金融工程|金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金融工程 证券研究报告 2024年07月14日 作者 吴先兴 分析师 sac执业证书编号：s1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-因子跟踪周报：成长、beta因子表现较好-20240713》 2024-07-13 2 《金融工程：金融工程-哪些行业进入高估区域？——估值与基金重仓股配置监控 2024-07-13》 2024-07-13 3 《金融工程：金融工程-量化择时周报：上证周线八连阴，反弹有望来临》 2024-07-07 量化择时周报：指标进入关键位置，底部区域仍值布局 指标进入关键位置，底部区域仍值布局 上周周报(20240707)认为：综合宏观数据和技术指标，风险偏好有望在宏观数据落地后迎来修复，同时出现明显缩量和震荡下沿信号，指数有望开启反弹。最终wind全a终于迎来反弹，全周上涨1.54%，市值维度上，上周(20240708-20240712)代表小市值股票的国证200 0上涨1.12%，中盘股中证5 00上涨1.09%，沪深30 0上涨1.2%，上证50上涨1.12%;上周中信一级行业中，电子和汽车表现最强，电子上涨6.10%；煤炭和传媒表现最差，煤炭下跌5.75%。上周成交活跃度上，电子和有色板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wi nd全a长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续拉大，最新数据显示20日线收于4215，120日线收于434 0点，短期均线开始位于长线均线之下，两线距离由之前的-2.09%变化至-2.88%，绝对距离小于3%，但已接近阈值，市场继续处于震荡格局，但可以预期的是，下周若无大幅反弹，绝对距离或将超过3%，市场将进入下行趋势。 市场处于震荡格局，最为关键的观察变量在于市场风险偏好的度量。宏观层面，短期进入重要会议和季度宏观数据的发布窗口期，宏观数据落地后，市场风险偏好有望回升。技术指标上，虽然均线距离即将进入下行趋势，但指数处于震荡下沿位置叠加估值极低，即使指标破坏，下行空间可能也较为有限；整体来看，综合宏观数据和技术指标，风险偏好有望在宏观数据落地后迎来修复，技术指标进入关键位置，但考虑估值水平，即使发生调整，空间可能也较为有限。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，进入7月份，我们的行业配置模型转向分析师盈利上调板块，推荐有色金属/家电/新能源车；此外twobeta模型7月继续推荐科技板块。当前行业建议关注工业金属/家电/新能源车和通信电子。 从估值指标来看，wind全a指数pe位于10分位点附近，属于较低水平，pb低于5分位点，属于极低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全a为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。 择时体系信号显示，均线距离-2.88%，距离绝对值小于阈值3%，但已接近阈值，市场继续处于震荡格局，但可以预期的是，下周若无大幅反弹，绝对距离或将超过3%，市场将进入下行趋势。最为关键的观察变量在于市场风险偏好的度量。宏观层面，短期进入重要会议和季度宏观数据的发布窗口期，宏观数据落地后，市场风险偏好有望回升。技术指标上，虽然均线距离即将进入下行趋势，但指数处于震荡下沿位置叠加估值极低，即使指标破坏，下行空间可能也较为有限；整体来看，综合宏观数据和技术指标，风险偏好有望在宏观数据落地后迎来修复，技术指标进入关键位置，但考虑估值水平，即使发生调整，空间可能也较为有限。我们的行业配置模型显示，进入7月份，我们的行业配置模型转向分析师盈利上调板块，推荐有色金属/家电/新能源车；此外two beta模型7月继续推荐科技板块。当前行业建议关注工业金属/家电/新能源车和通信电子。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 量化周观点·指标进入关键位置，底部区域仍值布局 ................................................................... 3 风险提示........................................................................................................................................................ 4 图表目录 图1：pe估值水平...................................................................................................................................... 4 图2：pb估值水平 ..................................................................................................................................... 