药工业业务利润增长。中药300181.sz佐力药业净利润:约2.95亿元～3.1亿元，增长49.24%～56.83%营业收入较上年同期同比增长约41%，其中乌灵胶囊,灵泽片的销售收入延续了较好的市场增长。000423.sz东阿阿胶净利润:约6.95亿元～7.6亿元,增长31%～43%阿胶块需求复苏，复方阿胶浆大品种战略全面发力带动产品快速增长，桃花姬阿胶糕全国性品牌拓展成效显现。高值耗材300529.sz健帆生物净利润:约5.27亿元～5.83亿元，增长90%～110%。血液灌流设备在肾病、肝病和危急重症等领域业务发展态势良好，营业收入实现同比增长。公司以增效降本原则开展各类经营活动,产量规模增加有效降低了单位生产成本,同时期间费用率同比下降。688351.sh微电生理-u净利润:约1500万元～2000万元,增长595.92%～827.89%产品结构进一步优化,trueforce®压力监测射频消融导管,icemagic®冷冻消融系列产品,firemagic®微电极射频消融导管等高值耗材销售占比大幅提升；海外市场渗透率持续提升。医疗设备300049.sz福瑞股份净利润:约8000万元～9000万元,增长83%～105%fibroscan应用需求增加，器械业务收入利润保持持续增长。低值耗材605369.sh拱东医疗净利润：约9900万元，增长约62.41%围绕大客户战略持续发力，本期营业收入较上年同期有所增加；毛利率较上年同期有所上升，同时期间费用率较上年同期下降；美国子公司 trademark plastics inc.经营情况较上年同期改善明显。ivd688253.sh英诺特净利润：约2.06亿元，增长约166.11%受益于国家分级诊疗体系不断推进、多项呼吸道相关临床实践指南及专家共识发布，公司呼吸道检测类产品保持较好增长。688289.sh圣湘生物净利润：约1.5亿元～1.65亿元,增长64%～80%呼吸道、妇幼、血源、免疫各测序等多个关键领域的技术、产品及市场布局取得长足发展，逐步走入放量增长阶段。 5医药行业2024年中报业绩预减重点公司基本情况行业报告 证券研究报告资料来源：wind，首创证券表3：医药行业2024年中报业绩预减重点公司基本情况请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明所属行业代码公司业绩预告业绩变动主要原因cxo002821.sz凯莱英净利润:约4.8亿元～5.5亿元,下降67.39%～71.54%1.新冠药物大订单交付完毕，导致整体收入同比下降，营业收入剔除上年同期大订单影响后实现微幅增长；2.去年同期交付的大订单毛利率较高，新兴业务毛利率较低；3.各项成本费用在短时间内无法实现与收入降幅保持同步调整。603127.sh昭衍新药净利润:约-1.84亿元～-1.36亿元,下降250.36%～303.42%1.受医药行业投融资热度和市场需求变化影响，公司营业收入有所下降，同业竞争加剧导致销售订单的利润空间被压缩，公司毛利率同比降低，公司实验室服务业务净利润同比明显下降，可能发生小额亏损。2.公司持有的生物资产因市价下跌，公允价值变动损失对业绩持续产生消极影响。生物制品等603392.sh万泰生物净利润:约2.4亿元～2.9亿元,下降82.96%～85.9%二价hpv疫苗持续受九价hpv疫苗扩龄以及市场竞争，降库存等因素影响，销售收入及利润较去年同期回落。600867.sh通化东宝净利润:约-2.24亿元,与上年同期相比，将减少7.09亿元1.新一轮胰岛素集采在全国各省市开始陆续落地实施，公司各胰岛素产品中标价格均有不同程度下降；由于新一轮胰岛素集采落地带来公司产品价格下调的普遍预期，公司商业客户对库存进行控制与调整，影响公司发货，因此销售收入同比下滑。2.对集采实施前存在于流通环节的全部库存产品,原供货价与集采实施价格之间的差额进行一次性冲销或返还.3.对于thdb0207项目计提资产减值准备。医疗服务603882.sh金域医学净利润:约8000万元～10000万元,下降64.89%～71.91%常规检测需求增长速度不及预期，固定成本投入较高，导致规模效应不及预期，另外由于部分应收账款回款周期较长，导致对应的信用减值损失金额较大。002044.sz美年健康净利润:约-2.57亿元～-1.77亿元,下降3486.65%～5017.34#q1同期因外部环境影响营业收入基数较高，各个企业年度会议比过去两年明显增加，节假日期间出游人次明显提升，影响已签单客户延迟到检，导致一季度收入同比下滑。利润下降的主要原因系单店平均收入下滑，参转控门店数量增加后在淡季营收未有充分释放，而淡季的房租和人员工资等为固定支出、计提股权激励费用等。000516.sz国际医学净利润:约-1.76亿元～-1.68亿元,增长20.81%～24.41%公司毛利率水平已逐步改善，但营业收入规模尚未能覆盖期间费用。2024年上半年，公司医疗主业稳健发展，学科实力不断增强,医疗服务量同比提升，公司营业收入持续增长，亏损幅度进一步收窄，整体经营呈现良好的发展态势。中药002603.sz以岭药业净利润:约4.34亿元～6.42亿元,下