芳源股份机构调研报告调研日期: 2024-07-09 广东芳源新材料集团股份有限公司成立于2002年6月,位于江门市新会区古井镇临港工业园a区11号。公司是国内领先的锂电池nca正极材料前驱体生产商,主要从事锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售。公司已建立起从镍钴原料到三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的完整产业链,拥有多项核心工艺技术,并拥有完全的自主知识产权体系。公司的产品主要用于锂电池和镍电池的制造,并最终应用于新能源汽车动力电池、电动工具、储能设备及电子产品等领域。2020年,公司主要产品nca三元前驱体出口量位居全国第一。公司还与国内外主流锂电池或正极材料厂商建立了良好的合作关系,并通过持续的技术创新和工艺优化、稳定的产品质量和成本优势,拓展与上述客户在nca及ncm前驱体供应的深度合作关系。 2024-07-09董事会秘书 唐秀雷2024-07-092024-07-09特定对象调研公司 华创证券证券公司何家金 1、公司目前的产能情况? 答:目前公司已建成投产的产能为年产8.6万吨三元前驱体和1万吨锂盐产品,其中三元前驱体产线可产出中间品镍钴盐,此外公司还正通过新建及技改的方式增加电池级碳酸锂产能。 2、公司目前的产品结构是怎样的? 答:公司目前产品主要以三元前驱体、中间品镍钴盐、碳酸锂为主。三元前驱体为公司核心产品,包括nca和ncm,以8系、9系等高镍、超高镍为主,今年也开始增加5系产品的订单;镍钴盐为中间品,公司自去年开始推行产品多元化经营策略,根据市场需求灵活调整产品结构,镍钴盐的产销量逐步得到提升;碳酸锂为公司去年新增的产品,公司目前正重点加强电池级碳酸锂的产供销建设,推动碳酸锂成为公司重 要的利润增长点之一。 3、公司产品的毛利率情况 答:三元前驱体方面,高镍、超高镍产品的毛利率会相对高一些,更具有优势;碳酸锂方面,公司在锂回收方面具有技术优势,生产过程中能达到较高的锂回收率,毛利率相对可观。 4、目前公司主要客户情况 答:此前公司在产能规模有限的情况下,坚持大客户战略,集中主要资源保证对优质客户的供应,导致对单一客户依赖相对较大,客户采购需 求的变化会对公司业绩产生较大影响。现公司产能规模已显著提升,公司调整了经营策略,在保持与原有客户的良好合作关系下,加大对国内客户的销售力度,开拓国内前驱体和碳酸锂销售渠道,推进客户多元化。 5、公司的原材料主要有哪些? 答:主要包括镍豆、钴豆、镍湿法冶炼中间品(mhp)、镍钴料、三元粉、含镍钴锂废电池料等,碳酸锂的原材料目前主要为硫酸锂溶液(卤水)。 6、公司碳酸锂产品的优势在哪里? 答:公司拥有湿法冶金技术,在锂回收方面具有技术优势,实现了低成本从低含锂三元废料中回收锂元素,生产过程中能达到较高的锂回收率,毛利率相对可观。 7、公司可转债转股价格是否考虑下修? 答:公司会持续关注股票价格走势、市场及行业情况等多方面情况,考虑是否修正转股价格。