金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 2022年09月15日 《百舸争流的行业增强基金—基金研究系列（11）》-2022.9.12 《开源交易行为因子绩效月报（2022年08月）—金融工程专题》-2022.9.5 《大小单重定标与资金流因子改进—市场微观结构研究系列（16）》-2022.9.4 机构资金行为画像（2022年9月15日） ——金融工程定期 魏建榕（分析师） 胡亮勇（分析师） 盛少成（联系人） weijianrong@kysec.cn 证书编号：s0790519120001 huliangyong@kysec.cn 证书编号：s0790522030001 shengshaocheng@kysec.cn 证书编号：s0790121070009 北上资金行为画像 北向总览：北上资金近一个月（2022.8.15-2022.9.13，下同）累计净流入约54亿元，从细节来看，8月中旬至9月初呈现出零轴附近震荡的走势，9月上旬一直微弱净流出直至9月9日出现148亿的净流入。全区间来看，北上资金呈现微弱流入a股的节奏。 分交易机构来看，交易型资金外资券商净流入累计约95亿元，配置型外资银行转为净流出，累计流出约30亿元，近一个月外资券商和外资银行在总体资金方向上有所分歧。 在行业的选择上，偏顺周期类行业整体净流入较高，比如有色金属、基础化工、房地产等净流入排名靠前。 在主题的选择上，外资银行增持较多的为锂电池、新材料、碳中和等概念；外资券商增持较多的为碳中和、光伏等概念。整体来看，碳中和概念保持较高净流入。 在宽基指数上，外资在沪深300指数成分股上的累计净流入约42亿元；相比于沪深300，中证500累计净流出约1亿元，中证1000累计净流入约19亿元；就单日净流入的波动而言，沪深300的波动更大。 在风格选择上，从全体机构来看，外资对于成长与价值的偏好并不明显，价值净流入略高于成长。从托管机构层面来看，外资券商偏价值，外资银行偏成长。 在增减仓股票上，全体托管机构净增仓占比最高的个股是时代电气，净增仓比例达4.37%；外资银行增持比例最高的标的为时代电气，净增仓比例为3.39%；外资券商净增仓占比最高的个股是华峰铝业，占比达4.37%。 知情交易者异动情况 按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将其称为知情交易者。 其中反映知情交易者市场态度的d指标，即过去20个交易日异常净流入个数减异常净流出个数，近一个月由正转负，显示出知情交易者对于市场走势偏谨慎。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程定期 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：s0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：s0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：s0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：s0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：s0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：s0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：s0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：s0790121070009 苏 良（研究员） 证书编号：s0790121070008 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 北上资金行为画像 .................................................................................................................................................................... 3 1.1、 北上资金行为速览：近一月净流入约54亿元 ............................................................................................................ 3 1.2、 北上资金行业拆解：偏顺周期类的行业净流入在加大 .............................................................................................. 3 1.3、 北上资金主题拆解：碳中和保持较高的净流入 .......................................................................................................... 4 1.4、 北上资金指数拆解：沪深300指数的净流入波动较大 .............................................................................................. 4 1.5、 北上资金风格拆解：外资券商偏价值，外资银行偏成长 .......................................................................................... 5 1.6、 北上资金持仓概览：时代电气为净增仓占比最高个股 .............................................................................................. 5 2、 知情交易者异动情况：情绪较为谨慎 .................................................................................................................................... 6 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 6 图表目录 图1： 北上资金近一月净流入约54亿元（单位：亿元） .......................................................................................................... 3 图2： 外资券商和外资银行在总体资金方向上有所分歧（单位：亿元） ................................................................................ 3 图3： 偏顺周期类行业整体净流入较高（单位：亿元） ............................................................................................................ 4 图4： 碳中和概念保持较高的净流入（单位：亿元） ................................................................................................................ 4 图5： 近一个月，外资在沪深300指数成分股上的净流入波动更大（单位：亿元） ............................................................ 5 图6： 从全体机构来看，外资对于成长与价值的偏好并不明显（单位：亿元） .................................................................... 5 图7： 从托管机构层面来看，外资券商偏价值，外资银行偏成长（单位：亿元） ................................................................ 5 图8： 近一个月密度d指标由正转负，情绪偏谨慎 ................................................................................................................... 6 表1： 时代电气为净增仓占比最高个股 ....................................................................................................................................... 6 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 8 1、 北上资金行为画像 1.1、 北上资金行为速览：近一月净流入约54亿元 北上资金近一月（2022.8.15-2022.9.13，下同）累计净流入约54亿元，从细节来看，8月中旬至9月初呈现出零轴附近震荡的走势，9月上旬一直微弱净流出直至9月9日出现148亿的净流入。全区间来看，北上资金呈现微弱流入a股的节奏。 图1：北上资金近一月净流入约54亿元（单位：亿元） 数据来源：wind、开源证券研究所（2022.8.15-2022.9.13） 我们将北向资金拆分到更细致的托管机构层面，可以发现：交易型资金外资券商净流入累计约95亿元，配置型外资银行转为净流出，累计流出约30亿元，近一月外资券商和外资银行在总体资金方向上有所分歧。 图2：外资券商和外资银行在总体资金方向上有所分歧（单位：亿元） 数据来源：港交所、wind、开源证券研究所（2022.8.15-2022.9.13） 1.2、 北上资金行业拆解：偏顺周期类的行业净流入在加大 在一级行业上，不同类型的托管机构配置方向既有相同点，亦有不同之处。近一月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了电力设备、有色金属、非银金融等行业；二者同时减持了电子、食品饮料、计算机等行业；在行业的选择16000162001640016600168001700017200-150-100-50050100150200当日买入成交净额(亿元)累计买入成交净额(亿元)(右)-150-100-50050100150全体机构外资银行外资券商 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 8 上，外资在家用电器、机械设备、石油石化等行业的分歧度较大。值得注意的是：偏顺周期类行业整体净流入较高，比如有色金属、基础化工、房地产等净流入排名靠前。 图3：偏顺周期类行业整体净流入较高（单位：亿元） 数据来源：港交所、wind、开源证券研究所（2022.8.15-2022.9.13） 1.3、 北上资金主题拆解：碳中和保持较高的净流入 在最近市场比较热的主题上，不同类型的托管机构配置方向既有相同点，亦有不同之处。近一月中，按照增减