策略深度报告 2024年：把握新兴产业自下而上的投资机会 策略深度报告 策略报告 策略配置 2024年1月5日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号 s1060513060001 bot313 weiwei170@pingan.com.cn 张亚婕 投资咨询资格编号 s1060517110001 zhangyajie976@pingan.com.cn 研究助理 蒋炯楠 一般证券从业资格编号 s1060522120026 jiangjiongnan597@pingan.com.cn 平安观点： 2023年权益市场投资逻辑从自上而下转变至自下而上。2023年，a股市场主要指数普遍调整，行业快速轮动，超额收益集中在产业景气边际改善或产业催化较多的tmt、汽车等科技成长板块。 汽车：新能源汽车内外销增长，智能化高端化进程加速。从行业基本面来看，2023年我国汽车产销迎来恢复性增长，出口贡献提升。据中汽协数据，1-11月我国汽车销量同比增长10.8%（出口同比增长58.4%），新能源汽车销量同比增长36.7%（出口同比增长83.5%）；车企产销表现分化，头部车企贡献较大，比亚迪全年销量302.4万辆（目标完成率101%）、理想全年销量37.6万辆（目标完成率125%），长安、小鹏、赛力斯等虽未完成年初销量目标，但增长势头明显。映射至2023年的市场表现，中信汽车指数全年上涨4.9%，港股的理想和小鹏、a股的赛力斯和长安汽车全年取得显著正收益，涨幅约在39%-92%。展望2024年，国产汽车的竞争进一步白热化，汽车出海空间有望进一步打开，华为等科技玩家入局有望加速国产汽车智能化高端化进程。 tmt：周期触底向上修复，产品技术创新催化不断。从行业基本面来看，一方面是2023年全球半导体周期触底景气边际修复，终端需求整体呈现弱复苏，2023年5月全球半导体销售额同比增速出现向上拐点，下半年环比持续改善；另一方面是全球科技创新持续催化，ai浪潮带来ai服务器、ai芯片、光模块等相关需求大幅增长，华为引领智能汽车、折叠屏手机等终端电子产品创新。映射至2023年市场表现， tmt领涨a股，涨幅在7%-26%之间；ai相关的光模块、ai算力、ai应用、hbm等概念指数上涨40%-140%，华为创新产业链相关概念指数表现亦居前，相关龙头个股均取得显著正收益。展望2024年，全球半导体周期景气有望持续改善，新技术产品创新催化也有望持续，ai前沿技术加速迭代，ai智能终端等产品创新应用有望取得新突破。 房地产：地产周期中长期转型，产业园区表现相对韧性。2023年1-12月30大中城市商品房销售面积同比下滑7.5%，前11个月房地产投资下滑9.4%，对应房价和房企经营也相对承压。映射至2023年市场表现，2023年a股房地产指数下跌26.4%，港股地产建筑业指数下跌30.9%，a股部分非住宅开发或园区开发上市房企表现相对韧性。展望2024年，我国地产周期受中长期因素压制预计延续磨底，“三大工程”预计将是政策发力的主要方向，建议把握地产转型下受益的企业机遇。 展望2024年，内外部市场环境有望迎来改善，新兴产业企业蓄力向前，市场自下而上的结构性机会将显著增加，建议把握新兴产业边际新变化对投资机会的指引主线。一是科技成长主线，以汽车与tmt行业为代表，华为产业链有望引领技术创新与应用迭代；二是医药成长主线，以创新药为代表拉动，出口链也进一步打开空间。 风险提示：宏观经济修复不及预期；科技创新不及预期；海外地缘政治风险超预期。 证券研究报告 策略配置·策略动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 15 正文目录 一、 2023年行业表现：汽车、tmt表现亮眼，地产表现承压 .................................................................. 4 二、 2024年行业机会：把握新兴产业自下而上的投资机会 ....................................................................... 5 2.2 汽车：新能源汽车内外销增长，智能化高端化进程加速............................................................................ 5 2.3 tmt：周期触底景气边际改善，技术产品创新催化持续 ........................................................................... 8 2.3 房地产：地产周期中长期转型，产业园区表现相对韧性...........................................................................11 三、 风险提示 ......................................................................................................................................... 14