机械设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 机械设备 2024年03月03日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《英伟达重金下注，机器人产业加速—行业周报》-2024.2.25 《春节ai热点事件催化不断，看好节后a股科技股投资机会—行业周报》-2024.2.18 《机械板块深度回调，把握超跌反弹机会—行业点评报告》-2024.2.9 大规模设备更新方案发布，新质生产力应用清晰 ——行业周报 孟鹏飞（分析师） 熊亚威（分析师） mengpengfei@kysec.cn 证书编号：s0790522060001 xiongyawei@kysec.cn 证书编号：s0790522080004 设备更新和以旧换新是新时期拉动经济增长的核心“利器” 2024年3月1日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（下简称“《方案》”）。本次方案明确了重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等方向。我们认为，在地方政府面临债务问题的背景下，本次设备更新和以旧换新，有望由央国企主导，从投资、消费端双重刺激经济，促使顺周期拐点提前到来。 投资、消费双重拉动，能源、交运等设备直接受益 设备投资方面，2024年1月六部门发布的《关于发布<重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2024年版）>的通知》，提出设备更新改造和回收利用等要求，新增了部分设备产品的能耗标准。因此我们认为，除本次《方案》明确提到的方向外，能源、化工等由央国企主导、具有高能耗特征的产业设备也有望受益。消费方面，2023年我国汽车保有量是3.4亿辆，冰箱、洗衣机等主要品类的家电保有量超过30亿台，更新换代需求可观，汽车、白电等耐用消费品产业链有望直接受益。 需求沿产业链向上传导，顺周期方向有望充分受益 本轮政策刺激下的大重设备更新，有望沿供应链向上游传导，实现对实体经济的拉动。2023年q4，我国制造业pmi持续下滑（10月-12月49.50/49.40/49.00），位于荣枯线下，制造业整体仍处于持续磨底阶段；但制造业固定资产投资额累计同比回升（10月-12月6.2/6.3/6.5），在设备更新及以旧换新政策刺激下，顺周期方向有望充分受益。 受益标的 我们认为，本轮政策的受益顺序如下：（1）下游客户为资金实力雄厚的央国企，客户有实力有意愿更新设备的领域先受益；（2）成套设备或整机先受益，然后传导至零部件，最终传导至通用制造，如机床、工控、工业基础件；（3）成套设备或整机中，容易直接替换的先受益，牵涉面广、更换复杂的后受益。核心设备先受益，辅助设备后受益。具体受益标的为：（1）能源矿山设备：郑煤机、润邦股份。（2）交运：①轨交：a.整车：中国中车；b.信号系统：中国通号，思维列控；②船舶：中国船舶，中国重工。（3）化工设备：①成套设备：博实股份、科新机电、卓然股份、博隆技术；②零部件：川仪股份、纽威股份、华荣股份。（4）火电设备：①主机：东方电气；②辅机：青达环保。（5）市政基建：①整机：徐工机械、柳工、中联重科、浙江鼎力；②零部件：恒立液压、联德股份。（6）农机：一拖股份。（7）通用制造：①整机：纽威数控、伊之密、杭叉集团、海天精工、科德数控；②工控：汇川技术、信捷电气；③基础件：怡合达、国茂股份、中大力德。（8）受益消费端“以旧换新”的汽车、白电产业链：华翔股份、汉宇集团。 风险提示：相关政策力度、落地不及预期；地缘政治及国际局势变化风险。 -36%-24%-12%0 23-032023-072023-11机械设备沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 设备更新和以旧换新是新时期拉动经济增长的核心“利器” ................................................................................................. 3 2、 相关设备领域需求提升，顺周期方向有望充分受益 ............................................................................................................. 4 2.1、 投资、消费双重拉动，能源、交运等设备直接受益 .................................................................................................. 4 2.1.1、 投资端：有望拉动能源/基础设施/交运/农机等行业的设备需求 .................................................................... 4 2.1.2、 消费端：汽车、家电等耐用消费品产业链有望直接受益 ............................................................................... 5 2.2、 需求沿产业链向上传导，顺周期方向有望充分受益 .................................................................................................. 5 2.3、 央国企产业升级、格局优化，促进高质量发展 .......................................................................................................... 7 3、 受益标的 .................................................................................................................................................................................... 7 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图1： 2023年房地产价格处于下行通道（单位：%） ............................................................................................................... 3 图2： 我国房地产建设逐步进入下行通道 ................................................................................................................................... 3 图3： 我国地方政府债券余额高达41万亿 ................................................................................................................................. 4 图4： 本次方案聚焦重点行业、市建设施、交运、老旧农机、教育医疗等领域 .................................................................... 4 图5： 设备更新需求有望沿产业链向上传导................................................................................................................................ 6 图6： 我国制造业景气度仍处于持续磨底阶段............................................................................................................................ 6 图7： 2023年q4制造业投资额小幅回升 .................................................................................................................................... 6 图8： 我国流程工业智能制造投入方向以智能控制、质量检验、生产调度等为主 ................................................................ 7 表1： 发改委、工信部等六部门发布新版产品设备能效水平标准 ............................................................................................ 5 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 10 1、 设备更新和以旧换新是新时期拉动经济增长的核心“利器” “新基建”时代来临。2024年3月1日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，要求“结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持，更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用，有序推动重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新形式更新换代规模效应”。 新时期，需要从投资端（设备） 需求端（消费）两方面刺激经济。2008年11月，在国际金融危机给我国经济带来巨大下行压力的背景下，国务院提出投资4万亿刺激经济方案，包括鼓励普通商品住房消费、进一步推进保障性安居工程建设等稳定经济民生的系列政策，带动了中国经济实现快速发展。经过多年的发展，我国公路、铁路等基础设施已实现较大水平提升，房地产建设逐步收窄，需要从投资端（设备）、需求端（消费）两方面刺激经济。 图1：2023年房地产价格压力较大（单位：%） 数据来源：wind、开源证券研究所 图2：我国房地产建设逐步收窄 数据来源：wind、开源证券研究所 本轮经济刺激主体预计将变成有资金实力的央国企。实施主体来看，以往地方-10.000.0010.0020.0030.0040.002011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01中国:房屋销售价格指数:新建商品住宅:70个大中城市:一线城市:当月同比中国:房屋