家用电器 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 家用电器 2024年06月16日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《美国关税豁免取消影响有限，二三线家空品牌排产计划更激进—行业周报》-2024.6.2 《石头科技大促口碑积累良好、九号公司发布质价比新品，建议关注618大促表现—行业周报》-2024.5.26 《九号公司4月两轮车/全地形车/割草机器人零售表现亮眼，需求延后 结构改善下q2两轮车拐点明确 —行业周报》-2024.5.19 石头科技和九号公司海外线下渠道加速扩张，彩电市场海信/tcl高端领域份额提升 ——行业周报 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 林文隆（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：s0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：s0790522030002 linwenlong@kysec.cn 证书编号：s0790122070043 推荐：石头科技、九号公司、tcl电子、爱玛科技、德昌股份等 （1）家电品牌走向世界：石头科技、海尔智家、九号公司、tcl电子、海信视像；（2）两轮车主题：爱玛科技、雅迪控股；（3）其他优质出海标的：德昌股份、涛涛车业。重点推荐标的：石头科技（内销618抢份额持续，海外渠道建设加速，2024q2有望继续超预期）、九号公司（两轮车/全地形车/割草机器人渠道加速扩张，2024q2有望继续超预期）、tcl电子（黑电业务全球份额及盈利提升，业务调整落地2024年有望释放利润）、海尔智家（卡萨帝去库完成恢复增长，空调业务利润率有望改善，海外市场竞争优势明显）、海信视像（2024q2业绩拐点，长期出海抢份额）、爱玛科技（政策调整下行业向龙头集中 重发股权激励彰显发展信心）、雅迪控股（政策调整下行业向龙头集中 超前布局东南亚、卡位新兴钠电赛道龙头先发优势显著）、德昌股份（新客户、新业务持续拓展，陆续收到新定点）、涛涛车业（区域供应链优势快速布局，受益高尔夫球车短途出行化红利）、海信家电（改革提效下，盈利能力进入持续上行区间）。 扫地机市场5月石头份额位列第一，彩电市场海信/tcl高端份额提升 扫地机：奥维云网数据显示5月扫地机行业线上内销额16.6亿元（ 46.4%），销量46.3万台（ 39.6%）。石头销额/销量市占率分别为28.21%/24.27%，同比分别-2.16/-1.47pcts，环比分别 1.29/ 3.69pcts，单月销额/销量份额均位列行业第一。 彩电：（1）内销大促期间miniled/大尺寸化加速，雷鸟依托性价比新品份额快速提升。2024w19~w23 miniled零售量渗透率16%（2024年4月渗透率8%），其中tcl系/小米/海信系零售量份额分别为38%/26%/23%，雷鸟份额17%。2024w19~w23 70~80/80寸 零售占比分别为26%/15%（4月分别为21%/9%），其中雷鸟70~80寸/80寸 零售额分别为15%/16%，环比4月显著提升主要系高端miniled新品拉动。（2）外销美亚中国品牌高端市场份额稳步提升，4-5月55/65/75/85寸以及miniled市场海信和tcl合计份额不同程度提升。 石头科技和九号公司海外渠道加速扩张，看好2024q2业绩持续超预期 石头科技：海外线下渠道逐步取得突破，芬兰/德国渠道新品已铺货；法国渠道不断开拓中；预计下半年进入新市场；美国市场近期入驻bestbuy线下门店。线上渠道欧洲亚马逊有望复刻美亚成功，s8maxv系列新品发货有望带动2024q2外销市场延续较快增长。内销抢份额持续，5月线上销额/销量均位列行业第一。 九号公司：全地形车/割草机器人/两轮车渠道持续扩张。全地形车，北美市场渠道持续扩张，预计5月以来门店数量稳步增加，已入驻redenow、family等全国或区域性专业经销商。割草机器人，新品i系列强竞争力带动欧洲渠道扩张，预计欧洲渠道已达上千家。美国市场仍以线上销售为主但份额提升明显。两轮车，渠道扩张数量超年初预期。渠道加速扩张有望拉动全年业绩超预期。 风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。 -29%-19%-10%0 23-062023-102024-02家用电器沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 目 录 1、 本周行业指数及宏观数据变化 ................................................................................................................................................ 4 1.1、 行业交易数据更新：家电板块本周涨0.11%，厨卫电器板块涨幅居前 ................................................................... 4 1.2、 原材料/海运/汇率数据跟踪 ........................................................................................................................................... 4 2、 外资持股比例更新 .................................................................................................................................................................... 6 3、 行业及个股信息更新 ................................................................................................................................................................ 7 3.1、 扫地机5月奥维数据更新 ............................................................................................................................................. 7 3.2、 彩电内外销数据更新 ..................................................................................................................................................... 7 3.2.1、 内销：大促期间miniled/大尺寸化加速，海信/tcl份额稳步提升 ............................................................ 7 3.2.2、 美国亚马逊：4-5月大尺寸/高端市场中国品牌份额稳步提升........................................................................ 8 3.2.3、 代工市场：赛事需求推动5月出货延续增长态势 ........................................................................................... 8 4、 本周推荐标的及逻辑 ................................................................................................................................................................ 9 4.1、 石头科技：内销大促有望超预期，外销渠道加速扩张，继续看好2024q2超预期 ............................................... 9 4.2、 九号公司：4-5月两轮车零售需求旺盛，全地形车/割草机器人渠道加速扩张，继续看好全年营收业绩超预期 .................................................................................................................................................................................................. 10 4.3、 海尔智家：内销空调弹性，外销份额提升 欧洲扭亏，数字化改革降费 .............................................................. 10 4.4、 海信视像：需求侧&成本侧预计在2024q2迎来拐点，长期仍看好全球彩电份额和盈利提升 .......................... 13 4.5、 tcl电子：彩电业务增长稳健，关注彩电盈利提升、中小尺寸业务减亏释放利润弹性 .................................... 13 4.6、 雅迪控股：国内提质增效，龙头优势仍足；前瞻性布局东南亚及钠电市场，打开中长期成长想象空间 ........ 13 4.7、 爱玛科技：2024q1单车盈利超预期，看好2024q2业绩弹性表现 ....................................................................... 14 4.8、 德昌股份：新客户带动代工业务高增，汽车eps电机、人形机器人业务打开公司想象空间 ........................... 15 4.9、 涛涛车业：高尔夫球车有望打开成长空间 ................................................................................................................ 15 4.10、 海信家电：白电α逐渐显现，盈利能力进入上行区间 .......................................................................................... 16 5、 周度数据更新（2024年6月3日-6月9日） ..................................................................................................................... 16 5.1、 彩电：线上渠道均价维持双位数增长趋势 ................................................................................................................ 17 5.2、 空调：大促销售错期致本周销额/销量较大幅度下滑 ................................