1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 建筑材料及新材料 23q4末板块基金重仓占比下降，关注结构性亮点 ➢ 建材、建筑板块重仓占比环比小幅下降、延续低配 23q4末建材、建筑板块基金重仓持股市值分别为97亿、149亿，重仓比例分别为0.37%、0.57%，环比分别-0.40、-0.23pct，环比均有一定减仓（截止2024/01/24，后文同）。23q4建材、建筑板块重仓比例在申万一级行业中分别排名28、24名，较23q3分别下降3、1名。建材、建筑两个板块重仓超配比例分别为-0.57%、-1.54%，环比分别-0.30pct、-0.10pct，延续近年低配态势。 ➢ 板块重仓top10新增科顺股份、凯盛科技，消费建材白马占比最高 科顺股份、凯盛科技新进23q4末板块基金重仓金额top10榜单相较23q3新增（重仓持股市值分别为5.5、4.9亿元），中国巨石、森特股份退出。地产链白马继续占据top10主要位置（7家，分别为东方雨虹、海螺水泥、鸿路钢构、三棵树、华铁应急、志邦家居、科顺股份），其中消费建材白马4家，相较水泥、建筑设备、构件及新兴领域材料等，消费建材白马延续前期占细分板块占比最高的状态。 ➢ 传统基建地产材料企业环比减仓，药包材等部分新材料公司环比加仓 传统基建/地产链材料标的23q4环比减仓为主，单季环比减仓前3标的为东方雨虹、鸿路钢构、伟星新材，23q4末基金重仓占比环比分别-3.1、-2.1、-0.9pct至8.7%、19.2%、1.2%。新兴领域材料标的基金重仓占比有增有减、分化较大，减仓标的反应景气阶段承压的领域，如光伏/玻纤/碳纤维等，加仓较多的标的反应业绩确定性较好、成长前景更清晰的方向，如药包材/电子玻璃等（标的如山东药玻、凯盛科技、赛特新材）。 ➢ 北向持仓：23年初以来以减仓为主，部分标的近期有积极变化 北向持仓占自由流通股比例top20榜单基本稳定，23年初以来北向持仓top20标的整体减多增少，但近期部分标的如伟星新材、福莱特、海螺水泥、华新水泥等经过前期较多减仓后，趋势有逆转态势（如本周环比增加前三的标的则为公元股份、福莱特、伟星新材，北向持仓占比周环比分别增加0.58、0.37、0.12pct至8.69%、4.20%、20.51%）。板块内23年初以来北向持仓占比增加排名靠前的标的近期均有一定减仓压力。 ➢ 投资建议：聚焦供给新变化和产业新趋势 我们建议重点围绕供给新变化和产业新趋势两个视角进行投资选择，围绕三方面：1）新材料/新应用领域，中硼硅药用玻璃/节能材料/bipv等需求持续高景气，建议关注山东药玻、江河集团、鲁阳节能、三维化学等。2）地产/基建链条，建议关注企业竞争力突出、渠道/品类等有积极变化的公司，建议关注消费建材龙头及区域水泥龙头。3）关注估值有优势/竞争力持续强化/景气度有拐点机会的中国巨石、鸿路钢构等。 风险提示：地产融资政策落地不及预期；地产需求景气改善弱于预期；基建落地进展低于预期；原材料价格大幅波动。 证券研究报告 2024年01月26日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：武慧东 执业证书编号：s0590523080005 邮箱：wuhd@glsc.com.cn 相关报告 1、《建筑材料：肖特药包：持续创新及全球化成就玻璃药包龙头》2024.01.14 2、《建筑材料：聚焦供给新变化和产业新趋势》2024.01.05 -40%-23%-7 23/12023/52023/92024/1建筑材料沪深300 请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 建材等持仓分析：23q4末整体重仓占比下降，结构有亮点 ................ 3 1.1 建材板块重仓占比环比小幅下降、延续低配 ....................... 3 1.2 传统基建/地产链环比减仓，药包材等新兴领域材料标的环比加仓 .... 4 1.3 北向持仓：23年初以来减仓为主，部分标的近期有积极变化 ........ 6 2. 投资建议：聚焦供给新变化和产业新趋势 .............................. 7 2.1 建议重视城改、水利基建及新兴领域结构性需求景气机会 ........... 7 2.2 建议围绕供给新变化和产业新趋势两个视角进行标的布局 ........... 7 3. 风险提示 ......................................................... 7 图表目录 图表1： 基金重仓各行业占比情况及超配情况（23q4末） ................... 3 图表2： 基金重仓建材板块占比及超配情况变化 ........................... 3 图表3： 基金重仓建筑板块占比及超配情况变化 ........................... 3 图表4： 建材等板块重要公司机构重仓情况及变化 ......................... 4 图表5： 基建/地产链材料公司基金重仓持股数占流通股比例变化（22q4末-23q4末） ..................................................................... 5 图表6： 新兴领域材料公司基金重仓持股数占流通股比例变化（22q4末-23q4末） ..................................................................... 5 图表7： 板块北向持仓前20个股持仓变化 ................................ 