证券研究报告：交通运输|行业周报 2024年7月14日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 中性|维持 行业基本情况 收盘点位 2028.55 52周最高 2304.13 52周最低 1857.42 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:曾凡喆 sac登记编号:s1340523100002 email:zengfanzhe@cnpsec.com 近期研究报告 《航空暑运即将开启，顺丰提交港股ipo招股书》 - 2024.07.01 交通运输行业报告 （2024.07.08-2024.07.14） 航空机场中报业绩分化，6月快递发展指数公布 ⚫ 板块观点 航运板块：本周集运运价指数小幅回落，油运运价指数表现分化，干散货运价指数有所回升。集运指数方面，本周scfi综合指数报3675点，环比跌1.6%，油运方面，本周bdti指数报1064点，环比跌3.4%，干散货方面，本周bdi指数报1997点，环比涨1.6%。 航空板块：各航空公司密集披露2024年中报预告，因2023年一季度的低基数，各航司中报业绩整体明显改善。仅就二季度而言，因国内天气原因及公商务复苏偏弱等因素，大航同比表现整体弱于去年，民营航司中春秋、吉祥略好于去年同期，华夏航空因运营效率恢复及补贴标准提升业绩同比提升明显。整体来看，各航司经营业绩基本符合预期。民航暑运已经开启，目前从跟踪到的量价指标看，国内客运航班量同比略高于去年，国际及港澳台客运航线航班量恢复至2019年同期的近八成，但价格整体同比有所回落，其中国内航线经济舱含油价格相比2019年同期水平有小幅提升。 长周期看，我们认为2024-2026年民航供给约束依然较强，随着经济逐步恢复，民航供需关系有望不断改善，抬升行业盈利水平。推荐春秋航空、华夏航空，关注吉祥航空。此外，海航控股股价逼近1元红线，关注公司动态。 机场板块：a股五家机场上市公司披露2024年中报预告，因客流逐步恢复及国际航线旅客量同比大幅增长，各机场业绩整体环比继续改善，其中白云机场业绩略超我们预期，海南机场则因海南离岛免税阶段性承压及地产业务拖累业绩有所下滑。白云机场公布定增预案，拟向集团以每股 7.70元的价格发行不超过2.08亿股，募集资金不超过16.0亿元，募集资金用于补充流动资金。机场股股价短期或更多跟随消费板块整体趋势，长周期看，资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性，建议密切跟踪各机场2025年前后扩建逐步落地后的成本扰动。关注上海机场、深圳机场、白云机场。 快递板块：申通快递公布2024年中报预告，上半年公司预计盈利3.75-4.75亿元，同比增长71.8%-117.6%，结合业务量和单价表现，预计公司单票利润或超过4分钱，环比稳定，同比改善明显。国家邮政局发布6月快递发展指数，上半年行业快递业务量超800亿件，快递收入有望超6400亿元，同比分别增长23%左右和16%左右。2024年快递需求增速超出年初预期，龙头快递稳健的表态改善市场情绪，各快递公司资本开支陆续达峰回落，不再有恶性价格战的基础。我们仍看好各快递公司业务量持续增长拉动营收规模，同时降本增效改善单位盈利水平。当前各快递公司估值均处于较低水平，首推中通快递、顺丰控股，推荐圆通速递、韵达股份、申通快递。 -18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4 23-072023-092023-122024-022024-042024-07交通运输沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 物流板块：嘉友国际公布2024年中报预告，上半年预计业绩7.45-7.96亿元，同比增长48%-58%。全球宽体货机供给相对紧张，中美航线腹舱恢复比例仍较低，供给增长有限，跨境电商高增速拉动货运需求，且集运运价高企带来一定的外溢，下半年旺季关注航空货运运价上行带来的投资机会，关注东航物流（未覆盖），同时关注大件零担物流相关标的，关注安能物流（未覆盖）、德邦股份（未覆盖）。 铁路公路：2024年全国铁路暑运启动，暑运期间，全国铁路预计发送旅客8.6亿人次，日均发送1387万人次。 本周高股息个股表现强势。我们认为长周期公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，仍有望跑出超额收益。推荐招商公路、京沪高铁，关注广深铁路（未覆盖）。 ⚫ 投资建议 推荐春秋航空、华夏航空、吉祥航空、中通快递、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递、招商公路、京沪高铁，关注东航物流（未覆盖）、中国外运、广深铁路（未覆盖）、安能物流（未覆盖）、德邦股份（未覆盖）、中国国航。 ⚫ 风险提示： 宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期，铁路公路车流客货流不及预期。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） eps（元） pe（倍） 2024e 2025e 2024e 2025e 601021.sh 春秋航空 买入 53.85 526.9 3.07 3.68 17.5 14.6 002928.sz 华夏航空 买入 6.14 78.5 0.32 0.60 19.2 10.2 2057.hk 中通快递 买入 160.00 1,188.0 11.86 13.46 12.2 10.7 600233.sh 圆通速递 买入 14.31 493.0 1.25 1.53 11.4 9.4 002120.sz 韵达股份 买入 7.09 205.6 0.69 0.83 10.3 8.5 601816.sh 京沪高铁 增持 5.50 2,700.9 0.28 0.32 19.6 17.2 001965.sz 招商公路 增持 11.72 799.3 1.02 1.06 11.5 11.1 601598.sh 中国外运 增持 5.18 377.8 0.61 0.64 8.5 8.1 资料来源：ifind，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自ifind机构的一致预测） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 行业观点综述 ............................................................................. 5 2 本周交运板块行情概述 ..................................................................... 9 3 航运 ................................................................................... 11 4 航空机场 ................................................................................ 13 5 快递物流 ................................................................................ 18 6 铁路公路 ................................................................................ 20 7 投资建议 ................................................................................ 21 8 风险提示 ................................................................................ 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： 申万交运指数走势图 ............................................................. 9 图表2： 本周交运子板块表现 ............................................................ 10 图表3： 本月交运子板块表现 ............................................................ 10 图表4： 本周交运涨幅榜 ................................................................ 10 图表5： 本周交运跌幅榜 ................................................................ 11 图表6： scfi综合指数 ................................................................. 11 图表7： ccfi综合指数 ................................................................. 11 图表8： scfi欧线指数 ................................................................. 12 图表9： scfi地中海航线指数 ........................................................... 12 图表10： scfi美西航线指数 ............................................................ 12 图表11： scfi美东航线指数 ............................................................ 12 图表12： bdti指数 .................................................................... 12 图表13： bcti指数 .................................................................... 12 图表14： bdi指数 ..................................................................... 13 图表15： bci指数 ..................................................................... 13 图表16： bpi指数 ..................................................................... 13 图表17： bsi指数 ..................................................................... 13 图表18： 各航司中报预告归母净利润汇总（单位：百万元） ................................. 14 图表19： 各航司中报预告扣非归母净利润汇总（单位：百万元） .............................. 14 图表20： 民航国内航线客运航班量（班次） ............................................... 15 图表21： 三大航2024-2026年机队