证券研究报告：美容护理|行业周报 2024年1月7日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4665.42 52周最高 7610.63 52周最低 4621.93 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李媛媛 sac登记编号:s1340523020001 email:liyuanyuan@cnpsec.com 近期研究报告 《美容护理行业2024年投资策略：产品势能为王，新供给释放活力》 - 2023.12.21 美容护理&纺织服饰周报 （2024.01.02-2024.01.6） 越南23年12月鞋类出口转正，爱美客发布业绩预告23q4维持高增 ⚫ 投资要点 （1）行情回顾：本周（1月2日-1月5日）申万美容护理指数下跌4.0%，申万纺织服饰指数下跌0.7%，其中服装家纺指数下跌0.6%，纺织制造指数下跌1.0%，上证综指下跌1.5%，申万纺织服饰跑赢大盘。从个股表现来看，美容护理板块爱美客、贝泰妮、珀莱雅跌幅靠前，st美谷、丸美股份、科思股份涨幅靠前；纺织服饰板块，st爱迪、龙头股份、康隆达领跌，三夫户外、新澳股份、美尔雅领涨。 （2）行业要闻：美容护理板块，毛戈平终止ipo，加大研发投入；根据青眼数据，23年化妆品行业本土品牌/欧美品牌/日系/韩系市场份额分别为50.4%/30.9%/9.7%/6.6%，增速分别为21%/-1%/-17%/-26%，本土品牌份额快速提升。纺织服饰板块，哈尔滨冰雪旅游火热，催化户外板块表现，如三夫户外、牧高笛等；越南2023年12月纺织品出口额/鞋类出口额分别为28亿美元/20亿美元，同比增速分别为-1.8%/ 5.3%，较11月增速大幅回暖，服装制造链拐点将至。 （3）重点公司：美容护理板块，爱美客发布2023年度业绩预告，预计2023年度实现归母净利润18.1~19.0亿元，同比增长43%~50%；预计实现扣非归母净利润17.82~18.72亿元，同比增长49%~56%；其中23q4预计实现归母净利润3.92~4.82亿元，同比增长44.3%~77.5%。23q4受益于低基数 强势产品放量同比高增长，全年高于股权激励目标；加强运营、研发，在研储备丰富助力跨越周期。纺织制造板块，安踏体育公布23q4经营数据：1）安踏品牌23q4零售额取得同比10-20%高段正增长，全年取得高单位数增长；2）fila品牌23q4零售额取得同比25-30%正增长，全年取得10-20%高段正增长；3）其他品牌23q4零售额取得同比55-60%正增长，全年取得60-65%正增长。安踏合营公司amer sports提交海外上市申请，2023年1-9月amer sports集团营收为30.5亿美元，同增29.9%，实现强劲增长。 ⚫ 投资建议 化妆品方面，我们重点看好：1）具备良好产品势能的品牌，粘性单品 创新新品推动增长，具备高性价比产品有望跑赢市场；2）彩妆复苏，面部底妆引领增长，具备底妆基因的本土品牌有望持续突破；3）线下渠道出现分化，本土品牌低基数，有望抢占线下市场。我们重点推荐巨子生物、珀莱雅、福瑞达，持续看好润本股份、登康口腔、华熙生物、丸美股份、水羊股份、上海家化、贝泰妮等。医美方面，重组胶原类、再生类、水光类产品维持高景气度，拥有相关产品布局厂家有望持续提升份额，重点推荐爱美客，巨子生物，关注江苏吴中、美丽田园健康等。纺织服装方面：1）纺织制造板块拐点明朗，龙头份额有望持续提升，重点推荐华利集团、伟星股份等；2）高端男装仍具增长韧性，春节旺季流水值得期待，远期门店扩展空间广、多品牌运-36%-32%-28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4 23-012023-032023-062023-082023-102024-01美容护理沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 营值得期待，重点关注报喜鸟、比音勒芬等；3）此外，关注高股息稳健标的，如富安娜、罗莱生活、报喜鸟、海澜之家等。 ⚫ 风险提示： 行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） eps（元） pe（倍） 2023e 2024e 2023e 2024e 603605.sh 珀莱雅 买入 93.42 371 11.2 14.2 33.1 26.1 300896.sz 爱美客 买入 271.39 587 18.89 25.64 31.1 22.9 2367.hk 巨子生物 买入 31.40 312 12.9 16.6 24.2 18.8 300957.sz 贝泰妮 买入 63.65 270 12.5 16.1 21.6 16.7 688363.sh 华熙生物 买入 63.06 304 9.4 11.6 32.3 26.2 600223.sh 福瑞达 买入 9.28 94 3.7 4.4 25.5 21.4 600315.sh 上海家化 买入 20.31 137 6.2 7.1 22.2 19.3 300740.sz 水羊股份 买入 16.2 63 3.1 3.9 20.4 16.2 603193.sh 润本股份 增持 17.54 71 2.2 2.9 32.3 24.5 001328.sz 登康口腔 增持 27.33 47 1.5 1.7 31.4 27.7 603983.sh 丸美股份 买入 27.44 110 2.8 3.4 39.3 32.4 300979.sz 华利集团 买入 51.75 604 31.7 37.6 19.1 16.1 002003.sz 伟星股份 买入 10.57 124 5.6 6.5 22.1 19.0 资料来源：ifind，中邮证券研究所