6 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业专题研究 1. 建材等持仓分析：23q4末整体重仓占比下降，结构有亮点 1.1 建材板块重仓占比环比小幅下降、延续低配 23q4建材、建筑行业重仓比例延续低配，且环比均有一定减仓。23q4末，建材、建筑行业基金重仓持股市值分别为97亿、149亿，重仓占全市场比例分别为0.37%、0.57%，环比分别-0.40pct、-0.23pct；建材、建筑两个行业重仓超配比例分别为-0.57%、-1.54%，环比分别-0.30pct、-0.10pct，两个板块延续近年低配态势，重仓占比环比小幅下降，环比均有一定减仓。 图表1：基金重仓各行业占比情况及超配情况（23q4末） 注：数据更新时间截止01/24; 统计范围涵盖普通股票型、偏股混合型、灵活配置及平衡混合四类基金；下文同 资料来源：wind，国联证券研究所 图表2：基金重仓建材板块占比及超配情况变化 图表3：基金重仓建筑板块占比及超配情况变化 资料来源：wind，国联证券研究所 资料来源：wind，国联证券研究所 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%0%2%4%6%8%食品饮料医药生物电子电力设备家用电器传媒有色金属社会服务国防军工通信农林牧渔计算机汽车综合美容护理纺织服饰房地产建筑材料轻工制造钢铁环保煤炭商贸零售建筑装饰机械设备非银金融交通运输基础化工公用事业石油石化银行行业总市值占比基金重仓市值占比基金超配（rhs）-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%1q143q141q153q151q163q161q173q171q183q181q193q191q203q201q213q211q223q221q233q23基金重仓建材占比建材超配（rhs）-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%1q143q141q153q151q163q161q173q171q183q181q193q191q203q201q213q211q223q221q233q23基金重仓建筑占比建筑超配（rhs） 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告│行业专题研究 1.2 传统基建/地产链环比减仓，药包材等新兴领域材料标的环比加仓 板块重仓top10：消费建材白马继续占据主要位置，科顺、凯盛科技新进。相较23q3末数据，科顺股份、凯盛科技新进23q4建材及新材料板块基金重仓持股市值top10（截止2024/01/24,重仓持股市值分别为5.5、4.9亿元），中国巨石、森特股份退出。23q4末建材及新材料板块基金重仓金额top10中，地产链白马继续占据主要位置（东方雨虹、海螺水泥、鸿路钢构、三棵树、华铁应急、志邦家居、科顺股份），其中消费建材白马占据4席，分别为东方雨虹、三棵树、志邦家居、科顺股份。 图表4：建材等板块重要公司机构重仓情况及变化 资料来源：wind，国联证券研究所 传统基建/地产链材料标的：23q4末环比以减仓为主，其中科顺股份重仓环比小幅增加。我们以板块重仓持股金额top20标的作为观察样本，大致分为两类。其中传统基建/地产链条材料类公司中，23q4末总体较23q3末以减仓为主。其中减仓较多的包括东方雨虹、鸿路钢构、伟星新材、志特新材、华铁应急，23q4末基金持股数占流通股比例环比分别下降3.1、2.1、0.9、0.8、0.7pct至8.7%、19.2%、1.2%、7.8%、7.7%。科顺股份小幅加仓，23q4基金重仓持股数占流通股比例环比提升0.6pct至9.9%。 亿元 公司代码公司简称主要产品重仓持股市值↓持股占流通股比季度持仓变动002271.sz东方雨虹防水材料33.38.7%-35.6`0585.sh海螺水泥水泥28.73.2%-9.5`1865.sh福莱特光伏玻璃22.34.9%-23.22541.sz鸿路钢构钢结构20.719.2%-11.0`3737.sh三棵树涂料9.13.6%-13.3`3300.sh华铁应急建筑设备8.87.7%-9.2`3801.sh志邦家居家居8.111.1%-1.9`0529.sh山东药玻药包材7.04.1%6.900737.sz科顺股份防水材料5.59.9%6.3`0552.sh凯盛科技电子玻璃等4.94.1(.6`0176.sh中国巨石玻璃纤维4.71.2%-117.10786.sz北新建材石膏板4.31.1%-20.7h8398.sh赛特新材真空材料3.810.3%1.2`0801.sh华新水泥水泥3.32.0%-35.601093.sz华兰股份药包材2.99.4%-11.82372.sz伟星新材塑料管材2.51.2%-79.1`1886.sh江河集团bipv2.53.3%-43.601188.sz力诺特玻药包材1.24.60.000986.sz志特新材建筑设备1.07.8%-9.7h8295.sh中复神鹰碳纤维1.02.4%-3.7% 请务必阅读报告末页的重要声明 5 行业报告│行业专题研究 图表5：基建/地产链材料公司基金重仓持股数占流通股比例变化（22q4末-23q4末） 资料来源：wind，国联证券研究所 新兴领域材料标的：23q4末环比有增有减，减仓集中于阶段景气承压领域如光伏/玻璃纤维/碳纤维，加仓集中于业绩确定性好/成长前景更清晰领域如药包材、电子玻璃等。新兴领域材料公司中，23q4末环比有增有减，分化较大。减仓较多的包括中国巨石、江河集团、福莱特、华兰股份、中复神鹰，23q4末基金重仓持股数占流通股比例环比分别下降1.4、1.4、1.1、1.1、0.1pct至1.2%、3.3%、4.9%、9.4%、2.4%。加仓较多的标的包括凯盛科技、山东药玻、赛特新材，23q4末基金重仓