请务必阅读正文后的重要声明部分 [table_stockinfo] 2024年07月15日 证券研究报告•公司研究报告 当前价： 17.37元 圣湘生物（688289） 医药生物 目标价： ——元（6个月） 乘风而起，加速分子诊断赛道布局 投资要点 西南证券研究发展中心 [table_author] 分析师：杜向阳 执业证号：s1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn [table_quotepic] 相对指数表现 数据来源：wind 基础数据 [table_basedata] 总股本(亿股) 5.83 流通a股(亿股) 5.83 52周内股价区间(元) 16.08-22 总市值(亿元) 101.33 总资产(亿元) 87.46 每股净资产(元) 12.42 相关研究 [table_report] [table_summary] 推荐逻辑：1）疫情催生分子诊断需求，院内仪器和检测人员配置完善，市场已受到充分教育，2021-2025年中国分子诊断市场将保持24.1%的复合增长率，超过全球增速（约5%）。2）呼吸道检测需求旺盛，联检产品持续升温。2023年公司呼吸道产品收入超4亿元，同比增长超过680%。3）提供分子诊断全景j9九游会登录入口首页新版的解决方案，覆盖呼吸道病原体、病毒性肝炎、hpv、核酸血筛、药敏、电化学发光等检测业务，助力公司中长期发展。 疫情催生分子诊断需求，未来有望迎来高速增长。分子诊断指应用分子生物学技术对编码疾病相关蛋白质、酶、抗原抗体和各种免疫活性分子的遗传信息检测技术，具有检测时间短、灵敏度更高、特异性更强等优势。我国分子诊断市场起步较晚，规模较小，2019年分子诊断市场规模为84亿元。受益于新冠核酸检测需求，院内诊断仪器（如pcr仪）和检测人员配置完善，相关行业迎来快速发展期，寻找“后疫情时代”中分子诊断的优质应用场所，成为厂商布局和取胜的关键。 呼吸道检测需求旺盛，联检产品持续升温。呼吸道感染是由致病微生物入侵呼吸道并进行繁殖所致的疾病，可分为上呼吸道与下呼吸道感染，多发于冬春季节，冬春季是流感高发季。目前我国流感等呼吸道疾病呈现持续走高的趋势，公司已形成了涵盖60余种呼吸道产品的检测矩阵，搭建从快速鉴别-药敏鉴定-精准用药的呼吸道精准检测全流程j9九游会登录入口首页新版的解决方案，以满足临床呼吸道相关疾病的精准诊疗需求。公司重磅产品为呼吸道六联检产品，2023年公司呼吸道产品收入超4亿元，同比增长超过680%。 助力2030年两大疾病“病毒性肝炎”和“宫颈癌”消除计划。who提出到2030年要消除病毒性肝炎和宫颈癌两大疾病对公共卫生的威胁。我国在政策和技术层面已经对两种疾病的防控诊疗做出具体要求和措施，但由于患者基数大、医疗分布不平均等问题，仍然面临着两低挑战：“诊断率低”和“治疗率低”。目前乙肝、丙肝和hpv诊断率约为30~40%，按照who要求2030年诊断率均应达到90%，预计肝炎、hpv诊断市场仍有2~3倍渗透空间。 盈利预测与投资建议。考虑到公司具有分子诊断的全景j9九游会登录入口首页新版的解决方案，旗下呼吸道病原体、病毒性肝炎、hpv、核酸血筛等业务布局具有竞争优势，公司正步入发展快速道。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为15/20/27亿元，归母净利润分别为3.5/4.7/6.5亿元，首次覆盖，建议关注。 风险提示：行业竞争加剧风险、销售收入季节性波动风险、研发进展不及预期风险。 [table_mainprofit] 指标/年度 2023a 2024e 2025e 2026e 营业收入（百万元） 1007.12 1518.69 2049.98 2656.39 增长率 -84.39% 50.80% 34.98% 29.58% 归属母公司净利润（百万元） 363.72 347.33 469.73 650.44 增长率 -81.22% -4.51% 35.24% 38.47% 每股收益eps（元） 0.62 0.60 0.81 1.11 净资产收益率roe 4.69% 4.35% 5.61% 7.28% pe 28 29 22 16 pb 1.41 1.36 1.29 1.21 数据来源：wind，西南证券 -3 0%-2 0%-1 0%0 0#- 0723- 0823-0923- 1023- 1123- 1224-0124- 0224- 0324- 0424- 0524-06圣湘生物 沪深300 公司研究报告 / 圣湘生物（688289） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 圣湘生物：乘风而起，加速分子诊断赛道布局 .................................................................................................................................. 1 2 分子诊断行业：如日方升，蓄势待发的黄金赛道 ............................................................................................................................. 4 3 公司多条战略产线加速突破...................................................................................................................................................................... 6 3.1呼吸道检测：下游需求旺盛，联检产品持续升温 ...................................................................................................................... 7 3.2肝炎检测：助力2030年消除病毒性肝炎目标...........................................................................................................................15 3.3生殖感染检测：助力2030年宫颈癌消除进程...........................................................................................................................21 3.4核酸血筛：行业高壁垒，产品性能达到国际领先水平 ...........................................................................................................23 4 盈利预测与估值 ..........................................................................................................................................................................................25 5 风险提示 .......................................................................................................................................................................................................26 公司研究报告 / 圣湘生物（688289） 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：公司发展历程......................................................................................................................................................................................... 1 图2：公司股权结构（2024q1）.................................................................................................................................................................. 1 图3：公司主要产品......................................................................................................................................................................................... 2 图4：公司营业收入......................................................................................................................................................................................... 3 图5：公司归母净利润 .................................................................................................................................................................................... 3 图6：公司主营业务收入（亿元） .............................................................................................................................................................. 4 图7：公司各业务线毛利率情况 .................................................................................................................................................................. 4 图8：中国体外诊断市场规模（十亿元）................................................................................................................................................. 4 图9