证券研究报告：美容护理|行业周报 2024年4月21日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4431.22 52周最高 6700.6 52周最低 4071.68 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李媛媛 sac登记编号:s1340523020001 email:liyuanyuan@cnpsec.com 近期研究报告 《毛戈平提交港股ipo，丰泰24q1收入高单增长》 - 2024.04.14 美容护理&纺织服饰周报（2024.04.15-2024.04.21） 化妆品服装24q1社零弱增长，欧莱雅中国24q1同增6% ⚫ 投资要点 （1）行情回顾：本周（4月15日-4月19日）申万美容护理指数下跌1.78%，申万纺织服饰指数下跌4.14%，上证综指下跌1.62%，美护纺织均跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌8.84%，申万纺织服饰指数下跌5.00%，上证综指上涨3.04%，美护纺服跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中豪悦护理、百亚股份、敷尔佳、珀莱雅、润本股份等涨幅靠前；本周申万纺织服饰板块中开润股份、伟星股份、华利集团、雅戈尔、锦泓集团等涨幅靠前；本周个股表现较佳标的主要受益于年报、一季报等良好表现，如伟星股份、珀莱雅等。 （2）行业要闻：根据国家统计局、青眼、华丽志、海关数据，化妆品类3月限额社零销售同比增长2.2%，1-3月同比增长3.4%；服装类3月限额社零同比增长3.8%，1-3月同比增长2.5%； 24q1服装类/鞋类出口金额分别 4.5%/ 3.9%， 24q1美容化妆品及洗护用品进口金额同比下降17.2%，进口化妆品类持续承压；欧莱雅集团24q1收入增长9.4%，其中中国地区增长6.2%，高档化妆品增长1.8%跑输其他品类；lvmh集团24q1销售有机增长3%，中国游客推动日本市场增长32%；化妆品完整版安评配套细则发布，对祛斑美白、抗皱剂等原料的化妆品安评事项进行了特别的规定。 （3）重点公司：美容护理板块，珀莱雅公布23年年报及24年一季报，23年收入/归母净利润增速分别为39.5%/46.1%，24q1收入/归母净利润增速分别为34.6%/45.6%；锦波生物公布24q1业绩预告，预计实现归母净利润0.85亿元-1.05亿元，同比增速为97.65%-144.16%；华东医药公布23年年报，其中欣可丽美学报告期内累计实现收入10.51亿元，同比增长67.83%；壹网壹创公布23年年报，23年收入/归母净利润增速分别为-16.3%/-40.1%。纺织服饰板块，伟星股份公布23年 年 报 ， 实 现 收 入/归 母 净 利 润 增 速 分 别 为7.7%/14.2%，拟每10股派息数4.5元（含税），保持高分红；新澳股份公布23年 年 报 ， 实 现 收 入/归 母 净 利 润 增 速 分 别 为12.4%/3.7%，拟每10股派息数3.0元（含税），保持高分红；安踏体育公布2024年第一季度经营报告，安踏/斐乐/其他品牌24q1零售额同比增速分别为中单正增长/高单正增长/25-30%正增长；特步公布2024年第一季度经营报告，特步品牌24q1零售额高单正增长，零售折扣7-7.5折，渠道库存4-4.5月。 （3）投资建议：化妆品方面，24mq1化妆品限额社零增长3.4%，行业弱增长，欧莱雅集团24q1中国地区增长6%，外资巨头增长势头减弱，本土品牌通过产品创新、新兴渠道布局等份额持续提升，板块24q1业绩值得期待。受风格切换等因素板块超跌，估值更具吸引力，一二线龙头公司一季报业绩有保障，珀莱雅24q1业绩超预期，行业估值有望提升。我们重点推荐业绩稳健增长，行业地位不断提升的一二线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物、福瑞达、润本股份，持续看好登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股-38%-34%-30%-26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2 23-042023-072023-092023-112024-022024-04美容护理沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 份、上海家化等。医美方面， 24年3月以来行业受基数压力具备一定增长压力，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。24年行业供给加速，关注江苏吴中再生产品推广以及重组胶原蛋白赛道新品进展。标的上重点推荐一线稳健龙头爱美客，关注再生类产品有望放量的江苏吴中。 纺织服装方面：1）纺织制造链基本面改善，鞋履制造景气度复苏持续验证，库存优化已持续兑现，奥运年带来需求改善值得期待，重点推荐华利集团、伟星股份；2）24q1服装社零同增2.5%，高端男装短期受消费景气度、基数压力等因素弱增长，但行业竞争格局优、开店持续，仍有望实现稳健增长，重点推荐报喜鸟；3）关注高股息，基本面稳健、持续高分红的优质品牌服饰值得期待，建议关注富安娜、海澜之家、水星家纺等。 ⚫ 风险提示： 行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 总市值 归母净利润（亿元） pe（倍） （元） （亿元） 2023e 2024e 2023e 2024e 603605.sh 珀莱雅 买入 103.6 411.0 11.9 15.0 34.4 27.3 300896.sz 爱美客 买入 279.5 604.7 18.6 24.8 32.6 24.4 2367.hk 巨子生物 买入 43.5 433.2 14.5 17.6 29.9 24.6 300957.sz 贝泰妮 买入 55.4 234.5 12.5 16.1 18.8 14.6 688363.sh 华熙生物 买入 53.6 258.0 5.9 7.5 44.0 34.4 600223.sh 福瑞达 买入 7.8 79.3 3.0 3.8 26.2 20.9 600315.sh 上海家化 买入 17.8 120.4 5.9 6.9 20.5 17.4 300740.sz 水羊股份 买入 18.1 70.4 3.1 3.9 22.7 18.1 603193.sh 润本股份 买入 16.5 66.8 2.2 2.9 30.4 23.0 001328.sz 登康口腔 增持 20.9 36.0 1.5 1.7 24.0 21.2 603983.sh 丸美股份 买入 27.6 110.7 3.2 3.9 34.6 28.4 300979.sz 华利集团 买入 67.0 782.1 32.0 37.3 24.4 21.0 002003.sz 伟星股份 买入 11.9 138.9 5.6 6.5 24.9 21.3 002154.sz 报喜鸟 买入 5.8 84.8 7.0 8.2 12.1 10.3 资料来源：ifind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 行情回顾&行业要闻 ........................................................................ 5 1.1 行情回顾：美护纺服持续超跌，业绩稳健龙头表现较佳 ...................................... 5 1.2 行业要闻：化妆品服装24q1社零弱增长，欧莱雅中国24q1增长6% ........................... 5 2 公司事件................................................................................. 7 2.1 美容护理：珀莱雅23年&24q1业绩超预期，欣可丽23年实现收入10.5亿元 .................... 7 2.2 纺织服饰：伟星新澳23年保持高分红，安踏/特步公布24q1经营公告 ......................... 9 3 投资建议................................................................................ 11 3.1 美容护理：板块回调估值具备吸引力，关注24q1业绩稳健标的 .............................. 11 3.2 纺织服饰：纺织制造链订单改善势头不变，关注高股息品牌服饰 ............................. 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： 申万纺织服饰本周（4.15-4.19）个股涨跌幅榜 ...................................... 5 图表2： 申万美容护理本周（4.5-4.19）个股涨跌幅榜 ....................................... 5 图表3： 化妆品分月度社零限额增速 ....................................................... 6 图表4： 服装类分月度社零限额增速 ....................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 行情回顾&行业要闻 1.1 行情回顾：美护纺服持续超跌，业绩稳健龙头表现较佳 本周（4月15日-4月19日）申万美容护理指数下跌1.78%，申万纺织服饰指数下跌4.14%，上证综指下跌1.62%，美护纺织均跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌8.84%，申万纺织服饰指数下跌5.00%，上证综指上涨3.04%，美护纺服跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中豪悦护理、百亚股份、敷尔佳、珀莱雅、润本股份等涨幅靠前；华业香料、嘉亨家化、可靠股份、延江股份、青岛金王等跌幅靠前；本周申万纺织服饰板块中开润股份、伟星股份、华利集团、雅戈尔、锦泓集团等涨幅靠前；st雪发、st步森、如意集团、深中华a、莱绅通灵等跌幅靠前。本周个股表现较佳标的主要受益于年报、一季报等良好表现，如伟星股份、珀莱雅等。 图表1：申万纺织服饰本周（4.15-4.19）个股涨跌幅榜 图表2：申万美容护理本周（4.5-4.19）个股涨跌幅榜 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 1.2 行业要闻：化妆品服装24q1社零弱增长，欧莱雅中国24q1增长6% 化妆品服装限额社零24q1弱增长。根据国家统计局数据，化妆品类3月限额社零金额为411亿元，同比增长2.2%；1-3月总额为1086亿元，同比增长 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 3.4%。服装类3月限额社零金额为1182亿元，同比增长3.8%，1-3月总额为3694亿元，同比增长2.5%。 图表3：化妆品分月度社零限额增速 图表4：服装类分月度社零限额增速 资料来源：国家统计局，中邮证券研究所 资料来源：国家统计局，中邮证券研究所 24q1化妆品进口持续走弱，服装出口改善。根据海关数据，24q1服装类出口金额为2502亿元，同比增长4.5%；24q1鞋类出口金额为891亿元，同比增长3.9%，国内服装鞋履出口改善。24q1美容化妆品及洗护用品进口金额为286亿元，同比下降17.2%，进口化妆品类持续承压