证券研究报告：国防军工|行业周报 2024年7月14日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 1206.6 52周最高 1541.35 52周最低 999.45 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 sac登记编号:s1340523020002 email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 sac登记编号:s1340523080002 email:maqiang@cnpsec.com 近期研究报告 《中邮军工周报7月第1周：中航成飞上市更进一步，中直股份披露半年报预增公告》 - 2024.07.08 国防军工行业报告 船舶板块上半年业绩高增长，部分上游企业q2单季度业绩向好 ⚫ 投资要点 截至7月14日，我们跟踪的116家军工行业上市公司中，32家披露2024h1业绩预告。按业绩预告中枢看，中船防务、中国重工、中国船舶、海特高新、中国动力和抚顺特钢等6家上市公司业绩为正且同比增长。 船舶板块上市公司业绩高增长，船舶板块高景气。船舶板块上市公司中，中船防务、中国重工、中国船舶和中国动力等2024h1业绩高速增长，预计业绩增速中枢分别为1065%、181%、158%、70%。中国船舶、中船防务、中国重工、中国动力等给出“船舶行业发展良好、订单大幅增长、保障交付、毛利率提升”等表述，充分体现了船舶板块高景气。 部分上游电子元器件、材料企业q2业绩表现较好。产业链上游企业中，抚顺特钢2024q1单季度归母净利润1.15亿元，2024q2单季度归母净利润为1.00亿元-1.25亿元，2024q2单季度业绩环比维持较好；振华科技2024q1单季度归母净利润1.02亿元，2024q2单季度归母净利润为2.98亿元-3.48亿元，2024q2单季度业绩环比改善显著。 部分上市公司受订单放缓、收入确认放缓、价格下降等因素影响，业绩同比下滑。受订单放缓或收入确认放缓影响，利君股份、盛路通信、北摩高科、七一二、振华科技、光电股份、高德红外、中国卫星等业绩同比下滑，四创电子、大立科技、铖昌科技、星网宇达、雷科防务、北方导航等半年度业绩亏损。 军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖、芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。 ⚫ 风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 -35%-31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1 23-072023-092023-122024-022024-042024-07国防军工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 核心观点 ................................................................................. 4 1.1 船舶板块上半年业绩高增长，部分上游企业q2单季度业绩向好 ............................... 4 1.2 投资建议 ............................................................................. 7 2 行情概览 ................................................................................. 7 2.1 军工板块表现 ......................................................................... 7 2.2 个股表现 ............................................................................. 8 2.3 军工板块及重点标的估值水平 ........................................................... 8 2.4 陆股通持股及其变化 ................................................................... 9 3 数据跟踪 ................................................................................ 10 3.1 定增数据跟踪 ........................................................................ 11 3.2 股权激励数据跟踪 .................................................................... 12 3.3 重点细分领域信息跟踪 ................................................................ 14 3.4 新股信息跟踪 ........................................................................ 17 4 风险提示 ................................................................................ 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 部分军工上市公司2024h1业绩预告 ................................................ 5 图表2： 部分军工上市公司2024h1业绩预告（续表） ........................................ 6 图表3： 本周申万一级行业指数表现 ....................................................... 7 图表4： 本周军工板块涨幅前十个股基本信息 ............................................... 8 图表5： 军工板块pe-ttm估值 ............................................................ 9 图表6： 部分军工标的估值分位（2024年7月12日） ........................................ 9 图表7： 陆股通持股数据跟踪 ............................................................ 10 图表8： 部分军工上市公司定向增发情况 .................................................. 11 图表9： 部分军工上市公司股权激励情况-军工央企 ......................................... 12 图表10： 部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企 ...................................... 13 图表11： one 150无人机 ............................................................... 15 图表12： 镍价走势 ..................................................................... 16 图表13： 海绵钛市场报价区间（万元/吨） ................................................ 16 图表14： 钒价走势 ..................................................................... 17 图表15： 近期新股信息 ................................................................. 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 核心观点 1.1 船舶板块上半年业绩高增长，部分上游企业q2单季度业绩向好 截至7月14日，我们跟踪的116家军工行业上市公司中，32家披露2024h1业绩预告。按业绩预告中枢看，中船防务、中国重工、中国船舶、海特高新、中国动力和抚顺特钢等6家上市公司业绩为正且同比增长；中直股份、中天火箭、中兵红箭、盛路通信、北摩高科、振华科技、高德红外、中国卫星等12家公司业绩为正但同比下滑；中国长城和航天发展2家公司业绩同比减亏；四创电子、大立科技、铖昌科技、星网宇达、雷科防务、北方导航、烽火电子、电科网安等12家公司业绩由盈转亏或亏损同比扩大。 船舶板块上市公司业绩高增长，船舶板块高景气。船舶板块上市公司中，中船防务、中国重工、中国船舶和中国动力等2024h1业绩高速增长，预计业绩增速中枢分别为1065%、181%、158%、70%。中国船舶、中船防务、中国重工、中国动力等给出“船舶行业发展良好、订单大幅增长、保障交付、毛利率提升”等表述，充分体现了船舶板块高景气。 部分上游电子元器件、材料企业q2业绩表现较好。产业链上游企业中，抚顺特钢2024h1业绩增速中枢为45%，预计实现归母净利润2.15亿元-2.40亿元，其中，2024q1单季度归母净利润1.15亿元，2024q2单季度归母净利润为1.00亿元-1.25亿元，2024q2单季度业绩环比维持较好；振华科技2024h1业绩增速中枢为-72%，预计实现归母净利润4.00亿元-4.50亿元，其中，2024q1单季度归母净利润1.02亿元，2024q2单季度归母净利润为2.98亿元-3.48亿元，2024q2单季度业绩环比改善显著。 部分上市公司受订单放缓、收入确认放缓、价格下降等因素影响，业绩同比下滑。受订单放缓或收入确认放缓影响，利君股份、盛路通信、北摩高科、七一二、振华科技、光电股份、高德红外、中国卫星等业绩同比下滑，四创电子、大立科技、铖昌科技、星网宇达、雷科防务、北方导航等半年度业绩亏损。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图表1：部分军工上市公司2024h1业绩预告 上市公司 归母净利润（亿元） 增速中枢 业绩变动原因简述 下限 上限 中船防务 1.35 1.60 1065% 生产任务饱满，产量、效率稳步提升，船舶产品收入及产品毛利同比增加；确认联营企业和参股企业投资收益同比增加。 中国重工 5.00 5.80 181% 着力提升生产效率，全力保障生产交付，交付的产品数量同