2024年01月29日 智慧矿山业务稳步增长，充电桩业务蓄势待发 —科达自控（831832.bj）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 分析师：宝幼琛 s1050521110002 baoyc@cfsc.com.cn 分析师：任春阳 s1050521110006 rency@cfsc.com.cn 基本数据 2024-01-26 当前股价（元） 15.48 总市值（亿元） 12 总股本（百万股） 77 流通股本（百万股） 62 52周价格范围（元） 9.93-20.32 日均成交额（百万元） 13.55 市场表现 资料来源：wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌智慧矿山领先企业，业绩稳步增长 公司成立于2000年，2021年在北交所上市，主营业务为应用工业互联网技术体系，向客户提供矿山数据监测与自动控制系统、市政数据远程监测系统、自动控制相关产品和365在现（线）自动化技术服务等，解决客户对于生产过程中的智能化改造和自动化控制的需求，主要应用于智慧矿山、智慧市政等领域。公司是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，深耕智慧矿山行业二十多年，公司已经成为行业领先企业。公司营收从2018年的1.53亿元增长到2022年的3.47亿元，cagr为22.64%，对应的归属净利润也从1329万元增长到5663万元，cagr为43.67%，业绩实现稳步增长。 ▌政策推动智慧矿山前景向好，公司推陈出新夯实主业 在煤炭安全生产以及煤炭企业招工难的大背景下，建设智慧矿山势在必行，国家也高度重视煤矿智能化建设，2020年2月发改委等八部门印发了《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》，首次从国家层面对煤矿智能化发展提出了3个阶段目标：1）到 2021年建成多种类型、不同模式的智能化示范煤矿；2）到 2025 年大型煤矿和灾害严重煤矿基本实现智能化；3）到 2035 年各类煤矿基本实现智能化，此后各地政府也出台了相关措施支持智慧矿山建设。截至2022年底，全国建成智能化煤矿572处，对于存量 4400座煤矿来说智能化比例仅为13%，智慧矿山还有很大的发展空间。 公司自成立以来深耕智慧矿山领域，产品全面覆盖矿山各环节，是为数不多的可提供全矿井智能化整体j9九游会登录入口首页新版的解决方案的公司之一，客户覆盖多数大型煤矿集团。公司基于 cps 智慧矿山整体j9九游会登录入口首页新版的解决方案的同时也在持续投入，成功研发出井下特种机器人，目前推广效果较好。凭借着技术和产品优势，公司将充分受益智慧矿山行业发展。 ▌立体式充电桩快速发展，打造第二增长曲线 在夯实智慧矿山业务的同时，公司在国内率先提出在同一个平台上满足城市居民电动两轮车、电动汽车及快递小哥、出租车等不同群体的充电需求，创新性的研发出“城市立体式新能源充电管理系统”。该系统以社区充电为主、公共充电-40-20020406080100(%) 科达自控 沪深300 公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 站为辅、换电为补充，其商业模式是自主研发、委托生产、自主运营（免费安装运维，收取充电费用，提供生态增值服务）。该系统不仅开发出适合各群体需求的管理平台,同时构建了云端网一体的互联网新能源充电管理系统，提出了老旧社区增加新能源充电设施电源不足的j9九游会登录入口首页新版的解决方案。 2022年我国电动自行车累计销量约 5000 万辆，社会保有量约 3.5亿辆，新能源电动车充电市场空间广阔。公司自2021年推出城市立体式新能源充电管理系统，截止2024年1月5日，该业务已覆盖国内十二个省份，已布设充电设备将近十万台，充电桩业务收入稳定，现金流良好，且具有很大的增值服务空间，有望成为公司的第二增长曲线。 ▌ 盈利预测 我们看好公司智慧矿山业务稳定增长，充电桩业务增长迅速有望成为公司第二增长曲线。预测公司2023-2025年净利润分别为0.64、0.93、1.25亿元，eps分别为0.83、1.20、1.63元，当前股价对应pe分别为19、13、10倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 智慧矿山政策执行及订单获取低于预期风险、充电桩业务发展不及预期风险、市场竞争加剧风险、宏观经济下行风险等。 