请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年05月07日超配计算机行业2023年5月投资策略暨财报总结2022行业业绩承压，ai应用 算力双轮发力核心观点行业研究·行业投资策略计算机超配·维持评级证券分析师：熊莉证券分析师：库宏垚021-61761067021-60875168xiongli1@guosen.com.cnkuhongyao@guosen.com.cns0980519030002s0980520010001证券分析师：朱松证券分析师：张伦可021-608751550755-81982651zhusong@guosen.com.cnzhanglunke@guosen.com.cns0980520070001s0980521120004市场走势资料来源：wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《人工智能行业点评-微软fy23q3财报业绩超预期，ai 产品深度融合，持续看好ai产业趋势》——2023-04-28《gpt5后nlp大模型逐步走向收敛，asic将大有可为》——2023-04-28《人工智能行业点评-sam模型带来图像分割的gpt-3时刻，机器视觉和多模态ai迎突破》——2023-04-10《人工智能行业点评-清华和蚂蚁携手ai安全合作，数据安全和ai监管是重要基础》——2023-04-10《计算机行业2023年4月投资策略-bloomberggpt发布，建议关注具有数据优势的细分龙头》——2023-04-022022年计算机行业整体业绩承压。以申万计算机板块为例，1）在营收层面，计算机板块的营业收入合计为11,394.6亿元，同比增长6.5%，受22年全年宏观环境影响，相较于2021年营收增速略有下滑；2）在归母净利润层面，计算机板块2022年实现归母净利润291.1亿元，同比下滑39.2%，我们认为净利润增速大幅低于营收增速主要系板块公司在2022年加大了销售和研发费用投入。2022年计算机板块公司整体销售费用、研发费用投入分别为869.0、1,073.9亿元，同比 11.8%、 17.5%，远高于收入增速。相比于2022年，计算机板块2023q1收入持续延续稳健增长，利润端同比高增。计算机板块2023年第一季度实现营收共2,328.5亿元，同比增长5%；实现归母净利润50.2亿元，同比增长104.2%。从单季度情况来看，2023年一季度营收稳健增长，利润端同比高增，主要由于1）行业景气度上行，2023年一季度计算机板块整体毛利率、净利率分别为26.39%、2.25%，相较于2022年一季度同比提升1.14、1.10pct，盈利能力同比改善；2）2023年一季度部分公司公允价值变动净收益大幅提升；3）2022年一季度受宏观环境影响，计算机板块合计归母净利润仅24.6亿元，基数较低。计算机板块受ai催化，23q1板块估值、公募配置比例双升。23q1计算机板块受ai催化，板块估值持续拉升，截至2023年4月28日，计算机板块的动态市盈率为69.41倍，高于历史中枢水平。公募基金配置计算机的比例一般在4%-5%之间；截至23q1，公募基金配置计算机的比例为6.99%，环比大幅提升（ 3.24pct）。展望未来，我们认为在国家科技战略的大背景下，随着整体板块业绩的稳步发展，ai对板块公司的持续赋能，公募基金对计算机板块的配置有望继续提升。海外巨头积极拥抱ai，应用 算力双轮发力。1）应用端：海外微软、meta发布ai相关应用，国内应用端有望百花齐放，ai 成为b、c两端软件应用亮点，例如科大讯飞、金山办公、三六零等公司通过ai赋能自身产品，在教育、医疗、汽车、办公、搜索等领域多点开花。2）算力端：gpt5后nlp大模型逐步走向收敛，asic将大有可为，头部厂商纷纷切入aiasic领域。投资建议：对计算机板块维持“超配”评级，尤其关注ai 应用赛道。2023年经济逐步恢复，计算机公司也普遍开始提效降本，需求的回暖有望在2023年显著贡献利润弹性，尤其在当全球以ai共振的背景下，计算机产业各领域仍会持续景气。从当前chatgpt高景气度来看，国内要重点关注应用领域ai 表现，如ai 办公、教育、医疗、搜索、舆情管理、内容审核等，重点关注ai应用类厂商，科大讯飞、金山办公、三六零、美亚柏科、拓尔思等。风险提示：经济恢复不及预期，计算机各下游需求持续疲弱；chatgpt商业化落地不及预期；中美贸易摩擦加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值epspe代码名称评级（元）（亿元）2023e2024e2023e2024e002230科大讯飞买入58.0513490.861.0267.5056.91688111金山办公买入417.0019233.394.42123.0194.34资料来源：wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录计算机板块2022年报及2023一季报总结......................................................................................42022年计算机板块收入承压，利润端受销售、研发费用影响.....................................................................4不同板块表现不尽相同，2022年计算机行业整体业绩承压.........................................................................6计算机板块受ai催化，23q1板块估值、公募配置比例双升.....................................................10计算机板块估值高于历史中枢........................................................................................................................10公募配置环比大幅提升....................................................................................................................................11海外巨头积极拥抱ai，应用 算力双轮发力.................................................................................13海外巨头积极拥抱ai，拉动业务发展...........................................................................................................13国产ai加速，应用端有望百花齐放..............................................................................................................15算力端发力，头部厂商纷纷切入aiasic领域............................................................................................16投资建议............................................................................................................................................18风险提示............................................................................................................................................18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：计算机板块营收及增速（亿元）...................................................................................................................4图2：计算机板块归母净利润及增速（亿元）.......................................................................................................4图3：计算机板块单季度营收及增速（亿元）.......................................................................................................5图4：计算机板块单季度归母净利润及增速（亿元）...........................................................................................5图5：计算机板块销售毛利率逐季变化情况...........................................................................................................5图6：计算机板块销售净利润逐季变化情况...........................................................................................................5图7：2022年计算机板块净利润增速分布..............................................................................................................6图8：2023q1计算机板块归母净利润增速分布......................................................................................................6图9：计算机板块估值高于历史中枢.....................................................................................................................11图10：2019q1-2023q1基金重仓持有计算机比例................................................................................................11图11：微软积极拥抱ai..........................................................................................................................................13图12：sam通用分割模型...............................................