兔宝宝机构调研报告调研日期: 2023-04-28 德华兔宝宝装饰新材股份有限公司成立于1992年,是我国室内装饰材料综合服务商之一。公司股票于2005年5月10日在深圳证券交易所上市交易,股票代码为002043。公司以浙江为主要产业基地,并在江苏、江西等地形成一定规模的产业集群。此外,公司还在浙江德清升级打造智能化家居产业园,并积极响应国家“一带一路”倡议,布局海外生产基地。公司已通过多项认证,如iso9001、iso14001国际质量、环境管理体系认证,以及中国环境标志产品认证、fsc森林认证、美国carbii认证和日本大臣认证等。公司产品涵盖多元化产品,包括板材、地板、木门、衣柜和橱柜等。公司以板材业务为核心,以大家居业务为方向,积极推动了产品创新升级、服务运营升级和产业转型升级,以满足客户需求并超越客户期待。 2023-05-04董事会秘书 丁涛2023-04-28电话交流会议公司 广发证券证券公司-西部证券证券公司-博时基金基金管理公司-上海朴信投资投资公司-天风证券证券公司-华福证券证券公司-生命保险资产管理有限公司保险资产管理公司-汇添富基金基金管理公司-泰信基金基金管理公司- 嘉实基金基金管理公司-西南证券证券公司-长江证券证券公司-中银证券证券公司-上海趣时资产管理有限公司资产管理公司-银河证券证券公司-同泰基金基金管理公司-泰康资产保险资产管理公司-路博迈基金投资公司- 长江自营其它-上海重阳投资投资公司-德邦证券证券公司-国泰君安证券证券公司-招商基金基金管理公司-圆信永丰基金基金管理公司-银华基金基金管理公司-上银基金基金管理公司-景顺长城基金基金管理公司- 一、公司2022年年报及2023年一季报数据解读 2022年公司实现营业收入89.17亿元,同比下降5.40%;2022年受房地产企业流动资金紧张影响,应收账款回款放缓,报告期计提信用减值损失2.06亿元,同时,由于裕丰汉唐公司业绩不达预期,计提相应的商誉减值准备1.18亿元;实现归属于上市公司股东的净利润4.45亿元;扣非净利润为3.47亿元。剔除商誉减值以及股权激励费用的影响,兔宝宝本部的扣非净利润为6.09亿元,同比增长22.51%。 2023年一季度公司实现营业收入11.12亿元,同比下降31.65%。其中裕丰汉唐公司一季度营业收入为4,363万,去年同期为1.52亿元,同比下降71.3%,扣非净利润为-4,471万元,去年同期为-1,493万元;兔宝宝本部营收为10.68亿元,下降27.57%,还原股权激励的扣非净利润为1.18亿元,同比增长3.33%。 二、主要问题及回答 1、2022年装饰材料业务各渠道的占比情况如何? 回复:2022年,公司装饰材料业务持续深化分公司运营,打造全国范围的营销网络,深入开展区域渠道拓展,提升各渠道管控能力,运营效果较好。2022年零售分销渠道占比约56%、家具厂渠道占比约27%,家装公司渠道占比约12%,工程渠道占比约5%。从发展情况来看,这两年随着定制家居的发展以及公司渠道的优化,地方家具厂业务增长较快,零售分销和家装公司渠道销量也稳步上升。 2、公司家具厂渠道占比快速提升,如何看待这个渠道未来的发展? 回复:从目前四大核心渠道来看,特别是前三大渠道(零售分销、家装公司、家具厂),家具厂渠道这几年的增速是最快的,主要原因是定制家具厂是一个加工归口,传统木工打制家具的模式逐步被大大小小的定制家具厂所替代。定制家具行业从国内还是国外来看都是一个相对分散的行业,企业数量非常多,分公司及经销商团队统计到的数据,目前国内定制家具厂约有8万多家,2022年公司已发生合作关系的数量达到1.1万家左右。公司家具厂渠道的优势是通过全国19家分公司、2800家左右的板材易装专卖店和1000多个优秀的兔宝宝经销商团队,共同开拓和维护家具厂渠道业务。在家具厂渠道产品方面,公司策略是根据区域需求的不同和定制成品化的趋势逐步导入四大基材(多层胶合板、细木工板、颗粒板和可饰面定向刨花板)的家具板产品体系,目前刨花板产品导入后销量提升明显,未来也是新的增长点。 3、公司本部业务2022年度和2023年一季度利润增速高于营收增速的原因是什么? 回复:公司装饰材料业务收入主要分为板材收入(a类)、品牌费使用收入(b类)和其他装饰材料业务收入,近两年品牌使用费增速较快,主要原因为品牌授权模式以家具板为主,基础板材如石膏板和osb板都是a类收入,从产品的渠道来看,家具厂渠道增速更快;分区域来看,外围区域家具板占比较高,随着分公司运营的不断加强,外围区域销量占比逐年提升,从而加速了品牌使用费的增长。从实际业务推进情况来看,公司装饰材料业务的运营规模保持了稳步的增长态势。 4、裕丰汉唐公司今年的发展目标是什么? 回复:2022年受到房地产行业下行压力加大等因素影响,公司基于谨慎原则、管控风险的考量,主动收缩高风险客户项目,同时考虑各房地产客户的履约能力积极调整客户结构,因此2022年收入下降幅度较大。展望2023年,公司会积极推进央国企和优质民企新客户 的战略合作,以收纳柜类产品为主加大地板和木门品类的导入,依托地产支持政策的有效落地,裕丰汉唐将重点加强应收款的催收工作,保持平稳健康的发展趋势。