证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明——ev观察系列1613月欧洲新能车市场环比增长，渗透率达20.54%民生电新邓永康团队2024年4月11日 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明摘要1•3月欧洲新能车销量环比增长，渗透率环比提升。•3月欧洲新能车销量达27.3万辆，同比减少14.47%，环比增长55.61%，渗透率达20.54%。从销量上看，英国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现7.29万辆。同比方面，欧洲八国除英国、法国、葡萄牙同比分别增长12.93%、9.10%、10.37%外，其余各国均呈同比下降；环比方面，欧洲八国均环比增长。从渗透率上看，3月新能车高渗透三国中，挪威为91.48%，瑞典为58.14%，法国为28.09%；除法国、挪威、葡萄牙渗透率分别同比增长2.72、0.35、0.77个pcts，其余各国均同比下降；环比方面，除法国、葡萄牙、瑞典分别增长1.72、0.36、6.34个pcts，其余五国均环比下降。•政策奠定高增长，车企引领大方向。•碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“fit for 55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束燃油时代，目前法案已被欧洲议会通过。自欧洲确定碳排放目标以来，新能车渗透率正在经历跃迁，2022年四季度渗透率为21.48%/21.12%/22.89%/34.32%，同比 6.5/4.25/2.49/-5.03个pcts。2023年四季度渗透率分别为19.26%/21.85%/24.72%/35.88%，同比-2.22/ 0.73/ 1.8/-8.44个pcts。以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电企业在欧洲布局，全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”的稳定供应体系。随着以欧洲新能车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。•投资建议：•我们重点推荐，具备全球竞争力，出海逻辑通顺的标的。电池环节：【宁德时代】、【亿纬锂能】；隔膜环节：【恩捷股份】、【星源材质】；正极环节：【容百科技】、【当升科技】；负极环节：【璞泰来】；结构件环节：【科达利】；电解液环节：【天赐材料】、【新宙邦】。•风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录c o n t e n t s政策奠定高增长，车企引领大方向02投资建议033月欧洲新能车销量27.3万辆，环增55.61%，渗透率达20.54风险提示0412 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3月欧洲新能车销量27.3万辆，环增55.61%，渗透率达20.54.3 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图1：欧洲主要国整体车市2024年3月汽车销量情况（辆）资料来源：markline，insideev，民生证券研究院•3月欧洲乘用车销量同比环比均增长。随着供应链问题的缓解，2024年欧洲汽车市场修复明显，3月乘用车整体销量同比环比均增长。3月，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典八个主要市场整体乘用车销量分别达到26.4、31.8、18.00、16.21、9.48、0.98、2.28和2.39万辆，欧洲八国合计达108.00万辆，八国乘用车销量同比增长0.17%，环比增长49.31%。1-3月八国累计销量252.23万辆，同比增长6.14%。013月欧洲新能车销量27.3万辆，环增55.61%，渗透率达20.54%➢1.1欧洲八国乘用车销量同比环比均增长4 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图2：2024年3月欧洲八国新能车销量（辆）及同环比情况资料来源：markline，insideev，民生证券研究院013月欧洲新能车销量27.3万辆，环增55.61%，渗透率达20.54%➢1.2欧洲八国新能车销量及渗透率情况5图3：欧洲八国新能车渗透率情况资料来源：markline，insideev，民生证券研究院•欧洲新能源车销量主要取决于八大车市（德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典）的销量情况。新能车销量方面，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典新能车3月销量分别为4.75、7.29、5.06、1.10、0.98、0.89、0.63、1.39万辆，同比方面，欧洲八国除英国、法国、葡萄牙同比分别增长12.93%、9.10%、10.37%外，其余各国均呈同比下降；环比方面，欧洲八国均环比增长。渗透率方面，3月新能车高渗透三国中，挪威为91.48%，瑞典为58.14%，法国为28.09%；除法国、挪威、葡萄牙渗透率分别同比增长2.72、0.35、0.77个pcts，其余各国均同比下降；环比方面，除法国、葡萄牙、瑞典分别增长1.72、0.36、6.34个pcts，其余五国均环比下降。