4 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 量化周观点·指标进入关键位置，底部区域仍值布局 市场整体（wind全a指数）：震荡格局 估值水平（wind全a指数）：较低水平 仓位建议：80% 市场大势：择时体系信号显示，均线距离-2.88%，距离绝对值小于阈值3%，但已接近阈值，市场继续处于震荡格局，但可以预期的是，下周若无大幅反弹，绝对距离或将超过3%，市场将进入下行趋势。最为关键的观察变量在于市场风险偏好的度量。宏观层面，短期进入重要会议和季度宏观数据的发布窗口期，宏观数据落地后，市场风险偏好有望回升。技术指标上，虽然均线距离即将进入下行趋势，但指数处于震荡下沿位置叠加估值极低，即使指标破坏，下行空间可能也较为有限；整体来看，综合宏观数据和技术指标，风险偏好有望在宏观数据落地后迎来修复，技术指标进入关键位置，但考虑估值水平，即使发生调整，空间可能也较为有限。 行业配置：进入7月份，我们的行业配置模型转向分析师盈利上调板块，推荐有色金属/家电/新能源车；此外two beta模型7月继续推荐科技板块。当前行业建议关注工业金属/家电/新能源车和通信电子。 上周周报(20240707)认为：综合宏观数据和技术指标，风险偏好有望在宏观数据落地后迎来修复，同时出现明显缩量和震荡下沿信号，指数有望开启反弹。最终wind全a终于迎来反弹，全周上涨1.54%，市值维度上，上周(20240708-20240712)代表小市值股票的国证2000上涨1.12%，中盘股中证500上涨1.09%，沪深300上涨1.2%，上证50上涨1.12%;上周中信一级行业中，电子和汽车表现最强，电子上涨6.10%；煤炭和传媒表现最差，煤炭下跌5.75%。上周成交活跃度上，电子和有色板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全a长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续拉大，最新数据显示20日线收于4215，1 20日线收于4340点，短期均线开始位于长线均线之下，两线距离由之前的-2.09%变化至-2.88%，绝对距离小于3%，但已接近阈值，市场继续处于震荡格局，但可以预期的是，下周若无大幅反弹，绝对距离或将超过3%，市场将进入下行趋势。 市场处于震荡格局，最为关键的观察变量在于市场风险偏好的度量。宏观层面，短期进入重要会议和季度宏观数据的发布窗口期，宏观数据落地后，市场风险偏好有望回升。技术指标上，虽然均线距离即将进入下行趋势，但指数处于震荡下沿位置叠加估值极低，即使指标破坏，下行空间可能也较为有限；整体来看，综合宏观数据和技术指标，风险偏好有望在宏观数据落地后迎来修复，技术指标进入关键位置，但考虑估值水平，即使发生调整，空间可能也较为有限。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，进入7月份，我们的行业配置模型转向分析师盈利上调板块，推荐有色金属/家电/新能源车；此外t wobeta模型7月继续推荐科技板块。当前行业建议关注工业金属/家电/新能源车和通信电子。 从估值指标来看，wind全a指数pe位于10分位点附近，属于较低水平，pb低于5分位点，属于极低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wi nd全a为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图1：pe估值水平 资料来源：wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值数据自2010年6月4日至2024年7月12日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 图2：pb估值水平 资料来源：wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值市值数据自2010年6月4日至2024年7月12日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离-2.88%，距离绝对值小于阈值3%，但已接近阈值，市场继续处于震荡格局，但可以预期的是，下周若无大幅反弹，绝对距离或将超过3%，市场将进入下行趋势。最为关键的观察变量在于市场风险偏好的度量。宏观层面，短期进入重要会议和季度宏观数据的发布窗口期，宏观数据落地后，市场风险偏好有望回升。技术指标上，虽然均线距离即将进入下行趋势，但指数处于震荡下沿位置叠加估值极低，即使指标破坏，下行空间可能也较为有限；整体来看，综合宏观数据和技术指标，风险偏好有望在宏观数据落地后迎来修复，技术指标进入关键位置，但考虑估值水平，即使发生调整，空间可能也较为有限。我们的行业配置模型显示，进入7月份，我们的行业配置模型转向分析师盈利上调板块，推荐有色金属/家电/新能源车；此外two beta模型7月继续推荐科技板块。当前行业建议关注工业金属/家电/新能源车和通信电子。 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史数据。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料j9九游会老哥俱乐部官网的版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见