证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明——ev观察系列1655月欧洲新能车市场同比下降，单月渗透率环比略微提升民生电新邓永康团队2024年6月28日 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明摘要1•5月欧洲新能车销量同比下降，环比略微增长。•2024年5月欧洲新能源车销量20万辆，同比下降18.70%，环比增长2.52%，渗透率达19.89%。从销量上看，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典新能车5月销量分别为4.37、3.79、3.41、0.96、0.92、0.84、0.57、1.34万辆，同比方面，欧洲八国除英国同比增长13%外，其余各国均呈同比下降；环比方面，欧洲八国除德国、法国、挪威分别环比下降2.36%、4.76%、17.52%外，其余五国均呈环比增长。渗透率方面，5月新能车高渗透三国中，挪威为82.29%，瑞典为53.55%，葡萄牙为28.96%；除英国、葡萄牙渗透率分别同比增长2.56、6.53个pcts，其余各国均同比下降；环比方面，除德国、英国、意大利、葡萄牙分别增长0.07、0.93、0.29、0.03个pcts，其余四国均环比下降。•政策奠定高增长，车企引领大方向。•碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“fit for 55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束燃油时代，目前法案已被欧洲议会通过。自欧洲确定碳排放目标以来，新能车渗透率正在经历跃迁，2022年四季度渗透率为21.48%/21.12%/22.89%/34.32%，同比 6.5/4.25/2.49/-5.03个pcts。2023年四季度渗透率分别为19.26%/21.85%/24.72%/35.88%，同比-2.22/ 0.73/ 1.8/-8.44个pcts。以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电企业在欧洲布局，全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”的稳定供应体系。随着欧洲电动化转型不断深入，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。•投资建议：•我们重点推荐，具备全球竞争力，出海逻辑通顺的标的。电池环节：【宁德时代】、【亿纬锂能】；隔膜环节：【恩捷股份】、【星源材质】；正极环节：【容百科技】、【当升科技】；负极环节：【璞泰来】；结构件环节：【科达利】；电解液环节：【天赐材料】、【新宙邦】。•风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录c o n t e n t s政策奠定高增长，车企引领大方向02投资建议035月欧洲新能车销量20万辆，环增2.52%，渗透率达19.89风险提示0412 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明5月欧洲新能车销量20万辆，环增2.52%，渗透率达19.89.3 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图1：欧洲主要国整体车市2024年5月汽车销量情况（辆）资料来源：markline，insideev，民生证券研究院•5月欧洲乘用车销量同比下降。2024年5月欧洲汽车市场增速放缓，乘用车整体销量同比下降，环比增长。5月，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典八个主要市场整体乘用车销量分别达到23.64、14.77、14.13、13.96、9.52、1.03、1.99和2.51万辆，欧洲八国合计达81.53万辆，八国乘用车销量同比下降4.13%，环比增加1.63%。1-5月八国累计销量413.99万辆，同比增长4.79%。015月欧洲新能车销量20万辆，环增2.52%，渗透率达19.89%➢1.1欧洲八国乘用车销量同比下降4-40%-20%0 0,000100,000150,000200,000250,000德国英国法国挪威瑞典意大利葡萄牙西班牙总乘用车销量（辆）同比环比 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图2：2024年5月欧洲八国新能车销量（辆）及同环比情况资料来源：markline，insideev，民生证券研究院015月欧洲新能车销量20万辆，环增2.52%，渗透率达19.89%➢1.2欧洲八国新能车销量及渗透率情况5图3：欧洲八国新能车渗透率情况资料来源：markline，insideev，民生证券研究院•欧洲新能源车销量主要取决于八大车市（德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典）的销量情况。新能车销量方面，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典新能车5月销量分别为4.37、3.79、3.41、0.96、0.92、0.84、0.57、1.34万辆，同比方面，欧洲八国除英国同比增长13%外，其余各国均呈同比下降；环比方面，欧洲八国除德国、法国、挪威分别环比下降2.36%、4.76%、17.52%外，其余五国均呈环比增长。渗透率方面，5月新能车高渗透三国中，挪威为82.29%，瑞典为53.55%，葡萄牙为28.96%；除英国、葡萄牙渗透率分别同比增长2.56、6.53个pcts，其余各国均同比下降；环比方面，除德国、英国、意大利、葡萄牙分别增长0.07、0.93、0.29、0.03个pcts，其余四国均环比下降。