预测指标 2022a 2023e 2024e 2025e 主营收入（百万元） 347 453 652 831 增长率（%） 31.6% 30.7% 44.0% 27.5% 归母净利润（百万元） 57 64 93 125 增长率（%） 42.9% 13.4% 44.4% 35.3% 摊薄每股收益（元） 0.74 0.83 1.20 1.62 roe（%） 9.0% 9.5% 12.5% 15.0% 资料来源：wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2022a 2023e 2024e 2025e 流动资产: 现金及现金等价物 123 102 123 115 应收款 387 440 511 531 存货 96 119 139 161 其他流动资产 72 100 131 150 流动资产合计 678 761 904 956 非流动资产: 金融类资产 5 0 0 0 固定资产 115 151 219 337 在建工程 37 104 192 285 无形资产 20 18 16 14 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 46 46 46 46 非流动资产合计 218 319 473 682 资产总计 896 1,079 1,376 1,638 流动负债: 短期借款 36 51 123 204 应付账款、票据 92 94 102 106 其他流动负债 66 66 66 66 流动负债合计 202 221 303 389 非流动负债: 长期借款 42 158 303 385 其他非流动负债 26 26 26 26 非流动负债合计 68 184 329 411 负债合计 270 405 632 800 所有者权益 股本 77 77 77 77 股东权益 626 674 744 838 负债和所有者权益 896 1,079 1,376 1,638 现金流量表 2022a 2023e 2024e 2025e 净利润 57 64 93 125 少数股东权益 0 0 0 0 折旧摊销 6 13 17 23 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 -92 -105 -111 -56 经营活动现金净流量 -30 -27 -1 93 投资活动现金净流量 -127 -97 -156 -211 筹资活动现金净流量 135 115 194 132 现金流量净额 -22 -10 37 13 利润表 2022a 2023e 2024e 2025e 营业收入 347 453 652 831 营业成本 202 265 382 488 营业税金及附加 3 3 4 5 销售费用 30 38 56 69 管理费用 22 29 40 50 财务费用 0 6 13 18 研发费用 39 45 59 67 费用合计 90 119 168 204 资产减值损失 -15 -10 -12 -13 公允价值变动 0 0 0 0 投资收益 1 0 0 0 营业利润 49 69 100 135 加:营业外收入 0 0 0 0 减:营业外支出 0 0 0 0 利润总额 48 69 100 135 所得税费用 -8 5 7 9 净利润 57 64 93 125 少数股东损益 0 0 0 0 归母净利润 57 64 93 125 主要财务指标 2022a 2023e 2024e 2025e 成长性 营业收入增长率 31.6% 30.7% 44.0% 27.5% 归母净利润增长率 42.9% 13.4% 44.4% 35.3% 盈利能力 毛利率 41.7% 41.6% 41.4% 41.3% 四项费用/营收 26.1% 26.3% 25.8% 24.5% 净利率 16.4% 14.2% 14.2% 15.1% roe 9.0% 9.5% 12.5% 15.0% 偿债能力 资产负债率 30.1% 37.5% 45.9% 48.8% 营运能力 总资产周转率 0.4 0.4 0.5 0.5 应收账款周转率 0.9 1.0 1.3 1.6 存货周转率 2.1 2.3 2.8 3.1 每股数据(元/股) eps 0.74 0.83 1.20 1.62 p/e 21.0 18.6 12.9 9.5 p/s 3.4 2.6 1.8 1.4 p/b 1.9 1.8 1.6 1.4 资料来源：wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 计算机&中小盘组介绍 宝幼琛：本硕毕业于上海交通大学，多次新财富、水晶球最佳分析师团队成员，7年证券从业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，目前主要负责计算机与中小盘行业上市公司研究。擅长领域包括：云计算、网络安全、人工智能、区块链等。 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 许思琪：澳大利亚国立大学硕士。 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士 张敏：清华大学理学博士 ▌ 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌ 证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 > 20% 2 增持 10% — 20% 3 中性 -10% — 10% 4 卖出 < -10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 > 10% 2 中性 -10% — 10% 3 回避 < -10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：a股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的