-100%-50%0p00 0%0000,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典新能车销量同比环比0 @`�0%德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典2024年3月渗透率2023年3月渗透率2024年2月渗透率 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图4：欧洲新能车月度销量情况（辆）资料来源：ev sales，民生证券研究院测算•基于八国数据，我们预计，2024年3月欧洲新能源车销量27.3万辆，同比减少14.47%，环比增长55.61%，渗透率达20.54%，同比下降1.73个pct，环比增长0.83个pct。•分车型上看，3月欧洲纯电实现销量同比下降，环比增长；插混同比下降，环比增长。销量方面，3月，欧洲纯电销量达17.8万辆，同比下降19.85%，环比增长56.60%；插电混动销量达9.43万辆，同比下降2.04%，环比增长53.77%。占比方面，3月纯电占比达65.39%，相较2024年2月增长0.42个pcts；插混占比达34.61%。013月欧洲新能车销量27.3万辆，环增55.61%，渗透率达20.54%➢1.3欧洲整体新能车月度销量6图5：欧洲地区分季度纯电和插混占比资料来源：acea，民生证券研究院测算-60%-40%-20%0 @`�00,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022销量2023销量2024销量2023同比2023环比2024同比2024环比0 @`�0-q118-q218-q318-q419-q119-q219-q319-q420-q120-q220-q320-q421-q121-q221-q321-q422-q122-q222-q322-q423-q123-q223-q323-q424-q1纯电插混 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图6：欧洲新能车销量（万辆）和增速情况资料来源：acea，ev sales，民生证券研究院测算•2024年3月欧洲新能车销量27.3万辆，同比减少14.47%，环比增长55.61% 。根据以下核心假设：1、汽车总销量端，我们预计欧洲汽车行业增速放缓，保持3%的平稳增速；2、新能源车方面，受主力国家补贴退坡影响，行业整体增速放缓，我们预计同比增速为15%。根据以上假设，我们预计欧洲2024年销量339万辆，渗透率达25.52%。013月欧洲新能车销量27.3万辆，环增55.61%，渗透率达20.54%➢1.4 2024年欧洲新能车销量预测7图7：欧洲新能车销量（万辆）和渗透率情况资料来源：acea，ev sales，民生证券研究院测算0 @`�00000200300400500201920202021202220232024e2025e欧洲新能车销量yoy0.00%5.00.00.00 .00%.000.005.000100150200250300350400450201920202021202220232024e2025e欧洲新能车销量渗透率 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图8：英国24和23年3月各车型销量（辆）及同环比情况资料来源：kba，民生证券研究院•乘用车方面，3月销量达31.78万辆，同比增长18.35%，环比增长274.37%。•新能车方面，3月销量达7.29万辆，同比增长12.93%，环比增长245.70%，渗透率为22.94%，同比下降1.10个pcts，环比下降1.90个pcts。其中，ev销量4.84万辆，同比增长3.78%，环比增长222.78%，占乘用车销量15.23%；phev销量达2.45万辆，同比增长36.71%，环比增长302.05%，占乘用车销量7.71%。1-3月新能车累计销量12.69万辆，同比增长17.49%。•政策端：2023年9月英国首相里希·苏纳克宣布，将汽油和柴油新车的禁售时间从原计划的2030年推迟到2035年。苏纳克表示，这一决定是为了减缓向电动汽车的过渡过程，因为前期成本较高，需要更多时间来建设充电基础设施。01◆英国：3月新能车销量欧洲第一，同比环比均增长；政策端，禁售燃油车推迟到2035年3月欧洲新能车销量27.3万辆，环增55.61%，渗透率达20.54%➢1.5主要国家新能车销量情况8图9：英国2024年3月各车型销量占比资料来源：kba，民生证券研究院0p00 0%00050@0% - 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 200,0002023-32024-3同比环比15.23%7.71.02%7.34u.70%纯电插混混合动力柴油汽油 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图10：法国24和23年3月各车型销量（辆）及同环比情况资料来源：ccfa，民生证券研究院•乘用车方面，3月销量18.00万辆，同比下降1.47%，环比增长26.24%。•新能车方面，3月销量5.06万辆，同比增长9.10%，环比增长34.47%，渗透率为28.09%，同比增长2.72个pcts，环比增长1.72个pcts。其中，ev销量3.43万辆，同比增长11.90%，环比增长32.51%，占乘用车销量19.04%；phev销量1.63万辆，同比增长3.65%，环比增长38.79%，占乘用车销量9.05%。1-3月新能车累计销量11.87万辆，同比增加17.14%。•政策端：自2024年1月起，法国开始考虑汽车制造过程中的碳排放情况，新措施或影响中国制造的电动汽车在法国的销售，法国认为中国的能源主要来自燃煤。01◆法国：3月新能车销量欧洲第二，同环双增；政策端：电动汽车激励措施调整或影响中国汽车销售3月欧洲新能车销量27.3万辆，环增55.61%，渗透率达20.54%➢1.5主要国家新能车销量情况9图11：法国2024年3月各车型销量占比资料来源：ccfa，民生证券研究院-40%-20%0 @`0000200003000040000500006000070000800002023-32024-3同比环比19.04%9.05'.72%7.522.70%3.97%纯电插混混合动力柴油汽油其他 证券研究报告* 请务必阅读最后一页