-40%-20%0 @,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,000德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典新能车销量同比环比0 @`�0%德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典2024年5月渗透率2023年5月渗透率2024年4月渗透率 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图4：欧洲新能车月度销量情况（辆）资料来源：ev sales，民生证券研究院测算•基于八国数据，我们预计，2024年5月欧洲新能源车销量20万辆，同比下降18.70%，环比增长2.52%，渗透率达19.89%，同比下降1.83个pct，环比增长0.17个pct。•分车型上看，5月欧洲纯电实现销量同比下降，环比上升；插混同比下降，环比上升。销量方面，5月，欧洲纯电销量达13.3万辆，同比下降21.33%，环比增长3.47%；插电混动销量达6.72万辆，同比下降12.94%，环比增长0.67%。占比方面，5月纯电占比达66.42%，相较2024年4月增长0.61个pcts；插混占比达33.58%。015月欧洲新能车销量20万辆，环增2.52%，渗透率达19.89%➢1.3欧洲整体新能车月度销量6图5：欧洲地区分季度纯电和插混占比资料来源：acea，民生证券研究院测算-60%-40%-20%0 @`�00,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022销量2023销量2024销量2023同比2023环比2024同比2024环比0 @`�0-q118-q218-q318-q419-q119-q219-q319-q420-q120-q220-q320-q421-q121-q221-q321-q422-q122-q222-q322-q423-q123-q223-q323-q424-q1纯电插混 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图6：欧洲新能车销量（万辆）和增速情况资料来源：acea，ev sales，民生证券研究院测算•2024年5月欧洲新能车销量20万辆，同比下降18.70%，环比增长2.52% 。根据以下核心假设：1、汽车总销量端，我们预计欧洲汽车行业增速放缓，保持3%的平稳增速；2、新能源车方面，受主力国家补贴退坡影响，行业整体增速放缓，我们预计同比增速为15%。根据以上假设，我们预计欧洲2024年销量339万辆，渗透率达25.52%。015月欧洲新能车销量20万辆，环增2.52%，渗透率达19.89%➢1.4 2024年欧洲新能车销量预测7图7：欧洲新能车销量（万辆）和渗透率情况资料来源：acea，ev sales，民生证券研究院测算0 @`�00000200300400500201920202021202220232024e2025e欧洲新能车销量yoy0.00%5.00.00.00 .00%.000.005.000100150200250300350400450201920202021202220232024e2025e欧洲新能车销量渗透率 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图8：德国24和23年5月各车型销量（辆）及同环比情况资料来源：smmt，民生证券研究院•乘用车方面，5月销量23.64万辆，同比下降4.27%，环比下降2.75%。•新能车方面，5月销量达4.37万辆，同比下降22.65%，环比下降2.36 %，渗透率为18.50%，同比下降4.40个pcts，环比增长0.07个pcts。其中，ev销量2.97万辆，同比下降30.47%，环比增长0.13%，占乘用车销量12.57%；phev销量达1.40万辆，同比增长1.50%，环比下降7.25%，占乘用车销量5.94%。1-5月新能车累计销量21.50万辆，同比下降6.69%。•政策端：针对购买环节，售价低于4万欧元（含）的新车将获得6750欧元补贴，售价在4-6.5（含）万欧元的新车补贴4500欧元，从2023年9月1日起，该补贴只有个人购买者才能申请，2024年1月1日起，申报将更为严格。01◆德国：5月新能车销量欧洲第一，同比和环比均下降；政策端，2023年9月1日起只有个人购买者才能申请新车补贴5月欧洲新能车销量20万辆，环增2.52%，渗透率达19.89%➢1.5主要国家新能车销量情况8图9：德国2024年5月各车型销量占比资料来源：smmt，民生证券研究院-60%-40%-20%0 % - 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000纯电插混混合动力柴油汽油其他2023-52024-5同比环比12.57%5.94$.28.997.85%0.37%纯电插混混合动力柴油汽油其他 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图12：英国24和23年5月各车型销量（辆）及同环比情况资料来源：kba，民生证券研究院•乘用车方面，5月销量达14.77万辆，同比增长1.70%，环比增长9.98%。•新能车方面，5月销量达3.79万辆，同比增长13.00%，环比增长14.11%，渗透率为25.66%，同比增长2.56个pcts，环比增长0.93个pcts。其中，ev销量2.60万辆，同比增长6.19%，环比增长14.59%，占乘用车销量17.63%；phev销量达1.19万辆，同比增长31.48%，环比增长13.08%，占乘用车销量8.04%。1-5月新能车累计销量19.80万辆，同比增长16.02%。•政策端：2023年9月英国首相里希·苏纳克宣布，将汽油和柴油新车的禁售时间从原计划的2030年推迟到2035年。苏纳克表示，这一决定是为了减缓向电动汽车的过渡过程，因为前期成本较高，需要更多时间来建设充电基础设施。01◆英国：5月新能车销量欧洲第二，同比和环比均增长；政策端，禁售燃油车推迟到2035年5月欧洲新能车销量20万辆，环增2.52%，渗透率达19.89%➢1.5主要国家新能车销量情况9图13：英国2024年5月各车型销量占比资料来源：kba，民生证券研究院0 @`�% - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000纯电插混混合动力柴油汽油2023-52024-5同比环比17.63%8.04.21%6.24t.89%