敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 q1业绩符合预期，订单持续增长，平台化持续推进 奥特维（688516） 公司研究/公司点评 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2024-4-24 收盘价（元） 102.31 近12个月最高/最低（元） 135.87/68.38 总股本（百万股） 224.09 流通股本（百万股） 206.81 流通股比例（%） 92.29% 总市值（亿元） 229.27 流通市值（亿元） 211.59 公司价格与沪深300走势比较 分析师：张帆 执业证书号：s0010522070003 邮箱：zhangfan@hazq.com 分析师：徒月婷 执业证书号：s0010522110003 邮箱：tuyueting@hazq.com 相关报告 1.《奥特维：串焊机领军者，拓展布局打造多成长极》2022-10-17 2.《奥特维点评：奥特维2023年报点评--业绩保持高速增长，平台化布局打造多维增长极》2024-4 -3 主要观点： 事件概况 奥特维于2024年4月22日发布2024年第一季度报告：2024年一季度实现营业收入为19.64亿元，同比增长89.06%，主要原因是公司产品技术优势进一步体现，客户加大了对公司产品的采购量，从而使公司销售收入持续稳定增长；归母净利润为3.33亿元，同比增长50.44%。 订单保持充沛，保障高速增长 2024年第一季度，公司签署销售订单34.45亿元，2023年同期为26.20亿元，同比增长31.50%；截止2024年3月31日，公司在手订单143.51亿元，2023年同期为87.45亿元，同比增长64.11%。 毛利率略有下降，费用控制效果显著 受收入产品结构变化影响，公司毛利率略有下降，毛利率为34.52%，同比下滑2.08pct；净利率为18.31%，同比下滑2.5pct。公司费用管控成果显著，24年q1期间费用率7.09%，同比下降1.85 pct，环比下降1.25pct；研发费用率4.40%，同比下降1.73pct，环比下降1.17pct。 平台化布局不断推进 光伏方面：组件端核心产品大尺寸超高速串焊机继续保持较高市场份额，topcon 0bb焊接工艺达到量产发布条件；电池端丝网印刷生产线的市场份额逐步提升，激光辅助烧结设备取得行业龙头客户的批量订单；硅片端低氧单晶炉的降氧工艺取得突破，单晶炉市场份额持续提升，硅片分选机可通过调试做到整半片兼容。锂电方面：储能模组/pack生产线取得了阿特斯、天合储能、晶科储能等客户订单；半导体方面：铝线键合机持续获得客户小批量订单，aoi设备取得小批量订单，划片机、装片机已在客户端验证半导体磁拉单晶炉获得海外知名客户订单，并通过与海外技术团队合作研发半导体cmp设备。 投资建议 我们保持前次盈利预测，2024-2026年营业收入分别为94.51/125.23/151.69亿元， 归母净利润分别为18.56/24.39/30.06亿元，以当前总股本2.24亿股计算的摊薄eps为8.28/10.88/13.42元。公司当前股价对2024-2026年预测 eps的pe 倍数分别为12/9 /8倍，维持“买入”评级。 风险提示 1）光伏行业后续扩产不及预期的风险；2）技术迭代带来的创新风险；3）新业务拓展的不确定性风险；4）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。 -100%00 23-042023-082023-12奥特维（前复权）沪深300 奥特维（688516） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告 奥特维（688516） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 4 证券研究报告 财务报表与盈利预测 资产负债表利润表会计年度20232024e2025e2026e会计年度20232024e2025e2026e流动资产13,76021,12226,34832,314营业收入6,3029,45112,52315,169 现金1,8329451,2521,517营业成本3,9996,0698,0419,745 应收账款1,5923,1423,6084,761营业税金及附加606495121 其他应收款67104137168销售费用199284376455 预付账款149248273333管理费用257369463554 存货7,63012,13815,37218,903财务费用41659144 其他流动资产2,4914,5465,7066,631资产减值损失(121)(121)(121)(121)非流动资产1,8581,9352,0292,106公允价值变动收益54424246 长期投资3333投资净收益14141414 固定资产9431,0441,1221,184营业利润1,4842,2142,9373,618 无形资产183195196201营业外收入2333 其他非流动资产729692708717营业外支出9999资产总计15,61723,05728,37734,420利润总额1,4772,2082,9313,612流动负债10,61016,59519,87423,298所得税222333442544 短期借款5203,3911,712939净利润1,2551,8752,4893,068 应付账款3,2444,7706,2757,965少数股东损益(1)195061 其他流动负债6,8468,43311,88714,394归属母公司净利润1,2561,8562,4393,006非流动负债1,2641,2641,2641,264ebitda1,5922,3773,1363,778 长期借款141141141141eps（元）5.608.2810.8813.42 其他非流动负债153153153153负债合计11,87317,85921,13824,561主要财务比率 少数股东权益8099148210会计年度20232024e2025e2026e 股本225224224224成长能力 资本公积1,2661,2961,2961,296营业收入78.05i.962.51!.13% 留存收益2,0093,4165,4077,965营业利润85.32i.252.63#.21%归属母公司股东权益3,6645,1007,0919,649归属于母公司净利润76.20g.831.38#.25%负债和股东权益15,61723,05728,37734,420获利能力毛利率(%)36.555.785.805.76%现金流量表净利率(%)19.91.84.87 .22%会计年度20232024e2025e2026eroe(%)33.545.713.690.49%经营活动现金流782(3,170)2,6901,665roic(%)36.78&.583.923.98% 净利润1,2551,8752,4893,068偿债能力 折旧摊销73103114123资产负债率(%)76.03w.45t.49q.36% 财务费用31659144净负债比率(%)-31.28i.77%8.30%-4.43% 投资损失(14)(14)(14)(14)流动比率1.301.271.331.39营运资金变动(179)(5,565)(19)(1,688)速动比率0.580.540.550.58 其他经营现金流(384)36528133营运能力投资活动现金流(888)(103)(165)(135)总资产周转率0.400.410.440.44 资本支出(800)(253)(195)(183)应收账款周转率5.253.993.713.63 长期投资7,068000应付账款周转率1.551.511.461.37 其他投资现金流(7,155)1503048每股指标（元）筹资活动现金流1,0262,386(2,218)(1,265)每股收益(最新摊薄)5.608.2810.8813.42 短期借款(109)2,872(1,679)(773)每股经营现金流(最新摊薄)3.49(14.15)12.007.43 长期借款249000每股净资产(最新摊薄)16.3522.7631.6443.06 普通股增加70(1)00估值比率 资本公积增加(153)3000p/e18.312.39.47.6 其他筹资现金流969(515)(539)(492)p/b6.34.53.22.4现金净增加额920(887)307265ev/ebitda28.4619.0614.4511.99单位:百万元单位:百万元单位:百万元资料来源：wind，华安证券研究所 奥特维（688516） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 4 证券研究报告 分析师与研究助理简介 分析师：张帆，华安机械行业首席分析师，机械行业从业2年，证券从业14年，曾多次获得新财富分析师。 分析师：徒月婷，华安机械行业分析师，南京大学金融学本硕，曾供职于中泰证券、中山证券。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并