证券研究报告：固定收益报告 2024年7月13日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 sac登记编号:s1340523070001 email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 sac登记编号:s1340523120001 email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《物价温和回升趋势未变——6月物价解读20240710》 - 2024.07.10 固收周报 物价走势分化，暑期消费升温 ——高频数据跟踪20240713 核心观点 经济高频关注点：一是生产端行业热度分化，钢铁、轮胎开工率下降，沥青、化工开工率上升。二是房地产市场季节性回落，商品房成交面积下降，存销比微升；土地供应面积减少，溢价率下降。三是物价走势分化，原油、焦煤、金属下跌，农产品价格持续上行，7月cpi走势或好于ppi。四是暑期消费升温，电影票房、国内国际执行航班量持续增长，今年暑期出行热度或超去年。短期重点关注重要会议政策方向、房地产恢复及暑期消费情况。 生产：钢铁、轮胎开工率下降，沥青、化工开工率升高 7月12日当周，焦炉产能利用率较前一周下降0.01 pct，高炉开工率下降0.31 pct，螺纹钢产量减少9.53万吨、库存减少6.77万吨，沥青开工率升高0.6 pct，px、pta开工率分别 2.43 pct、 2.94 pct，汽车全钢胎、半钢胎开工率分别-3.23 pct、-0.15 pct。 需求：地产市场回落，电影票房增长，scfi高位回落 7月7日当周，30城商品房成交面积减少206.32万平方米，10城商品房存销比较前一周升高0.27，百城供应土地面积减少431.16万平方米，百城住宅类用地成交溢价率下降3.54；电影票房增加17600万元；汽车厂家日均零售、批发量分别减少56214辆、109360辆。7月12日当周，航运指数scfi指数结束上行高位回落58.94点，bdi指数下降3.66%。 物价：原油、煤炭、金属下跌，农产品上行 7月12日，布伦特原油价格下跌1.74%至85.03美元/桶；焦煤价格下跌0.98%，收于1566元/吨；lme铜、铝、锌期货结算价周变动分别为-0.93%、-1.97%、-1.7%；国内螺纹钢期货价格下跌1.87%；农产品价格持续回升并进入上行通道，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格分别上涨1.23%、5.61%、3.23%、1.4%。 物流：暑期出行增加，航班量持续增长 7月11日当周，地铁客运量北京回升、上海微降，国内国际执行航班量持续增长，整车货运流量指数回升。 风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：钢铁、轮胎开工率下降，沥青、化工开工率升高 .......................................... 4 2 需求：房地产季节性回落，电影票房增长，scfi高位回落 ....................................... 5 3 物价：原油、煤炭、金属下跌，农产品上行 ................................................... 8 4 物流：暑期出行增加，航班量持续增长 ....................................................... 9 5 总结：物价走势分化，暑期消费升温 ........................................................ 11 6 风险提示 ................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 焦炉、高炉开工率下降，沥青开工率升高 ........................................... 4 图表2： px开工率升至近年高位 .......................................................... 4 图表3： 螺纹钢产量低位下降 ............................................................. 5 图表4： 半钢胎开工率微降，高位保持稳定 ................................................. 5 图表5： 7.7当周商品房成交面积季节性回落 ................................................ 6 图表6： 7.7当周百城供地面积季节性下降 .................................................. 6 图表7： 7.7当周存销比微升，土地成交溢价率下降 .......................................... 6 图表8： 7.7当周电影票房增加17600万元 .................................................. 6 图表9： 7.7当周乘用车日均零售量减少约5.6万辆 ........................................... 7 图表10： 7.7当周乘用车日均批发量减少约10.9万辆 ......................................... 7 图表11： scfi指数高位回落 ............................................................. 7 图表12： bdi指数持续下行 .............................................................. 7 图表13： 铜、铝、锌价格均下降 .......................................................... 8 图表14： 原油、焦煤、螺纹钢价格均下跌 .................................................. 8 图表15： 猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格上涨 ................................................ 9 图表16： 农产品价格进入上行通道 ........................................................ 9 图表17： 北京地铁客运量七日均值增加约18.24万人 ........................................ 10 图表18： 上海地铁客运量七日均值减少约1.61万人 ......................................... 10 图表19： 国内、国际航班量持续增长 ..................................................... 10 图表20： 整车货运流量指数回升 ......................................................... 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 生产：钢铁、轮胎开工率下降，沥青、化工开工率升高 钢铁：产业链热度回落，焦化厂产能利用率、高炉开工率、螺纹钢产量及库存均下降。7月12日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为74.18%,较前一周下降0.01pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为82.5%,较前一周下降0.31pct；全国建材钢厂螺纹钢产量227.22万吨,较前一周下降9.53万吨；库存194.01万吨，较前一周下降6.77万吨。 石油沥青：开工率低位小幅升高。7月10日当周，国内石油沥青装置开工率为25.2%，较前一周升高0.6pct。 化工：px、pta开工率均升高。7月11日，国内化工px开工率为90.23%，较前一周升高2.43pct，6月初触底回升，当前已处于近年高位；pta开工率为79.46%，较前一周升高2.94pct。 汽车轮胎：全钢胎、半钢胎开工率下降。7月11日当周，汽车全钢胎开工率为58.97%，较前一周下降3.23pct；汽车半钢胎开工率为79.24%，较前一周下降0.15pct。 图表1：焦炉、高炉开工率下降，沥青开工率升高 图表2：px开工率升至近年高位 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图表3：螺纹钢产量低位下降 图表4：半钢胎开工率微降，高位保持稳定 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 2 需求：房地产季节性回落，电影票房增长，scfi高位回落 房地产：行业热度季节性回落，商品房成交面积下降，存销比微升；土地供应面积减少，溢价率下降。7月7日当周，30大中城市商品房成交191.08万平方米，较前一周减少206.32万平方米；10大城市商品房存销比（面积）59.66，较前一周升高0.27；100大中城市供应土地占地面积为1500.16万平方米，较前一周减少431.16万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为0.84，较前一周下降3.54。 电影票房：暑期观影热度提升，电影票房环比前一周增加17600万元。7月7日当周，全国电影票房总收入77400万元，较前一周增加17600万元。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图表5：7.7当周商品房成交面积季节性回落 图表6：7.7当周百城供地面积季节性下降 资料来源：wind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 图表7：7.7当周存销比微升，土地成交溢价率下降 图表8：7.7当周电影票房增加17600万元 资料来源：wind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 汽车：7月第1周厂家日均零售、批发量周期性下降。7月7日当周，全国乘用车厂家日均零售销量39189辆，较前一周减少56214辆；全国乘用车厂家日均批发销量27877辆，较前一周减少109360辆。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图表9：7.7当周乘用车日均零售量减少约5.6万辆 图表10：7.7当周乘用车日均批发量减少约10.9万辆 资料来源：wind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 航运指数：scfi指数高位回落，bdi指数延续下行。7月12日当周，上海出口集装箱运价指数（scfi）录得3674.86点，较前一周下降58.94点；中国出口集装箱运价指数（ccfi）录得2085.05点，较前一周升高73.72点。7月11日，波罗的海干散货指数（bdi）录得1947点，较前一周下降74点，周涨幅为-3.66%。 图表11：scfi指数高位回落 图表12：bdi指数持续下行 资料来源：wind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 3 物价：原油、煤炭、金属下跌，农产品上行 能源：布伦特原油价格下跌1.74%至85.03美元/桶。7月12日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于85.03美元/桶，较前一周下降1.51美元/桶，周变动幅度为-1.